题目
答案解析
拓展练习
经营杠杆系数＝（息税前利润＋固定经营成本）÷息税前利润，固定经营成本和息税前利润共同决定经营杠杆的大小，如果没有固定经营成本，则经营杠杆系数为1，此时不存在经营杠杆效应，选项A、B、D当选。经营杠杆反映的是营业收入的变化对息税前利润变化的影响程度，联合杠杆反映的是营业收入的变化对每股收益变化的影响程度，选项C不当选。
甲公司以市值计算的债务与股权比率为2，即债务资本占比2/3，股权资本占比1/3。根据无税MM理论，无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变，因此，发行股票后甲公司的加权平均资本成本＝发行股票前甲公司的加权平均资本成本＝2/3×8%＋1/3×14%＝10%，选项C当选，选项B不当选。无负债时，甲公司的加权平均资本成本＝甲公司的权益资本成本＝10%，选项A当选。发行股票偿还债务后，甲公司的加权平均资本成本＝8%×50%＋权益资本成本×50%＝10%，解得：权益资本成本＝12%，选项D当选。
方案一新增债券利息＝4 000÷1 250×1 000×9%＝288（万元）
假设每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
［（EBIT－10 000×6%－288）×（1－25%）－6 000×10%］÷1 000
＝［（EBIT－10 000×6%）×（1－25%）－6 000×10%］÷（1 000＋4 000÷10）
解得：EBIT＝2 408（万元）
增加新设备后：
方案一的每股收益＝［（2 660－10 000×6%－288）×（1－25%）－6 000×10%］÷1 000＝0.73（元/股）
方案二的每股收益＝［（2 660－10 000×6%）×（1－25%）－6 000×10%］÷（1 000＋4 000÷10）＝0.68（元/股）
当息税前利润为2 660万元时，方案一的每股收益大于方案二的每股收益，所以应选择方案一。
边际贡献＝预计息税前利润＋固定经营成本＝2 660＋1 000＋600＝4 260（万元）
经营杠杆系数＝4 260÷2 660＝1.6
财务杠杆系数＝2 660÷［2 660－10 000×6%－288－6 000×10%÷（1－25%）］＝2.74
或Ctrl+D收藏本页