题目
本题来源：制胜好题-第六章
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答案解析
答案：
D
答案解析：套期保值比率＝(Cu-Cd)/(Su-Sd)=(27-18-0)/(27-12)=0.6
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：期权到期时双方不一定要进行标的物的实物交割，只需按价差补足价款即可，选项A不当选。选择行权的看涨期权，行权日的净收入是“标的资产到期日价格－执行价格”，选项C不当选。当股价大于执行价格时，多头看跌期权可以锁定最低净损益“-期权价格”，选项D不当选。
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第2题
答案解析
答案：
A
答案解析：多头对敲策略到期日股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，选项A当选。多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动但不知道是升高还是降低的情况，选项B不当选。保护性看跌期权锁定最低净收入，当股价小于执行价格时，看跌期权会行权，组合净收入＝执行价格－股票价格＋股票价格＝执行价格，所以锁定的组合最低净收入就是执行价格，选项C不当选。抛补性看涨期权锁定最高净收入，当股价大于执行价格时，看涨期权会行权，组合净收入＝-（股票价格－执行价格）＋股票价格＝执行价格，所以抛补性看涨期权锁定的最高净收入就是执行价格，选项D不当选。
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第3题
答案解析
答案：
C
答案解析：
t＝3÷12＝0.25，上行乘数u=
=
＝1.284，股价上升百分比＝1.284－1＝28.4%。
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第4题
答案解析
答案：
A,B,C,D
答案解析：
构建股价二叉树和期权二叉树：
Suu＝80×（1＋25%）×（1＋25%）＝125（元），Cuu＝125－90＝35（元）
Sud＝80（元），Cud＝0（元）
Sdd＝80×（1－20%）×（1－20%）＝51.2（元），Cdd＝0（元）
3%＝P×25%＋（1－P）×（-20%）
解得：P＝0.511 1
Cu＝0.511 1×35÷（1＋3%）＝17.37（元）
C0＝0.511 1×17.37÷（1＋3%）＝8.62（元）
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
上行股价＝50×（1＋25%）＝62.5（元）
下行股价＝50×（1－20%）＝40（元）
股价上行时期权到期日价值＝62.5－49＝13.5（元）
股价下行时期权到期日价值＝0（元）
套期保值比率＝（13.5－0）÷（62.5－40）＝0.6
[要求2]
答案解析：
借款数额＝（40×0.6－0）÷（1＋6%÷2）＝23.3（元）
看涨期权价值＝购买股票支出－借款数额＝0.6×50－23.3＝6.7（元）
[要求3]
答案解析：
看跌期权价格＝6.7＋49÷（1＋6%÷2）－50＝4.27（元）
[要求4]
答案解析：
由于目前看涨期权价格为7元，高于6.7元，存在套利空间，卖出期权更划算。套利组合应为：按7元出售1份看涨期权，借入23.3元，买入0.6股股票，进行套利，可套利0.3元。
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