题目
计算债券的税后资本成本。
计算优先股资本成本。
计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本。
假设目标资本结构是长期债券占 30%、优先股占 10%、普通股占 50%、留存收益占 10%，根据以上计算得出资本成本估计公司的加权平均资本成本。
答案解析
假设半年期税前债务资本成本为 rd，则：
60×（P/A，rd，10）＋ 1 000×（P/F，rd，10）＝ 1 032.51
当 rd ＝ 6% 时，60×7.360 1 ＋ 1 000×0.558 4 ＝ 1 000（元）
当 rd ＝ 5% 时，60×7.721 7 ＋ 1 000×0.613 9 ＝ 1 077.2（元）
根据插值法：（rd － 5%）÷（6% － 5%）＝（1 032.51 － 1 077.2）÷（1 000 － 1 077.2）
解得：rd ＝ 5.58%
债券的税前资本成本＝（1 ＋ 5.58%）2 － 1 ＝ 11.47%
债券的税后资本成本＝ 11.47%×（1 － 25%）＝ 8.6%
优先股资本成本＝ 100×11%÷（113.36 － 2）＝ 9.88%
按照股利增长模型：普通股资本成本＝ 5.2×（1 ＋ 5%）÷50 ＋ 5% ＝ 15.92%
按照资本资产定价模型：普通股资本成本＝ 3% ＋ 1.2×6% ＝ 10.2%
普通股资本成本＝（15.92% ＋ 10.2%）÷2 ＝ 13.06%
加权平均资本成本＝ 8.6%×30% ＋ 9.88%×10% ＋ 13.06%×50% ＋ 13.06%×10% ＝ 11.4%
拓展练习
任何交易都至少有两方参与，一方的收益就是另一方的成本。假设不考虑交易费用和所得税等其他因素的影响，投资者从证券上所取得的报酬就是证券发行公司的成本，选项A当选。投资者对一家公司投资，他预期的回报率必须足够高，这样他才不会把钱转移到其他投资机会上去，由此可见，公司资本成本与资本市场有关，如果市场上其他投资机会的报酬率升高，公司资本成本会上升，选项B不当选。公司资本成本是投资者针对整个公司要求的报酬率，既包括股权投资者也包括债权人，选项C不当选。投资项目的资本成本不能简单地用公司资本成本来衡量，只有当新的投资项目风险与公司现有资产平均风险相同时，项目资本成本才等于公司资本成本，选项D当选。
采用可比公司法时，以可比公司上市交易的长期债券的到期收益率作为本公司的长期债务资本成本。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似，选项A、B当选。采用风险调整法时，用来估计信用风险补偿率的发债公司应与甲公司处于同一信用级别，用来估计无风险利率的政府债券应与甲公司债券到期日相同或相近，选项C不当选，选项D当选。
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