甲公司股票每股市价 20 元，以配股价格每股 16 元向全体股东每 10股配售 10 股。拥有甲公司 95% 股权的投资者行使了配股权。乙持有甲公司股票 1 000 股，未行使配股权，配股除权使乙的财富（　　）。（2019）|第九章奇兵制胜（制胜好题）-之了课堂

题目

[单选题]甲公司股票每股市价 20 元，以配股价格每股 16 元向全体股东每 10股配售 10 股。拥有甲公司 95% 股权的投资者行使了配股权。乙持有甲公司股票 1 000 股，未行使配股权，配股除权使乙的财富（　　）。（2019）

A.减少 1 950 元
B.增加 100 元
C.减少 2 000 元
D.不发生变化

本题来源：第九章奇兵制胜（制胜好题）点击去做题

答案解析

答案： A

答案解析：配股除权参考价＝（20 ＋ 16×10÷10×95%）÷（1 ＋ 10÷10×95%）＝ 18.05（元）。乙的财富的变动额＝ 1 000×18.05 － 1 000×20 ＝ -1 950（元）。

立即查看答案

拓展练习

第1题

[单选题]某公司总股本的股数 200 000 股，现在采用非公开增发 20 000 股，增发前 20个交易日股票市价每股 10 元，新老股东各认购 50%，假设不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值变化，在增发价格为每股 8.02 元的情况下，老股东和新股东的财富变化是（　　）。

A.老股东财富增加 18 000 元，新股东财富增加 18 000 元
B.老股东财富增加 18 000 元，新股东财富减少 18 000 元
C.老股东财富减少 18 000 元，新股东财富减少 18 000 元
D.老股东财富减少 18 000 元，新股东财富增加 18 000 元

答案解析

答案： D

答案解析：增发后价格＝（10×200 000 ＋ 8.02×20 000）÷（200 000 ＋ 20 000）＝ 9.82（元 / 股），老股东财富变化＝ 9.82×（200 000 ＋ 10 000）－ 200 000×10 － 10 000×8.02 ＝ -18 000（元），新股东财富变化＝（9.82 － 8.02）×10 000 ＝ 18 000（元）。

点此查看答案

第2题

[不定项选择题]下列关于可转换债券和附认股权证债券区别的说法中，正确的有（　　）。

A.认股权证在认购股份时不会给公司带来新的权益资本，可转换债券在转换时会增加新的资本
B.可转换债券的灵活性较好
C.可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券
D.可转换债券的承销费用小于附认股权证债券

答案解析

答案： B,C,D

答案解析：可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本，认股权证在认购股份时会给公司带来新的权益资本，选项 A 不当选。可转换债券允许发行者规定可赎回条款、强制性转换条款，种类较多，灵活性比认股权证好，选项 B 当选。可转换债券的发行者主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价，选项 C 当选。可转换债券的承销费用小于附认股权证债券，因为附认股权证债券的承销费用大于债务筹资，而可转换债券的承销费用与债务筹资类似，选项 D 当选。

点此查看答案

第3题

[不定项选择题]甲公司采用配股的方式进行融资。2025 年 3 月 4 日为配股除权登记日，以公司 2024 年 12 月 31 日总股本 1 000 000 股为基数，拟每 10 股配 1 股，当日股票收盘价为 10 元 / 股。配股价格为配股说明书公布前 20 个交易日公司股票交易均价 10 元 / 股的 80%，若除权后的股票交易市价为 8.2 元，且所有股东均参与了配股，则（　　）。

A.配股除权参考价为 7.89 元/股
B.配股除权参考价为 9.82 元/股
C.配股使得参与配股的股东“贴权”
D.配股使得参与配股的股东“填权”

答案解析

答案： B,C

答案解析：配股除权参考价＝（10×1 000 000 ＋ 1 000 000×1÷10×10×80%）÷（1 000 000 ＋1 000 000×1÷10）＝ 9.82（元 / 股），或者：配股除权参考价＝（10 ＋ 10×80%×1÷10×100%）÷（1 ＋ 1÷10×100%）＝ 9.82（元 / 股），选项 B 当选。由于除权后股票交易市价低于配股除权参考价，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”，选项 C 当选。

点此查看答案

第4题

[组合题]

甲公司是一家可持续增长的上市公司，目前因项目扩建急需筹资 10 000 万元。由于当前公司股票价格较低，公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金，并初步拟定了筹资方案。有关资料如下：

（1）可转换债券按面值发行，期限 5 年。每份可转换债券的面值为 1 000 元，票面利率为 5%，每年付息一次，到期还本。可转换债券发行期满 1 年后可以转换为普通股，转换价格为 25 元。

（2）可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续 20 个交易日不低于转换价格的 120% 时，甲公司有权以 1 050 元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。

（3）甲公司股票的当前价格为 22 元，预期股利为 0.715 元 / 股，股利年增长率预计为 8%，假设当前资本市场有效。

（4）当前市场等风险普通债券的市场利率为 10%。

（5）甲公司适用的企业所得税税率为 25%。

（6）为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。

答案解析

[要求1]

答案解析：

发行日每份纯债券的价值＝ 1 000×5%×（P/A，10%，5）＋ 1 000×（P/F，10%，5）

　　　　　　　　　　　＝ 50×3.790 8 ＋ 1 000×0.620 9 ＝ 810.44（元）

[要求2]

答案解析：

第 4 年年末纯债券价值＝（1 000×5% ＋ 1 000）×（P/F，10%，1）＝（1 000×5% ＋ 1 000）×0.909 1 ＝ 954.56（元）

第 4 年年末股票价格＝ 22×（1 ＋ 8%）⁴ ＝ 29.93（元）

转换比率＝ 1 000÷25 ＝ 40

第 4 年年末转换价值＝股价 × 转换比率＝ 29.93×40 ＝ 1 197.2（元）

可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即 1 197.2 元。

[要求3]

答案解析：

第 5 年年末的股票价格＝ 29.93×（1 ＋ 8%）＝ 32.32（元）

赎回上限股价＝ 25×120% ＝ 30（元）

第 5 年将触发赎回条款，赎回价 1 050 元小于第 4 年年末的转换价值 1 197.2 元，投资人应当选择在第 4 年年末转股。

设可转换债券的税前资本成本为 K，则有：

1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，K，4）＋ 1 197.2×（P/F，K，4）

当 K ＝ 10% 时：50×3.169 9 ＋ 1 197.2×0.683 ＝ 976.18（元）

当 K ＝ 9% 时：50×3.239 7 ＋ 1 197.2×0.708 4 ＝ 1 010.08（元）

根据插值法：K ＝（1 000 － 1 010.08）÷（976.18 － 1 010.08）×（10% － 9%）＋ 9%

解得：K ＝ 9.3%

由于可转换债券的税前资本成本 9.3% 小于等风险普通债券的市场利率 10%，对投资人没有吸引力，筹资方案不可行。

[要求4]

答案解析：

股票的资本成本＝ 0.715÷22 ＋ 8% ＝ 11.25%

股票的税前资本成本＝ 11.25%÷（1 － 25%）＝ 15%

可转换债券的税前资本成本应处于 10% ～ 15% 之间。

设票面利率为 R，当税前资本成本为 10% 时：

1 000 ＝ 1 000×R×（P/A，10%，4）＋ 1 197.2×（P/F，10%，4）

1 000 ＝ 1 000×R×3.169 9 ＋ 1 197.2×0.683

解得：R ＝ 5.75%

当税前资本成本为 15% 时：

1 000 ＝ 1 000×R×（P/A，15%，4）＋ 1 197.2×（P/F，15%，4）

1 000 ＝ 1 000×R×2.855 ＋ 1 197.2×0.571 8

解得：R ＝ 11.05%

由于票面利率需为整百分数，所以使筹资方案可行的票面利率区间为 6% ～ 11%。

点此查看答案

第5题

[组合题]

（2021）甲公司是一家上市公司，目前拟发行可转换债券筹集资金。乙投资机构是一家从事证券投资的专业机构，正对甲公司可转换债券进行投资的可行性分析，为此收集了甲公司的发行公告、股票价格等信息。相关资料如下：

（1）甲公司于 2021 年 12 月 20 日发布的《公开发行可转换债券发行公告》摘要：

本次发行证券的种类为可转换为公司 A 股普通股股票的可转换公司债券。本次募集资金总额为人民币 100 000 万元，发行数量为 100 万张。

本可转债每张面值人民币 1 000 元，票面利率 5%，每年年末付息一次，到期归还本金。

本可转债按面值发行，期限为自发行之日起 10 年，即 2022 年 1 月 1 日至2031 年 12 月 31 日。

本可转债的转股期自可转债发行结束之日满 6 个月后的第 1 个交易日起至可转债到期日止，转股价格为 100 元 / 股。在转股期内，如果可转债的转换价值高于 1 500 元时，公司董事会有权以 1 080 元的价格赎回全部未转股的可转债。

（2）预计债券发行后，甲公司普通股每股市价 55 元，公司进入生产经营稳定增长期，可持续增长率 12%。

（3）假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。

（4）市场上等风险普通债券市场利率 8%。

答案解析

[要求1]

答案解析：

赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。

设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此被称为加速条款；同时，也使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。

有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制，只有在满足了这些条件之后才能由发行企业赎回债券。

[要求2]

答案解析：

转换比率＝ 1 000÷100 ＝ 10

第 8 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）⁸ ＝ 136.18（元）

第 8 年年末的转换价值＝第 8 年年末股价 × 转换比率＝ 136.18×10 ＝ 1 361.8（元）

第 9 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）⁹＝ 152.52（元）

第 9 年年末的转换价值＝第 9 年年末股价 × 转换比率＝ 152.52×10 ＝ 1 525.2（元）

[要求3]

答案解析：

第 8 年年末（付息后）的纯债券价值＝ 1 000×5%×（P/A，8%，2）＋ 1 000×（P/F，8%，2）＝ 1 000×5%×1.783 3 ＋ 1 000×0.857 3 ＝ 946.47（元）

第 8 年年末的转换价值＝ 1 361.8（元）

可转换债券的底线价值是纯债券价值与转换价值两者中较高者，即 1 361.8 元。债券持有者应在第 8 年年末转股，因为第 9 年年末转换价值超过 1 500 元，甲公司将赎回可转债；而第 8 年年末的转换价值高于赎回价格 1 080 元，如果债券持有者不在第 8 年年末转股，将遭受损失。

[要求4]

答案解析：

设可转换债券的期望报酬率为 K，则：

1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，K，8）＋ 1 361.8×（P/F，K，8）

当 K ＝ 8% 时：50×5.746 6 ＋ 1 361.8×0.540 3 ＝ 1 023.11（元）

当 K ＝ 9% 时：50×5.534 8 ＋ 1 361.8×0.501 9 ＝ 960.23（元）

根据插值法：K ＝（1 000 － 1 023.11）÷（960.23 － 1 023.11）×（9% － 8%）＋ 8%

解得：K ＝ 8.37%

乙投资机构应购买该债券，因为乙投资机构的投资报酬率（8.37%）高于等风险普通债券的市场利率（8%）。

点此查看答案