题目
答案解析
配股除权参考价＝（配股前每股价格＋配股价格 × 股份变动比例）÷（1 ＋股份变动比例）＝（6.2 ＋ 5×2/10×100%）÷（1 ＋ 2/10×100%）＝ 6（元），除权日股价下跌＝（6 － 5.85）÷6×100% ＝ 2.5%。
拓展练习
第 3 年年末每股股票价值＝ 1.14÷（9% － 4%）×（1 ＋ 4%）3 ＝ 25.65（元）
转换价值＝ 1 000÷25×25.65 ＝ 1 026（元）
第 3 年年末纯债券价值＝ 1 000×5%×（P/A，6%，2）＋ 1 000×（P/F，6%，2）
＝ 1 000×5%×1.833 4 ＋ 1 000×0.89 ＝ 981.67（元）
底线价值为纯债券价值和转换价值中较高者，所以底线价值为 1 026 元。
第 3 年年末的赎回价格为 1 020 元 / 份，小于底线价值，如果投资者不选择转股，将被发行公司以 1 020 元 / 份的价格赎回，所以投资者应该将可转债转为普通股。
设税前资本成本为 r，则：
1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，r，3）＋ 1 026×（P/F，r，3）
当 r ＝ 5% 时：50×2.723 2 ＋ 1 026×0.863 8 ＝ 1 022.42（元）
当 r ＝ 6% 时：50×2.673 ＋ 1 026×0.839 6 ＝ 995.08（元）
根据插值法：r ＝（1 000 － 1 022.42）÷（995.08 － 1 022.42）×（6% － 5%）＋ 5%
解得：r ＝ 5.82%
可转债的税前资本成本 5.82% 小于等风险的普通债券市场利率 6%，发行方案不可行。
税前股权资本成本＝ 9%÷（1 － 25%）＝ 12%
可转换债券的税前资本成本应处于 6% ～ 12% 之间。
第 3 年年末每股股票价值＝ 1.2÷（9% － 4%）×（1 ＋ 4%）3 ＝ 27（元）
转换价值＝ 1 000÷25×27 ＝ 1 080（元）
设票面利率为 i，则：
当税前资本成本为 6% 时：
1 000 ＝ 1 000×i×（P/A，6%，3）＋ 1 080×（P/F，6%，3）
解得：i ＝ 3.49%
当税前资本成本为 12% 时：
1 000 ＝ 1 000×i×（P/A，12%，3）＋ 1 080×（P/F，12%，3）
解得：i ＝ 9.63%
由于票面利率需为整百分数，所以使筹资方案可行的票面利率区间为 4% ～ 9%。
赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。
设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此被称为加速条款；同时，也使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制，只有在满足了这些条件之后才能由发行企业赎回债券。
转换比率＝ 1 000÷100 ＝ 10
第 8 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）8 ＝ 136.18（元）
第 8 年年末的转换价值＝第 8 年年末股价 × 转换比率＝ 136.18×10 ＝ 1 361.8（元）
第 9 年年末股价＝ 55×（1 ＋ 12%）9 ＝ 152.52（元）
第 9 年年末的转换价值＝第 9 年年末股价 × 转换比率＝ 152.52×10 ＝ 1 525.2（元）
第 8 年年末（付息后）的纯债券价值＝ 1 000×5%×（P/A，8%，2）＋ 1 000×（P/F，8%，2）＝ 1 000×5%×1.783 3 ＋ 1 000×0.857 3 ＝ 946.47（元）
第 8 年年末的转换价值＝ 1 361.8（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值与转换价值两者中较高者，即 1 361.8 元。债券持有者应在第 8 年年末转股，因为第 9 年年末转换价值超过 1 500 元，甲公司将赎回可转债；而第 8 年年末的转换价值高于赎回价格 1 080 元，如果债券持有者不在第 8 年年末转股，将遭受损失。
设可转换债券的期望报酬率为 K，则：
1 000 ＝ 1 000×5%×（P/A，K，8）＋ 1 361.8×（P/F，K，8）
当 K ＝ 8% 时：50×5.746 6 ＋ 1 361.8×0.540 3 ＝ 1 023.11（元）
当 K ＝ 9% 时：50×5.534 8 ＋ 1 361.8×0.501 9 ＝ 960.23（元）
根据插值法：K ＝（1 000 － 1 023.11）÷（960.23 － 1 023.11）×（9% － 8%）＋ 8%
解得：K ＝ 8.37%
乙投资机构应购买该债券，因为乙投资机构的投资报酬率（8.37%）高于等风险普通债券的市场利率（8%）。
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