题目
[组合题]甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，其全部债务为6000万元（年利息率为6%）。公司因业务需要追加筹资2400万元，有两种方案选择：A方案：增发普通股600万股，每股发行价4元。B方案：按面值发行债券2400万元，票面利率为8%。公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择。假设发行股票和发行债券的筹资费忽略不计，经测算，追加筹资后公司销售额可以达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本总额为600万元，公司适用的企业所得税税率为25%。要求：
[要求1]计算两种方案的每股收益无差别点（即两种方案的每股收益相等时的息税前利润）。
[要求2]计算公司追加筹资后的预计息税前利润。
[要求3]根据要求（1）和要求（2）的计算结果，判断公司应当选择何种筹资方案，并说明理由。
本题来源：2019年中级《财务管理》真题一
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答案解析
[要求1]
答案解析：
（EBIT-6000×6%）×（1-25%）/（3000+600）=（EBIT-6000×6%-2400×8%）×（1-25%）/3000
解得：EBIT=1512（万元）
[要求2]
答案解析：追加筹资后的预计息税前利润=3600×（1-50%）-600=1200（万元）
[要求3]
答案解析：应当选择A方案增发普通股筹资。因为追加筹资后的预计息税前利润1200万元小于每股收益无差别点息税前利润1512万元，所以应当选择股权筹资，即选择A方案。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：成本分析模型考虑的现金持有成本包括：机会成本、管理成本、短缺成本。
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第2题
答案解析
答案：
A
答案解析：必要收益率=纯粹利率+通货膨胀溢价+风险收益率=1.8%+2%+6%=9.8%。
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第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：第二季度的预计生产量=150+200×20%-150×20%=160（件）。
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第4题
答案解析
答案：
D
答案解析：
系统性风险又称市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险。主要包括：价格风险、再投资风险、购买力风险。选项D当选。
非系统性风险又称公司特有风险或可分散风险，主要包括：违约风险、变现风险、破产风险。选项A、B、C不当选。
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第5题
答案解析
答案：
B
答案解析：变动制造费用成本差异指的是实际变动制造费用与实际产量下的标准变动制造费用之间的差额。
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