假设公司普通债券的税前资本成本为r_d，则：

1000×6%×（P/A，r_d，5）+1000×（P/F，r_d，5）=1020

当r_d=5%时：1000×6%×（P/A，5%，5）+1000×（P/F，5%，5）=1043.27

当r_d=6%时：1000×6%×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）=1000.04

根据插值法：（r_d-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000.04-1043.27）

解得：r_d=5.54%

3年后公司普通股每股市价=10×（1+5%）³=11.58（元）

每份债券所附认股权证的行权净流入=（11.58-11）×20=11.6（元）

假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为i，则：

1000=1000×5%×（P/A，i，5）+11.6×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）

当i=5%时：1000×5%×（P/A，5%，5）+11.6×（P/F，5%，3）+1000×（P/F，5%，5）=1010

当i=6%时：1000×5%×（P/A，6%，5）+11.6×（P/F，6%，3）+1000×（P/F，6%，5）=967.66

根据插值法：（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）

解得：i=5.24%

【提示】本题考查的是分离型附认股权证，计算方法与非分离型附认股权证有所不同。

因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本5.24%小于公司普通债券的税前资本成本5.54%，所以该筹资方案不合理。

调整建议：可以提高票面利率、降低认股价格、增加认股权证数量等。