上行股价＝10×（1＋25%）＝12.5（元）

下行股价＝10×（1－20%）＝8（元）

股价上行时期权到期日价值＝上行股价－执行价格＝12.5－12＝0.5（元）

股价下行时期权到期日价值＝0

购进股票的数量＝套期保值比率＝0.11（股）

借款数额＝（到期日下行股价×套期保值比率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋无风险利率）＝（8×0.11）/（1＋6%/12×9）＝0.84（元）

卖出1份看涨期权和看跌期权的期权费收入=2.5+1.5=4（元）

只要股票价格偏离执行价格的幅度不超过4元，组合就不会发生亏损。

股票价格下限=45-4=41（元）

股票价格上限=45+4=49（元）

该组合不亏损的股票价格区间为：41元≤股票市价≤49元。

如果6个月后标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为48元，则：组合净损益＝－（48－45）＋4＝1（元）

看涨期权的股价上行时到期日价值＝40×（1＋25%）－45＝5（元）

看涨期权的股价下行时到期日价值＝0（元）

2%＝上行概率×25%－（1－上行概率）×20%

即：22%＝上行概率×25%＋上行概率×20%

解得：上行概率＝0.4889,下行概率＝1－0.4889＝0.5111

看涨期权价值＝（5×0.4889＋0×0.5111）/（1＋2%）＝2.40（元）

根据看涨期权一看跌期权平价定理：

看跌期权价值＝45/（1＋2%）＋2.40－40＝6.52（元）