题目
本题来源：第三节 金融期权价值评估
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答案解析
答案：
B
答案解析：
看涨期权价格＝18－19/（1＋6%）＋0.5＝0.58（元）。
【提示】看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
D
答案解析：在期权估值过程中，价格的波动性是最重要的因素，而股票价格的波动率代表了价格的变动性，波动率越大，股价上升或下降的机会越大，期权价值越高。如果一种股票的价格波动性很小，其期权也值不了多少钱。
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第2题
答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，处于“虚值状态”，选项A不正确；对于看跌期权来说，现行资产的价格高于执行价格时，内在价值等于零，选项B不正确；时间溢价＝期权价格－内在价值＝3.5－0＝3.5（元），选项C正确；买入该看跌期权的净收入＝Max（执行价格－股票市价，0）＝Max（8－股票市价，0），由此可知，买入该看跌期权的最大净收入为8元，选项D不正确。
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第3题
答案解析
答案：
A
答案解析：注意本题考查的是对内在价值的影响，不是对期权价值的影响，内在价值的高低仅取决于当前的市价与执行价格的差额。
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第4题
答案解析
[要求1]
答案解析：
上行股价＝20×（1＋30%）＝26（元）
下行股价＝20×（1－23%）＝15.4（元）
套期保值比率H＝[（26－24）－0]/（26－15.4）＝0.1887
借款数额B＝（0.1887×15.4－0）/（1＋4%）＝2.79（元）
购买股票支出＝0.1887×20＝3.77（元）
期权价值＝3.77－2.79＝0.98（元）
[要求2]
答案解析：
4%＝上行概率×30%＋（1－上行概率）×（－23%）
解得：上行概率＝0.5094，下行概率＝1－0.5094＝0.4906
期权价值＝[0.5094×（26－24）＋0.4906×0]/（1＋4%）＝0.98（元）
[要求3]
答案解析：
由于期权价格2.5元高于期权价值0.98元，期权价值被高估，存在套利空间。
套利过程如下：买入0.1887股股票，借入款项2.79元，同时卖出1股看涨期权，收到2.5元。
套利金额＝2.5＋2.79－0.1887×20＝1.52（元）。
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第5题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：如果期权已到期，时间溢价为0，只要期权未到期，时间溢价大于0，选项A、D当选；时间溢价和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长， 出现波动的可能性越大， 时间溢价也就越大，而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大，选项B不当选；时间溢价=期权价值－内在价值，选项C当选。
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