题目
本题来源：第三节 金融期权价值评估
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答案解析
答案：
B,C
答案解析：应该选择与期权到期日相同或接近政府债券的利率，而不是发行期限相同，选项Ａ不当选；该利率是根据市场价格计算的到期收益率，选项Ｂ当选，选项Ｄ不当选；BS模型假设套期保值率是连续变化的，利率要使用连续复利计算，选项Ｃ当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：
期权属于衍生工具，附着于基础金融工具（股票、债券等）之上，当股票价格为零时，意味着该股票没有任何价值，那么期权价值也为零。
【提示】对于选项C，期权价值=内在价值+时间溢价，只要期权未到期，时间溢价就大于0，期权价值也就会高于内在价值。
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第2题
[单选题]利用复制原理对期权估值时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为40元，看涨期权的执行价格为42元，套期保值比率为1，到期时间是半年，对应的无风险报酬率为4%，则目前应该借入的款项为（ ）元。
答案解析
答案：
D
答案解析：
目前应该借入的款项＝（到期日下行股价×套期保值率－股价下行时期权到期日价值）/（1＋r）=（40×1－0）/（1＋4%）＝38.46（元）。
【注意】题干中：到期时间是半年，对应的无风险报酬率为4%，指半年的无风险利率为4%。
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第3题
答案解析
[要求1]
答案解析：
卖出1份看涨期权和看跌期权的期权费收入=2.5+1.5=4（元）
只要股票价格偏离执行价格的幅度不超过4元，组合就不会发生亏损。
股票价格下限=45-4=41（元）
股票价格上限=45+4=49（元）
该组合不亏损的股票价格区间为：41元≤股票市价≤49元。
如果6个月后标的股票价格实际上涨20%，即股票价格为48元，则：组合净损益＝－（48－45）＋4＝1（元）
[要求2]
答案解析：
看涨期权的股价上行时到期日价值＝40×（1＋25%）－45＝5（元）
看涨期权的股价下行时到期日价值＝0（元）
2%＝上行概率×25%－（1－上行概率）×20%
即：22%＝上行概率×25%＋上行概率×20%
解得：上行概率＝0.4889,下行概率＝1－0.4889＝0.5111
看涨期权价值＝（5×0.4889＋0×0.5111）/（1＋2%）＝2.40（元）
根据看涨期权一看跌期权平价定理：
看跌期权价值＝45/（1＋2%）＋2.40－40＝6.52（元）
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第4题
答案解析
答案：
A,D
答案解析：看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大，选项A当选；对于欧式期权，到期期限对期权价格的影响不确定，选项B不当选；无风险利率的增加会导致看跌期权价值减小，选项C不当选；股价波动率加大，看涨看跌期权的价值都会增加，选项D当选。
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第5题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：如果期权已到期，时间溢价为0，只要期权未到期，时间溢价大于0，选项A、D当选；时间溢价和“货币的时间价值”是不同的概念，时间溢价是“波动的价值”，时间越长， 出现波动的可能性越大， 时间溢价也就越大，而货币的时间价值是时间“延续的价值”，时间延续得越长，货币的时间价值越大，选项B不当选；时间溢价=期权价值－内在价值，选项C当选。
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