题目
[组合题]A公司适用的所得税税率为25%。公司现在的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股，每股20元。A公司正在进行明年的财务预算，有以下三种方案。方案一：维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定经营成本为125万元。方案二：更新设备预计投资200万元并进行负债筹资，预计新增借款的利率为6%。与方案一相比，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定经营成本将降低至120万元。方案三：更新设备预计投资200万元并进行股权筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。经营情况与方案二保持一致。要求：
[要求1]计算三个方案下的联合杠杆系数，并分析哪个方案的风险最大？
[要求2]
计算三个方案下，每股收益为零的销售量（万件）。
[要求3]
假设不考虑其他因素，仅考虑每股收益的大小，如果公司销售量下降至15000件，方案二和方案三哪一个更好？
本题来源：第三节 杠杆系数的衡量
点击去做题
答案解析
[要求1]
答案解析：
现有债务利息=500×5%=25（万元）
方案一：
边际贡献=5×（200－120）=400（万元）
息税前利润=400－125=275（万元）
联合杠杆系数＝400÷（275－25）＝1.6
方案二：
边际贡献=5×（200－100）=500（万元）
息税前利润=500－120=380（万元）
新增债务利息=200×6%=12（万元）
联合杠杆系数＝500÷（380－25－12）＝1.46
方案三：
边际贡献=5×（200－100）=500（万元）
息税前利润=500－120=380（万元）
联合杠杆系数＝500÷（380－25）＝1.41
由于方案一的联合杠杆系数最大，所以，方案一的风险最大。
[要求2]
答案解析：
令每股收益为零时的销量为Q万件，则：
方案一：
[Q×（200－120）－125－25]×（1－25%）＝0
Q＝1.875（万件）
或者：
根据联合杠杆的定义式“联合杠杆系数=每股收益变化/销量变化”，
当每股收益为0时，每股收益变化为-100%，有：
-100%÷1.6=（Q-5）÷5
Q＝1.875（万件）
方案二：
[Q×（200－100）－120－25－12]×（1－25%）＝0
Q＝1.57（万件）
方案三：
[Q×（200－100）－120－25]×（1－25%）＝0
Q＝1.45（万件）
[要求3]
答案解析：
若销量下降至15000件时，方案三更好些。
理由：当销量下降至15000件时，采用方案三每股收益仍然为正，而采用方案二每股收益为负。
立即查看答案
拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：选项A指的是经营杠杆；选项B指的是财务杠杆；联合杠杆系数=每股收益变动率/营业收入变动率，选项C正确。
点此查看答案
第2题
答案解析
答案：
B
答案解析：联合杠杆系数＝2.5×1.8＝4.5，又因为：联合杠杆系数＝每股收益变动率/营业收入变动率，所以每股收益变动率＝4.5×（－10%）＝－45%，即每股收益降低45%。
点此查看答案
第3题
答案解析
答案：
D
答案解析：负债利息＝800×50%×8%＝32（万元），财务杠杆系数＝EBIT÷[EBIT－32－30÷（1－25%）]=2，解得：EBIT＝144（万元），边际贡献＝EBIT＋F＝144＋60＝204（万元）。
点此查看答案
第4题
答案解析
答案：
D
答案解析：根据经营杠杆系数公式：DOL=边际贡献总额/息税前利润=息税前利润变化百分比/销售收入变化百分比，2024年息税前利润＝300/3＝100（万元），2025年息税前利润增长率＝20%×3＝60%，2025年息税前利润＝100×（1＋60%）＝160（万元）
点此查看答案
第5题
答案解析
答案：
B,C,D
答案解析：
财务杠杆系数=息税前利润÷[息税前利润-利息费用-优先股股利÷（1-所得税税率）]，选项B、C、D正确。
点此查看答案
全真模考・提前熟悉考试套路
正在参与
前往参与
分章练习・考点逐个突破
正在参与
前往练习
或Ctrl+D收藏本页