题目
答案解析
边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
息税前利润=4000-2000=2000（万元）
债务利息=7500×5%=375（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=4000÷2000=2
财务杠杆系数=2000÷（2000-375-320）=1.53
联合杠杆系数=2×1.53=3.06
现债务利息=7500×5%=375（万元）
方案一新增债务利息=4000×6%=240（万元）
现优先股股息=30×100×8%=240（万元）
方案二新增普通股股数=4000÷16=250（万股）
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
[（EBIT-375-240）×（1-25%）-240]÷500=[（EBIT-375）×（1-25%）-240]÷（500+250）
解得：EBIT=1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1-60%）-2000-500=1415
解得：每股收益无差别点的销售收入=9787.5（万元）
预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
债务利息=375+240=615（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=5200÷2700=1.93
财务杠杆系数=2700÷[2700-615-320]=1.53
联合杠杆系数=1.93×1.53＝2.95
拓展练习
息税前利润EBIT=10×（6-4）-5=15（万元），财务杠杆系数DFL=EBIT÷（EBIT-I）=15÷（15-3）=1.25。
债务利息=5000×40%×5%=100（万元）
息税前利润=825÷（1-25%）+100=1200（万元）
固定性经营成本=300-100=200（万元）
边际贡献=1200+200=1400（万元）
税前优先股股利=75÷(1-25%)=100（万元）
经营杠杆系数=1400÷1200=1.17
财务杠杆系数=1200÷（1200-100-100）=1.2
联合杠杆系数=1.17×1.2=1.4
联合杠杆系数=每股收益变动百分比/每股营业收入增长百分比=1.4，
每股收益增长率=联合杠杆系数×每股营业收入增长率=1.4×20%=28%。
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