题目
分别计算两个投资方案的有效年利率，并从投资收益率角度指出应选择哪个投资方案。
答案解析
设各方案的有效年利率为i。
方案一：
城投公司理财产品2年后税后的本利和=5000＋5000×8%×2×（1-25%）=5600（万元）
2年期理财产品的税后利息＝[5600×4.2%＋5600×（1+4.2%）×4.8%]×（1-25%）=386.4672（万元）
2年期理财产品的本利和＝5600+386.4672=5986.4672（万元）（3分）
5000×（1＋i）4=5986.4672
解得：i＝4.6%（2分）
方案二：
第2年末收到的税后利息=[5500×（1+3%）2-5500]×（1-25%）=251.2125（万元）
第4年年末收到的税后本利和=[5500×（1+3%）2-5500]×（1-25%）+5500-（5500-5000）×25%=5626.2125（万元）（3分）
利用插值法计算内含收益率
令：5000=251.2125×（P/F，i，2）+5626.2125×（P/F，i，4）
当i＝5%时，251.2125×（P/F，5%，2）+5626.2125×（P/F，5%，4）＝4856.53
当i＝4%时，251.2125×（P/F，4%，2）+5626.2125×（P/F，4%，4）＝5041.56
根据插值法，（i-4%）÷（5%-4%）＝（5000-5041.56）÷（4856.53-5041.56）
解得：i=4.22%（2分）
方案一的有效年利率更高，所以选择方案一。（1分）
【提示】可以先大致估计收益率，再根据插值法计算：[（251.2125+626.2125）/4]/500=4.39%。
拓展练习
甲公司修正的市销率＝11×（10%/12%）×（10%/8%）＝11.46
乙公司修正的市销率＝12×（10%/12.5%）×（10%/9.6%）＝10
A公司相对甲公司每股价值：11.46×5＝57.3（元）
A公司相对乙公司每股价值：10×5＝50（元）
A公司每股股价相对于甲公司被低估，相对于乙公司被高估。
A公司平均的每股股票价值＝（57.3＋50）/2＝53.65（元）。
产品名称 | 作业成本 | ||||
生产准备 | 木材切割 | 家具组装 | 质量检验 | 合计 | |
经济实木餐椅 | 1200 | 12000 | 7200 | 2400 | 22800 |
精工雕花餐椅 | 900 | 3600 | 4000 | 1600 | 10100 |
合计 | 2100 | 15600 | 11200 | 4000 | 32900 |
（2分）
计算说明：
生产准备作业成本分配率=2100÷35=60（元/次）
应分配给经济实木餐椅的生产准备作业成本=60×20=1200（元）
应分配给精工雕花餐椅的生产准备作业成本=60×15=900（元）
木材切割作业成本分配率=15600÷520=30（元/小时）
应分配给经济实木餐椅的木材切割作业成本=30×400=12000（元）
应分配给精工雕花餐椅的木材切割作业成本=30×120=3600（元）
家具组装作业成本分配率=11200÷1400=8（元/小时）
应分配给经济实木餐椅的家具组装作业成本=8×900=7200（元）
应分配给精工雕花餐椅的家具组装作业成本=8×500=4000（元）
质量检验作业成本分配率=4000÷25=160（元/批）
应分配给经济实木餐椅的质量检验作业成本=160×15=2400（元）
应分配给精工雕花餐椅的质量检验作业成本=160×10=1600（元）
项目 | 直接材料 | 作业成本 | ||||
生产准备 | 木材切割 | 家具组装 | 质量检验 | 合计 | ||
月初在产品成本 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
本月生产费用 | 80000 | 1200 | 12000 | 7200 | 2400 | 102800 |
合计 | 80000 | 1200 | 12000 | 7200 | 2400 | 102800 |
完工产品成本 | 48000 | 720 | 9000 | 5400 | 1800 | 64920 |
月末在产品成本 | 32000 | 480 | 3000 | 1800 | 600 | 37880 |
单位产品成本 | 80 | 1.2 | 15 | 9 | 3 | 108.2 |
（3分）
项目 | 直接材料 | 作业成本 | ||||
生产准备 | 木材切割 | 家具组装 | 质量检验 | 合计 | ||
月初在产品成本 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
本月生产费用 | 54000 | 900 | 3600 | 4000 | 1600 | 64100 |
合计 | 54000 | 900 | 3600 | 4000 | 1600 | 64100 |
完工产品成本 | 18000 | 300 | 1800 | 2000 | 800 | 22900 |
月末在产品成本 | 36000 | 600 | 1800 | 2000 | 800 | 41200 |
单位产品成本 | 180 | 3 | 18 | 20 | 8 | 229 |
（3分）
计算说明（以经济实木餐椅为例）：
①直接材料：
成本分配率=80000÷（600+400）=80（元/把）
完工产品成本=80×600=48000（元）
月末在产品成本=80×400=32000（元）
②生产准备作业：
作业成本分配率=1200÷（600+400）=1.2（元/把）
完工产品成本=1.2×600=720（元）
月末在产品成本=1.2×400=480（元）
③木材切割作业：
作业成本分配率=12000÷（600+400×50%）=15（元/把）
完工产品成本=15×600=9000（元）
月末在产品成本=15×400×50%=3000（元）
④家具组装作业：
作业成本分配率=7200÷（600+400×50%）=9（元/把）
完工产品成本=9×600=5400（元）
月末在产品成本=9×400×50%=1800（元）
⑤质量检验作业：
作业成本分配率=2400÷（600+400×50%）=3（元/把）
完工产品成本=3×600=1800（元）
月末在产品成本=3×400×50%=600（元）
月初在产品所需切割机器工时＝400×50%×0.5＋200×50%×0.6＝160（小时）
正常订单所需切割机器工时＝560×0.5＋100×0.6＝340（小时）
可用于临时订单的切割机器工时＝560－160－340＝60（小时）（1分）
经济实木餐椅单位约束资源边际贡献＝（160－108.2）÷0.5＝103.6（元/小时）
精工雕花餐椅单位约束资源边际贡献＝（310－229）÷0.6＝135（元/小时）
由于精工雕花餐椅的单位约束资源边际贡献大于经济实木餐椅的单位约束资源边际贡献，所以优先考虑生产精工雕花餐椅。
精工雕花餐椅的临时订单生产数量＝50（把）（1分）
经济实木餐椅的临时订单生产数量＝（60－50×0.6）÷0.5＝60（把）（1分）
乙公司可接受经济实木餐椅订单数量60把，精工雕花餐椅订单数量50把。
或Ctrl+D收藏本页