题目
答案解析
出租人的内含报酬率也叫租赁内含利率，是指使出租人的租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的利率，选项B、C、D当选。
拓展练习
与债券筹资相比，长期借款筹资的特点有：（1）筹资成本低。（2）筹资速度快。（3）筹资弹性大。（4）筹资金额有限。（5）限制条款较多。选项B不当选。
特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括：（1）贷款专款专用。（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目。（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额。（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务等。选项B属于特殊性保护条款。
假设公司普通债券的税前资本成本为i，则：
1 020＝1 000×6%×（P/A，i，5）＋1 000×（P/F，i，5）
当i＝5%时：1 000×6%×（P/A，5%，5）＋1 000×（P/F，5%，5）＝1 043.27（元）
当i＝6%时：1 000×6%×（P/A，6%，5）＋1 000×（P/F，6%，5）＝1 000.04（元）
根据插值法：i＝（1 020－1 043.27）÷（1 000.04－1 043.27）×（6%－5%）＋5%
解得：i＝5.54%
3年后公司普通股每股市价＝10×（1＋5%）3＝11.58（元）
每份债券所附认股权证的行权净流入＝（11.58－11）×20＝11.6（元）
假设该分离型附认股权证债券的税前资本成本为I，则：
1 000＝50×（P/A，I，5）＋11.6×（P/F，I，3）＋1 000×（P/F，I，5）
当I＝5%时：50×（P/A，5%，5）＋11.6×（P/F，5%，3）＋1 000×（P/F，5%，5）＝1 010（元）
当I＝6%时：50×（P/A，6%，5）＋11.6×（P/F，6%，3）＋1 000×（P/F，6%，5）＝967.66（元）
根据插值法：I＝（1 000－1 010）÷（967.66－1 010）×（6%－5%）＋5%
解得：I＝5.24%
股权资本成本＝0.3×（1＋5%）÷10＋5%＝8.15%
税前股权资本成本＝8.15%÷（1－25%）＝10.87%
因为该分离型附认股权证债券的税前资本成本（5.24%）小于公司普通债券的税前资本成本（5.54%），可以被股东接受但无法被债权人接受，所以该筹资方案不合理。
可以通过提高票面利率、增加每份债券附送的认股权证数量、降低执行价格等方式来调整资本成本。
赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。
设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此被称为加速条款；同时，也使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。
有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制，只有在满足了这些条件之后才能由发行企业赎回债券。
转换比率＝1 000÷100＝10
第8年年末股价＝55×（1＋12%）8＝136.18（元）
第8年年末的转换价值＝136.18×10＝1361.8（元）
第9年年末股价＝55×（1＋12%）9＝152.52（元）
第9年年末的转换价值＝152.52×10＝1525.2（元）
第8年年末（付息后）的纯债券价值＝1 000×5%×（P/A，8%，2）＋1 000×（P/F，8%，2）＝1 000×5%×1.783 3＋1 000×0.857 3＝946.47（元）
第8年年末的转换价值＝1361.8（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值与转换价值两者中较高者，即1 361.8元。
债券持有者应在第8年年末转股，因为第9年年末转换价值超过1 500元，甲公司将按照1 080元的价格赎回可转债；而第8年年末的转换价值高于赎回价格1 080元，如果债券持有者不在第8年年末转股，将遭受损失。
设可转换债券的期望报酬率为K，则：
1 000＝1 000×5%×（P/A，K，8）＋1 361.8×（P/F，K，8）
当K＝8%时：50×5.746 6＋1 361.8×0.540 3＝1 023.11（元）
当K＝9%时：50×5.534 8＋1 361.8×0.501 9＝960.23（元）
根据插值法：K＝（1 000－1 023.11）÷（960.23－1 023.11）×（9%－8%）＋8%
解得：K＝8.37%
乙投资机构应购买该债券，因为乙投资机构的投资报酬率（8.37%）高于等风险普通债券的市场利率（8%）。
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