单位：万元

计算说明（部分）：

金融资产＝ 300 － 10 000×2% ＝ 100（万元）

经营性资产总计＝ 10 000×2% ＋ 800 ＋ 750 ＋ 500 ＋ 3 650 ＝ 5 900（万元）

或：经营性资产总计＝ 6 000 － 100 ＝ 5 900（万元）

税前经营利润＝ 10 000 － 6 000 － 320 － 2 000 ＋ 50 ＝ 1 730（万元）

或：税前经营利润＝利润总额＋财务费用＝ 1 650 ＋ 80 ＝ 1 730（万元）

经营利润所得税＝（1 730 － 50）×25% ＝ 420（万元）

利息费用抵税＝ 80×25% ＝ 20（万元）

可动用的金融资产=100（万元）

2025年的外部融资额=4400×25%-10000×（1+25%）×1250/10000×（1-60%）-100=375（万元）

如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率与上年相同，在不增发新股和回购股票的情况下，则本年实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。

如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率 4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则本年实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

如果某一年的营业净利率、总资产周转率、权益乘数和利润留存率 4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则本年实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

如果四个财务比率已达到企业极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高实际的销售增长率。

营业净利率=300÷6000=5%

总资产周转率=6000÷2400=2.5

权益乘数=2400÷1200=2

利润留存率=240÷300=80%

2024年可持续增长率＝80%×5%×2×2.5/（1－80%×5%×2×2.5）＝25%

或者：可持续增长率=240/（1200-240）=25%

2025年的可持续增长率＝60%×10%×2×2.5/（1－60%×10%×2×2.5）＝42.86% 

由于资产周转率、权益乘数不变，因此销售增长率等于股东权益增长率，而2025年的可持续增长率就是股东权益增长率，所以2025年的实际增长率为42.86%。

或者：

假设2025年的销售额为W万元，则：

2025年年末的股东权益＝1200＋W×10%×60%＝1200＋0.06W

2025年年末的总资产＝（1200＋0.06W）×2＝2400＋0.12W

总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝2400＋0.12W

解得：W＝8571.43（万元）

2025年的实际增长率＝（8571.43－6000）/6000＝42.86%

可持续增长率＝80%×5%×2.5×2.5/（1－80%×5%×2.5×2.5）＝33.33%

假设2025年的销售额为W万元，则：

2025年年末的股东权益＝1200＋W×5%×80%＝1200＋0.04W

2025年年末的总资产＝（1200＋0.04W）×2.5＝3000＋0.1W

总资产周转率=销售收入/总资产＝2.5，即2025年年末总资产＝W/2.5＝3000＋0.1W

解得：W＝10000（万元）

2025年的实际增长率＝（10000－6000）/6000＝66.67%