题目
答案解析
非付现成本主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备。其中，长期资产摊销费用主要有：跨年摊销的大修理摊销费用、改良工程折旧摊销费用等。选项A、B、C、D均当选。
拓展练习
在评价单一方案可行与否的时候，当各年的营业现金净流量均为正时，净现值法、现值指数法和内含报酬率法得出的结论一致。项目净现值大于0，则项目现值指数大于1，内含报酬率大于资本成本12%，选项A、D当选。会计报酬率和资本成本之间没有确定的大小关系，选项B不当选。净现值大于0，说明未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余，即动态回收期小于项目投资期5年，选项C不当选。
独立项目是相容性投资，各投资项目之间互不关联、互不影响，可以同时并存。独立投资项目决策考虑的是方案本身是否满足某种决策标准，选项A当选。互斥项目是非相容性投资，各投资项目之间相互关联、相互替代，不能同时并存。因此，互斥投资项目决策考虑的是各方案之间的互斥性，互斥决策需要从多个可行方案中选择最优方案，选项C当选。
假设债券的市场利率为i，则：
1000×6%×（P/A，i，5）＋1 000×（P/F，i，5）＝960×（1－2%）＝940.8
内插法求i：
当i＝7%时：1 000×6%×（P/A，7%，5）＋1 000×（P/F，7%，5）＝959.01（元）
当i＝8%时：1 000×6%×（P/A，8%，5）＋1 000×（P/F，8%，5）＝920.16（元）
（i－7%）÷（8%－7%）＝（940.8－959.01）÷（920.16－959.01）
解得：i＝7.47%
税后债务资本成本＝7.47%×（1－25%）＝5.6%
β资产＝1.5÷［1＋（1－25%）×2÷3］＝1
β权益＝1×［1＋（1－25%）×1÷1］＝1.75
股权资本成本＝3.4%＋1.75×（7.4%－3.4%）＝10.4%
加权平均资本成本＝5.6%×50%＋10.4%×50%＝8%
项目2016年及以后各年年末现金净流量及项目净现值如表5-5所示。
表 5-5 项目 2016 年及以后各年年末现金净流量及净现值
单位：万元
项目 | 2016 年年末 | 2017 年年末 | 2018 年年末 | 2019 年年末 | 2020 年年末 |
生产线购置支出 | -4 000 | ||||
年折旧额 | 4 000×（1－5%）÷ 4 ＝ 950 | 950 | 950 | ||
折旧抵税 | 950×25% ＝ 237.5 | 237.5 | 237.5 | ||
生产线变现价值 | 1 800 | ||||
变现收益纳税 | ［（4 000－950× 3）－1 800］×25% ＝-162.5 | ||||
丧失的税后租金收入 | -60×（1－ 25%）＝ -45 | -45 | -45 | -45 | |
税后销售收入 | 12 000×0.5×（1－ 25%）＝ 4 500 | 4 500×（1 ＋ 5%）＝ 4 725 | 4 725×（1 ＋ 5%）＝4 961.25 | ||
税后变动制造成本 | -12 000×0.3×（1－ 25%）＝ -2 700 | -2 700×（1 ＋ 5%）＝ -2 835 | -2 835×（1 ＋ 5%）＝ -2 976.75 | ||
税后付现销售和管理费用 | -4 500×10% ＝ -450 | -4 725×10% ＝ -472.5 | -4 961.25×10% ＝ -496.13 | ||
税后付现固定成本 | -200×（1－25%）＝ -150 | -250×（1－ 25%）＝ -187.5 | -300×（1－25%）＝ -225 | ||
营运资本需要量 | 12 000×0.5×20% ＝1 200 | 1 200×（1 ＋ 5%）＝ 1 260 | 1 260×（1 ＋ 5%）＝1 323 | ||
营运资本垫支 | -1 200 | -60 | -63 | ||
营运资本收回 | 1 323 | ||||
现金净流量 | -4 045 | -1 245 | 1 332.5 | 1 359.5 | 4 461.37 |
折现系数（8%） | 1 | 0.925 9 | 0.857 3 | 0.793 8 | 0.735 |
现金净流量现值 | -4 045 | -1 152.75 | 1 142.35 | 1 079.17 | 3 279.11 |
净现值 | -4 045 － 1 152.75 ＋ 1 142.35 ＋ 1 079.17 ＋ 3 279.11 ＝ 302.88 | ||||
项目净现值大于0，所以该项目可行。
设增加的购置成本为X万元，则：
增加的折旧＝X×（1－5%）÷4＝0.237 5X
增加的折旧抵税＝0.237 5X×25%＝0.059 375X
期末增加的账面价值＝X－0.237 5X×3＝0.287 5X
增加的变现损失抵税＝0.287 5X×25%＝0.071 875X
-X＋0.059 375X×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）＋0.071 875X×（P/F，8%，4）＋302.88＝0
解得：X＝376.02（万元）
能够接受的最高购置价格＝4 000＋376.02＝4 376.02（万元）
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