甲公司计划投资某个项目，预计该项目前2年不会有任何现金流入，从第3年起，每年年末流入现金1 000万元，共持续10年。若甲公司对该项目要求的投资报酬率为10%，则下列关于该笔投资未来现金流量现值的计算方式中，正确的有（　　）。|制胜好题-第三章-之了课堂

题目

[不定项选择题]甲公司计划投资某个项目，预计该项目前2年不会有任何现金流入，从第3年起，每年年末流入现金1 000万元，共持续10年。若甲公司对该项目要求的投资报酬率为10%，则下列关于该笔投资未来现金流量现值的计算方式中，正确的有（　　）。

A.1 000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，2）
B.1 000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）×（1＋10%）
C.1 000×（P/A，10%，12）－1 000×（P/A，10%，2）
D.［1 000×（P/A，10%，13）－1 000×（P/A，10%，3）］×（1＋10%）

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答案解析

答案： A,B,C,D

答案解析：

此题考查递延年金现值的计算，选项A、C属于递延年金的常规解法，选项B、D属于递延年金的扩展解法，具体解题思路如表3-1所示。

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拓展练习

第1题

[单选题]资本市场上的纯粹利率为2%，名义无风险利率为3%，违约风险溢价为1.2%，流动性风险溢价为2%，期限风险溢价为1.8%。目前的通货膨胀率是（　　）。

A.6.8%
B.4.8%
C.1%
D.3%

答案解析

答案： C

答案解析：通货膨胀率＝名义无风险利率－纯粹利率＝3%－2%＝1%

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第2题

[单选题]证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按3%的无风险利率借入的资金40万元进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（　　）。

A.19%
B.21.2%
C.22.4%
D.23.6%

答案解析

答案： B

答案解析：方法一：Q＝（100＋40）÷100＝1.4，1－Q＝1－1.4＝-0.4。总期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险报酬率＝1.4×16%＋（-0.4）×3%＝21.2%。方法二：总期望报酬率＝（投资收益－利息支出）÷自有资金＝［（100＋40）×16%－40×3%］÷100＝21.2%。

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第3题

[单选题]甲公司预计未来将保持经营效率和财务政策不变，不增发新股、不回购股票，且不断增长的产量能被市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息。甲公司2024年的可持续增长率为8%，投资必要报酬率为10%，2024年支付的每股股利为1.2元，则甲公司股票在2024年年末的价值为（　　）元。

A.60
B.66
C.64.8
D.72.6

答案解析

答案： C

答案解析：当满足未来经营效率、财务政策不变，且不增发新股或回购股票时，股利增长率可以用可持续增长率来确定：可持续增长率＝股利增长率＝8%，股票价值＝1.2×（1＋8%）÷（10%－8%）＝64.8（元）。

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第4题

[单选题]甲公司的股利固定增长，在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起甲公司股票期望报酬率上升的是（　　）。

A.当前股票价格上升
B.资本利得收益率上升
C.预期现金股利下降
D.预期持有该股票的时间延长

答案解析

答案： B

答案解析：根据固定增长股利模型，股票期望报酬率＝D₁÷P₀＋g＝股利收益率＋资本利得收益率，股票价格上升会导致股票期望报酬率下降，选项A不当选。资本利得收益率（g）上升会导致股票期望报酬率上升，选项B当选。预期现金股利下降会导致股票期望报酬率下降，选项C不当选。预期持有该股票的时间对股票期望报酬率没有影响，选项D不当选。

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第5题

[不定项选择题]

下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（　　）。

A.
无风险利率
B.
风险组合的期望报酬率
C.
风险组合的标准差
D.
投资者个人的风险偏好

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：

资本市场线是从无风险资产的报酬率开始，做投资组合有效边界的切线，切线的切点即为市场均衡点。如果无风险利率变化，或者投资组合有效边界发生变化，均会导致市场均衡点发生改变，选项A当选。风险组合的期望报酬率和标准差会使得投资组合的有效边界改变，选项B、C当选。

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