甲公司 2018 年管理用财务报表如表 2-4 所示。

计算说明：

本题资产均为经营性资产，所以：金融资产＝ 0（万元） 

经营性资产＝ 8 000（万元）

经营性负债＝应付账款＝ 2 000（万元）

净经营资产＝经营资产－经营负债＝ 8 000 － 2 000 ＝ 6 000（万元）

金融负债＝长期借款＝ 2 000（万元）

净负债＝金融负债－金融资产＝ 2 000 － 0 ＝ 2 000（万元）

税前经营利润＝ 1 520 ＋ 160 ＝ 1 680（万元）

经营利润所得税＝ 1 680×25% ＝ 420（万元）

税后经营净利润＝ 1 680 － 420 ＝ 1 260（万元） 

利息费用抵税＝ 160×25% ＝ 40（万元）

税后利息费用＝ 160 － 40 ＝ 120（万元）

净利润＝税后经营净利润－税后利息费用＝ 1 260 － 120 ＝ 1 140（万元）

净经营资产净利率＝税后经营净利润 ÷ 净经营资产＝ 1 260÷6 000×100% ＝ 21%

税后利息率＝税后利息费用 ÷ 净负债＝ 120÷2 000×100% ＝ 6%

净财务杠杆＝净负债 ÷ 股东权益＝ 2000÷4000 ＝ 0.5（倍）

权益净利率＝净利润 ÷ 所有者权益＝ 1 140÷4 000×100% ＝ 28.5%

或者：权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）× 净财务杠杆

　　　　　　　　＝ 21% ＋（21% － 6%）×0.5 ＝ 28.5%

乙公司权益净利率＝ 22% ＋（22% － 8%）×0.6 ＝ 30.4%

甲公司权益净利率＝ 21% ＋（21% － 6%）×0.5 ＝ 28.5%

权益净利率差异＝ 28.5% － 30.4% ＝ -1.9%

①替代净经营资产净利率。

21% ＋（21% － 8%）×0.6 ＝ 28.8%，差异：28.8% － 30.4% ＝ -1.6%

②替代税后利息率。

21% ＋（21% － 6%）×0.6 ＝ 30%，差异：30% － 28.8% ＝ 1.2%

③替代净财务杠杆。

21% ＋（21% － 6%）×0.5 ＝ 28.5%，差异＝ 28.5% － 30% ＝ -1.5%

相较乙公司权益净利率而言，甲公司权益净利率降低 1.9%。其中，净经营资产净利率变动导致权益净利率降低 1.6%；税后利息率变动导致权益净利率提高 1.2%；净财务杠杆变动导致权益净利率降低 1.5%。