题目
答案解析
拓展练习
本题速动资产包括：货币资金、交易性金融资产、应收账款。
速动比率＝速动资产平均金额÷流动负债平均金额
＝［（100＋100＋500＋460＋2 850＋2 660）÷2］÷［（2 350＋2 250）÷2］
＝1.45
在评价乙公司的速动比率时，需要考虑应收账款的变现能力和生产经营的季节性。
①乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，而实际账龄3年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%，坏账准备计提不足，可能高估了速动比率，影响对短期偿债能力的判断。
②乙公司的生产经营存在季节性，用于计算速动比率的年初和年末金额均为淡季的数据，低于全年平均水平，不能真实反映乙公司全年平均的速动比率。
利息保障倍数＝（净利润＋利息费用＋所得税费用）÷利息支出
＝（97.5＋500＋32.5）÷（500＋100）＝1.05
因为息税前利润受经营风险的影响，很不稳定，但支付利息却是固定的。利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲效果越好。乙公司利息保障倍数略大于1，息税前利润刚刚能支撑现有债务的利息，仍然存在很大的风险，长期偿债能力较弱。
未扣除坏账准备的应收账款年初金额＝2 660÷（1－5%）＝2 800（万元）
未扣除坏账准备的应收账款年末金额＝2 850÷（1－5%）＝3 000（万元）
应收账款周转次数＝营业收入÷应收账款平均余额
＝14 500÷［（2 800＋3 000）÷2］＝5（次）
需要考虑以下因素：
①生产经营的季节性对应收账款余额的影响。乙公司的生产经营存在季节性，报表上年末和年初应收账款金额为经营淡季的金额，低于全年平均应收账款，即便使用平均数仍然无法消除季节性影响，计算结果会高估应收账款变现速度。
②赊销额的影响。应收账款是由赊销引起的，计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于外部人员无法取得赊销数据而使用营业收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司2024年收紧了信用政策，减少了赊销客户比例，赊销额减少，会进一步高估应收账款变现速度。
甲公司 2024 年管理用财务数据如表 2-2 所示。
管理用财务数据计算过程如表 2-3 所示。
融资总需求＝净经营资产的增加＝ 17 280×12% ＝ 2 073.6（万元）
外部融资额＝融资总需求－可动用金融资产－留存收益的增加
＝ 2 073.6 － 0 － 18 000×（1 ＋ 12%）×20%×（1 － 50%）＝ 57.6（万元）
方法一：
净经营资产销售百分比－（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 × 预计营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）＝ 0
17 280÷18 000 －（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 ×（3 060÷18 000）×（1 － 40%）＝ 0
解得：内含增长率＝ 11.89%
方法二：
因为营业净利率和利润留存率不变，所以：
内含增长率＝（上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）/（1-上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）
＝[3 060÷17 280×（1-40%）]/[1-3 060÷17 280×（1-40%）]=11.89%
可持续增长率的假设条件：
①公司营业净利率将维持基期水平，并且已经涵盖新增债务增加的利息。
②公司总资产周转率将维持基期水平。
③公司基期的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去。
④公司基期的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去。
⑤不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。
2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝（期末权益净利率 × 本期利润留存率）÷
（1 －期末权益净利率 × 本期利润留存率）＝ 3 060÷9 280×（1 － 40%）÷［1 － 3 060÷9 280×（1 － 40%）］
＝ 24.66%
或者：2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝ 2024 年股东权益增长率
＝本期净利润 × 本期利润留存率 ÷（2024 年年末股东权益－本期净利润 × 本期利润留存率）
＝ 3 060×（1 － 40%）÷［9 280 － 3 060×（1 － 40%）］
＝ 24.66%
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