如果要使方案一可行，企业应在拟配售股份数量方面满足什么条件？假设该方案可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。
如果要使方案二可行，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
根据方案三，计算每份债券所附认股权证第10年末的行权净流入、附认股权证债券的税前资本成本，判断附认股权证债券是否发行成功？如果希望发行成功，计算附认股权证债券税后资本成本的区间，如果该债券不能发行成功，有何解决措施（仅说明措施、无需计算）。
企业拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的50%。（0.5分）
配股除权参考价＝（10000×10＋8.2×10000×0.2）/（10000＋10000×0.2）＝9.7（元/股）（0.5分）
每股股票配股权价值＝（9.7－8.2）/5＝0.3（元）（0.5分）
债券价值＝1000×9.3%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）
＝1000×9.3%×6.1446＋1000×0.3855＝956.95（元）（1分）
拟定发行价格（957元）基本等于债券的价值，因此拟定发行价格合理。（1分）
第10年末每份债券所附认股权证的行权净流入：
20×[10×（1＋6%）10－15]＝58.17（元）（1分）
假设附认股权证债券税前资本成本为i，则：
1000×9%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＋58.17×（P/F，i，10）＝1000
i＝9%时，90×（P/A，9%，20）＋1000×（P/F，9%，20）＋58.17×（P/F，9%，10）＝1024.54（元）
i＝10%时，90×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＋58.17×（P/F，10%，10）＝937.25（元）
利用内插法：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1024.54）/（937.25－1024.54）
解得：i＝9.28%（2分）
附认股权证债券税后资本成本＝9.28%×（1－25%）＝6.96%
投资人可接受的附认股权证债券税后资本成本的区间为：7.5%[10%×（1－25%）]～15%。（1分）
附认股权证债券的税后资本成本6.96%小于等风险普通债券市场利率7.5%，对投资人没有吸引力，发行不会成功。（1分，判断不会成功即可得分）
如果希望发行成功，可以采取提高债券票面利率或降低认股权证的执行价格。（0.5分）
当前资本市场达到了半强式有效，则下列说法中错误的是（ ）。
如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益，投资基金没有“跑赢大盘”，每年的平均业绩甚至略低于市场业绩。有些基金经理在某一年或某几年超过市场业绩，不是因为他们聪明，而是因为运气较好，而好运气没有可持续性。长期观察的结论，几乎都支持投资基金没有战胜大盘的结论。某投资基金组合投资的业绩偶尔也可能战胜大盘，偶尔并非平均业绩超越大盘，选项A正确。检验半强式有效资本市场的方法主要有“事件研究法”和“投资基金表现研究法”，选项C正确。事件研究法是指超额收益只与当天披露的事件有关，与之前或之后的超额收益无关，连涨数天说明还未达到半强式有效，选项B错误。在半强式有效资本市场上，利用非公开信息（即内部信息）可以获得超额收益，选项D正确。
已知甲公司年正常销售量是20万件，单价为25元，变动成本率为60%，安全边际率为25%。假设固定成本和变动成本率保持不变，则利润对单价的敏感系数为（ ）。
盈亏零界点的作业率＝1－25%＝75%
盈亏平衡点销售量＝20×75%＝15（万件）
固定成本＝15×25×（1－60%）＝150（万元）
基期息税前利润＝20×25×（1－60%）－150＝50（万元）
如果单价增长10%，固定成本和变动成本率保持不变
息税前利润＝20×25×（1＋10%）×（1－60%）－150＝70（万元）
息税前利润增长率＝（70－50）/50＝40%
利润对单价的敏感系数＝40%/10%＝4
假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列说法正确的有（ ）。
杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝经营差异率×净财务杠杆，其中净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数，由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、缩短净经营资产周转天数（即提高净经营资产周转次数）都有利于提高经营差异率，进而提高杠杆贡献率。所以选项A、B正确。提高税后利息率，可以降低杠杆贡献率，所以选项C正确。提高净财务杠杆，有利于提高杠杆贡献率，但是和净经营资产净利率无关，所以选项D错误。
下列关于考虑企业所得税情况下的MM理论的说法中，正确的有（ ）。
MM理论认为，在考虑所得税的条件下，权益资本成本随着债务筹资比例的增加而增加，债务资本成本不变，加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此选项A正确、选项B错误。在有税MM理论下，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，说明随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，因此选项C正确。如果进一步考虑个人所得税，有负债企业的价值＝
无负债企业的价值＋有负债企业的债务价值×
；
（1）如果Tc＝Te＝Td＝0，即无税MM理论。（2）如果Te＝Td＝0，即不考虑个人所得税，仅仅考虑企业所得税的MM理论。（3）如果Te＝Td，节税价值与考虑企业所得税的MM理论相同，因此选项D正确。
（本小题9分）甲公司是一家建筑机械制造企业，主营业务是制造和销售A、B、C三种型号建筑机械。相关资料如下：
资料一：A、B、C三种型号建筑机械都需要通过同一台生产设备加工，该设备是公司约束资源，年加工能力10 000小时，公司年固定成本总额5 600万元。假设A、B、C三种型号建筑机械产销平衡，年初、年末没有存货。预计2024年A、B、C三种型号建筑机械的市场正常销量及相关资料如下：
A型号 | B型号 | C型号 | |
市场正常销量（台） | 1500 | 1200 | 2000 |
单位售价（万元） | 30 | 24 | 16 |
单位变动成本（万元） | 24 | 16 | 10 |
单位约束资源消耗（小时） | 6 | 4 | 2 |
资料二：为满足市场需求，公司2024年初拟新增一台与约束资源相同的加工设备，以解决约束资源瓶颈问题。现有两种筹资方案可供选择。
方案1：自行购置。借款10 000万元购买设备，年利率8%，预计设备使用4年，每年末支付维护费用40万元，4年后变现价值2 400万元。税法规定，该设备按直线法计提折旧，折旧年限5年，5年后净残值率8%。
方案2：租赁。合同约定，租期4年，租赁费8 800万元，分4年偿付，每年初支付2 200万元，在租赁开始日首付，租赁期满时设备所有权不转让，租赁公司承担设备维护修理费。税前有担保借款利率8%。
甲公司的企业所得税税率25%。
资料三：新增关键设备后，A型号建筑机械年生产能力增至1860台。现有乙建筑机械销售公司向甲公司追加订购A型号建筑机械，报价为每台26万元。相关情况如下：
情景1：假设剩余生产能力无法转移，如果追加订货360台，为满足生产需要，甲公司需另外支付年专属成本380万元。
情景2：假设剩余生产能力可以对外出租，年租金350万元，如果追加订货500台，将冲减甲公司原正常销量。
要求：
①A型号单位约束资源边际贡献＝（30－24）/6＝1（万元）
B型号单位约束资源边际贡献＝（24－16）/4＝2（万元）
C型号单位约束资源边际贡献＝（16－10）/2＝3（万元）
安排优先顺序为：C型号、B型号、A型号。（0.5分）
因为假设A、B、C三种型号建筑机械产销平衡，年初、年末没有存货。
C型号建筑机械产量＝销售量＝2000（台）（0.5分）
B型号建筑机械产量＝销售量＝1200（台）（0.5分）
A型号建筑机械产量＝（10000－2000×2－1200×4）/6＝200（台）（0.5分）
②息税前利润总额＝（30－24）×200+（24－16）×1200+（16－10）×2000－5600＝17 200（万元）（1分）
税后借款利率＝8%×（1－25%）＝6%
税后有担保借款利率＝8%×（1－25%）＝6%
方案1：
折旧＝10000×（1－8%）/5＝1840（万元）
4年后账面价值＝10000－1840×4＝2640（万元）
4年后变现现金流量＝2 400－（2400－2640）×25%＝2 460（万元）
总成本＝现金流出总现值＝10000+40×（1－25%）×（P/A，6%，4）－1840×25%×（P/A，6%，4）－2460×（P/F，6%，4）＝6561.44（万元）（1分）
方案2：该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，符合融资租赁的认定标准，租赁费每年2200万元，不可在税前扣除。
计税基础=2200×4=8800（万元）
折旧＝8800×（1－8%）/5＝1 619.2（万元）
4年后账面价值＝8800－1619.2×4＝2 323.2（万元）
变现损失抵税＝2323.2×25%＝580.8（万元）
总成本＝现金流出总现值＝2200×（P/A，6%，4）×（1+6%）－1619.2×25%×（P/A，6%，4）－580.8×（P/F，6%，4）＝6 217.89（万元）（1分）
方案1的总成本大于方案2的总成本，所以应该选择方案2，即选择租赁方案。（1分，判断租赁方案即可得1分）
①情景1：
接受追加订单增加的利润＝360×（26－24）－380＝340（万元）
由于接受追加订单增加的利润大于0，因此甲公司应接受追加订单。（0.5分）
设定价为X万元：
360×（X－24）－380＞0，解得：X＞25.06（万元）
因此有闲置能力时产品定价的区间范围为25.06～30万元。（1分）
②情景2：
如果追加订货500台，将冲减甲公司原正常销量140台（1860－500－1500）。
接受追加订单增加的利润
＝500×(26－24)－140×(30－24)－350＝－190（万元）
由于接受追加订单增加的利润小于0，因此甲公司不应接受追加订单。（0.5分）
设定价为Y万元：
500×(Y－24)－140×(30－24)－350＞0，解得：Y＞26.38（万元）
因此有闲置能力时产品定价的区间范围为26.38～30万元。（1分）
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