利用风险调整法计算甲公司发行债券的税后资本成本，以及项目的加权平均资本成本。
计算该项目各年的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行。（计算过程和结果填入下方表格中）
如果现金流量的指标保持不变，项目的加权平均资本成本变为12%，计算净现值对加权平均资本成本的敏感系数。
甲公司的信用风险补偿率＝（9.1%－5.6%＋8.3%－4.3%＋5.5%－2.5%）／3＝3.5%
甲公司债券的税前资本成本＝4.5%＋3.5%＝8%
甲公司债券的税后资本成本＝8%×（1－25%）＝6%（1分）
加权平均资本成本＝6%×3／5＋16%×2／5＝10%（1分）
各年的现金净流量以及净现值
单位：万元
项目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
设备购置支出 | -4000 | |||||
折旧抵税 | 190 | 190 | 190 | 190 | ||
软件支出 | -300 | |||||
摊销抵税 | 25 | 25 | 25 | |||
结束时生产线变现价值 | 700 | |||||
变现损失抵税 | 65 | |||||
税后收入 | 7500 | 8250 | 9000 | 9000 | ||
税后付现变动成本 | -4500 | -4950 | -5400 | -5400 | ||
税后付现固定成本成本 | -225 | -225 | -187.5 | -187.5 | ||
丧失的租金收入 | -80 | -80 | -80 | -80 | -80 | |
租金抵税 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | |
营运资本需求 | 2000 | 2200 | 2400 | 2400 | ||
垫支（或收回）营运资本 | -2000 | -200 | -200 | 0 | 2400 | |
现金净流量 | -4080 | -2360 | 2730 | 3030 | 3567.5 | 6787.5 |
折现系数（10%） | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.683 | 0.6209 |
折现值 | -4080 （0.5分） | -2145.48 （0.5分） | 2256.07 （0.5分） | 2276.44 （0.5分） | 2436.60 （0.5分） | 4214.36 （0.5分） |
净现值 | 4957.99（1分） | |||||
由于项目的净现值4957.99万元＞0，所以该项目可行（1分，判断可行即可得1分）。
如果项目的加权平均资本成本为12%
项目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
现金净流量 | -4080 | -2360 | 2730 | 3030 | 3567.5 | 6787.5 |
折现系数（12%） | 1 | 0.8929 | 0.7972 | 0.7118 | 0.6355 | 0.5674 |
折现值 | -4080 | -2107.24 | 2176.36 | 2156.75 | 2267.15 | 3851.23 |
净现值 | 4264.25（1分） | |||||
敏感系数＝[（4264.25－4957.99）/4957.99]/[（12%－10%）/10%]＝－0.7（1分）
净经营资产净利率32%＝税后经营净利率8%×净经营资产周转次数，净经营资产周转次数＝4次。0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋增长率）/增长率]×预计营业净利率×利润留存率，0＝1/4－[（1＋10%）/10%]×6%×利润留存率，则利润留存率＝37.88%，股利支付率＝1－利润留存率＝62.12%，选项A当选。
股权现金流量＝净利润－Δ股东权益
净利润＝（2000－40）×（1－25%）＝1470（万元）
Δ经营营运资本＝20＋480－150＝350（万元）
Δ净经营长期资产＝800－200＝600（万元）
Δ净经营资产＝350＋600＝950（万元）
Δ股东权益＝Δ净经营资产×3/（2＋3）＝950×3/（2＋3）＝570（万元）
股权现金流量＝1470－570＝900（万元）
选项B正确。
作业成本法倾向于以牺牲管理控制信息为代价，换取经营决策信息的改善，减少了会计数据对管理控制的有用性，选项A错误；因为大公司拥有更为强大的信息沟通渠道和完善的信息管理基础设施，并对信息的需求更为强烈，所以大公司比小公司更愿意采用作业成本法，选项B错误；完全成本法按部门建立成本中心，为实施责任会计和业绩评价提供了方便，而作业成本系统的成本库与企业的组织结构不一致，不利于提供管理控制的信息，选项D错误。作业成本法的优点有：（1）成本计算更准确；（2）成本控制与成本管理更有效；（3）为战略管理提供信息支持。选项C正确。
杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝经营差异率×净财务杠杆，其中净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数，由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、缩短净经营资产周转天数（即提高净经营资产周转次数）都有利于提高经营差异率，进而提高杠杆贡献率。所以选项A、B正确。提高税后利息率，可以降低杠杆贡献率，所以选项C正确。提高净财务杠杆，有利于提高杠杆贡献率，但是和净经营资产净利率无关，所以选项D错误。
常驻款月末在产品直接材料Ⅰ的约当产量=400（件）（0.5分）
常驻款月末在产品直接材料Ⅱ的约当产量=0（件）（0.5分）
常驻款月末在产品直接人工、制造费用的约当产量=200×20%+200×40%=120（件）（0.5分）
影视IP联名款月末在产品直接材料Ⅰ、直接材料Ⅱ的约当产量=425（件）（0.5分）
影视IP联名款月末在产品直接人工、制造费用的约当产量=100×20%+200×40%+125×80%=200（件）（0.5分）
盲盒成本计算单
2025年12月 单位：元
项目 | 直接材料Ⅰ | 直接材料Ⅱ | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
月初在成品成本 | 101125 | 34250 | 198800 | 15600 | 349775 |
本月生产费用 | 1410000 | 100500 | 358000 | 310000 | 2178500 |
合计 | 1511125 | 134750 | 556800 | 325600 | 2528275 |
分配率 | 550 | 110 | 240 | 140 | —— |
完工产品成本 | 1034000 （0.5分） | 88000 （0.5分） | 470400 （0.5分） | 280000 （0.5分） | 1872400 （0.5分） |
月末在产品成本 | 477125 （0.5分） | 46750 （0.5分） | 86400 （0.5分） | 51800 （0.5分） | 662075 （0.5分） |
计算说明：
直接材料Ⅰ分配率=1511125÷（1000+400+800×1.1+425×1.1）=550（元/件）
直接材料Ⅱ分配率=134750÷（800+425）=110（元/件）
直接人工分配率=556800÷（1000+120+800×1.2＋200×1.2）=240（元/件）
制造费用按计划分配率140元/件进行分配：
完工产品分配成本＝（1000+800×1.25）×140＝280000（元）
在产品分配成本＝（120＋200×1.25）×140＝51800（元）
12月份实际发生与费用转出的差异=325600－280000－51800＝－6200（元）（贷方差异）
累计分配差异＝1-11月累计贷方差异＋12月份贷方差异＝13800＋6200＝20000（元），贷方差异为计划成本大于实际成本。
贷方差异20000元按期末盲盒在产品、产成品、销货成本再一次分配：
制造费用差异分配表
2025年12月 单位：元
项目 | 在产品 | 产成品 | 销货成本 | 合计数 |
分配标准 | 51800 | 280000 | 168200 | 500000 |
待分配差异额 |
|
|
| -20000 |
差异率 |
|
|
| -0.04 |
分配的差异额 | -2072 | -11200 | -6728 | -20000 |
差异调整后制造费用 | 49728 （0.5分） | 268800 （0.5分） | 161472 （0.5分） | 480000 （0.5分） |
计算说明：
制造费用差异分配率=（-20000）÷500000=-0.04（元/件）
盲盒成本计算单（调整后）
2025年12月 单位：元
项目 | 直接材料Ⅰ | 直接材料Ⅱ | 直接人工 | 制造费用 | 合计 |
完工产品成本 | 1034000 | 88000 | 470400 | 268800 | 1861200 |
单位成本 | 550 | 110 | 240 | 134.4 | 1034.4 |
常驻款单位成本 | 550 （0.5分） | —— | 240 （0.5分） | 134.4 （0.5分） | 924.4 （0.5分） |
影视IP联名款 单位成本 | 605 （0.5分） | 110 （0.5分） | 288 （0.5分） | 168 （0.5分） | 1171 （0.5分） |
计算说明：
制造费用单位成本=268800÷（1000+800×1.25）=134.4（元/件）
影视IP联名款单位成本分别在常驻款单位成本的基础上乘以1.1（直接材料Ⅰ）、1.2（直接人工）和1.25（制造费用），得到影视IP联名款的单位成本605（直接材料Ⅰ）、288（直接人工）和168（制造费用）。
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