企业拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的50%。（0.5分）

配股除权参考价＝（10000×10＋8.2×10000×0.2）/（10000＋10000×0.2）＝9.7（元/股）（0.5分）

每股股票配股权价值＝（9.7－8.2）/5＝0.3（元）（0.5分）

债券价值＝1000×9.3%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）

＝1000×9.3%×6.1446＋1000×0.3855＝956.95（元）（1分）

拟定发行价格（957元）基本等于债券的价值，因此拟定发行价格合理。（1分）

第10年末每份债券所附认股权证的行权净流入：

20×[10×（1＋6%）¹⁰－15]＝58.17（元）（1分）

假设附认股权证债券税前资本成本为i，则：

1000×9%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＋58.17×（P/F，i，10）＝1000

i＝9%时，90×（P/A，9%，20）＋1000×（P/F，9%，20）＋58.17×（P/F，9%，10）＝1024.54（元）

i＝10%时，90×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＋58.17×（P/F，10%，10）＝937.25（元）

利用内插法：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1024.54）/（937.25－1024.54）

解得：i＝9.28%（2分）

附认股权证债券税后资本成本＝9.28%×（1－25%）＝6.96%

投资人可接受的附认股权证债券税后资本成本的区间为：7.5%[10%×（1－25%）]～15%。（1分）

附认股权证债券的税后资本成本6.96%小于等风险普通债券市场利率7.5%，对投资人没有吸引力，发行不会成功。（1分，判断不会成功即可得分）

如果希望发行成功，可以采取提高债券票面利率或降低认股权证的执行价格。（0.5分）

不考虑期权的项目价值＝100/10%＝1000（万元）（0.5分）

不考虑期权的项目净现值＝1000－960＝40（万元）（0.5分）

期权价值计算表                                                     单位：万元

如果立即执行该项目，可以得到净现值40万元。

如果等待，含期权的项目净现值为100.09万元，应当延迟执行该项目。（0.5分，判断延迟执行即可得0.5分）

填表说明：

①构建现金流量和项目期末价值二叉树

上行项目价值＝130/10%＝1300（万元）

下行项目价值＝80/10%＝800（万元）

②期权价值二叉树

a.确定第1年末项目净现值

现金流量上行时项目净现值＝1300－960＝340（万元）

现金流量下行时项目价值800万元，低于投资额960万元，净现值为－160万元，应当放弃，期权价值为零。

b.根据风险中性原理计算上行概率

报酬率＝（本年现金流量＋期末项目价值）/期初项目价值－1

上行报酬率＝（130＋1300）/1000－1＝43%

下行报酬率＝（80＋800）/1000－1＝－12%

5%＝上行概率×43%＋（1－上行概率）×（－12%）

解得：上行概率＝0.3091    下行概率＝1－上行概率＝0.6909

c.计算期权价值：

含期权的项目净现值＝（0.3091×340＋0.6909×0）/（1＋5%）＝100.09（万元）

令延迟期权的价值＝0，即：

0.3091×（1300－投资成本）/（1＋5%）＝（1000－投资成本）

解得：投资成本＝874.84（万元）

如果投资成本低于874.84万元，立即执行项目更有利。（3分）