题目

[单选题]下列关于优先股的说法中,正确的是(  )。(2022)
  • A.优先股股东仅在公司发行优先股时拥有表决权
  • B.公司破产清算时,优先股股东将优先于无担保债权人求偿
  • C.优先股属于兼具债务融资特征和权益融资特征的混合筹资工具
  • D.公司配股增发时,优先股股东相比于普通股股东具有优先配股权
本题来源:第九章 奇兵制胜(制胜好题) 点击去做题

答案解析

答案: C
答案解析:优先股股东不出席股东会会议,所持股份没有表决权,但下列事项除外:(1)修改公司章程中与优先股相关的内容。(2)一次或累计减少公司注册资本超过 10%。(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式。(4)发行优先股。(5)公司章程规定的其他情形。选项 A 不当选。公司因解散、破产等原因进行清算时,清偿顺序为债权人、优先股股东、普通股股东,选项 B 不当选。混合筹资工具是既带有债务融资特征又带有权益融资特征的特殊融资工具,常见的有优先股、永续债、附认股权证债券、可转换债券等,选项 C 当选。公司配股增发时,优先股股东不具有优先配股权,选项 D 不当选。
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拓展练习

第1题
[不定项选择题]与发行债券相比,长期借款筹资的优点有(  )。
  • A.筹资速度较快
  • B.筹资规模较大
  • C.资本成本较低
  • D.筹资弹性大
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:与债券筹资相比,长期借款筹资的特点有:(1)筹资成本低。(2)筹资速度快。(3)筹资弹性大。(4)筹资金额有限。(5)限制条款较多。选项 B 不当选。
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第2题
[不定项选择题]

下列情形中,优先股股东有权出席股东会行使表决权的有(  )。(2017)

  • A.公司增发优先股
  • B.修改公司章程中与优先股有关的内容
  • C.公司一次或累计减少注册资本超过 10%
  • D.公司合并、分立、解散或变更公司形式
答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:除以下情况外,优先股股东不出席股东会会议,所持股份没有表决权:(1)修改公司章程中与优先股相关的内容。(2)一次或累计减少公司注册资本超过 10%。(3)公司合并、分立、解散或变更公司形式。(4)发行优先股。(5)公司章程规定的其他情形。
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第3题
答案解析
答案: B,C
答案解析:配股除权参考价=(10×1 000 000 + 1 000 000×1÷10×10×80%)÷(1 000 000 +1 000 000×1÷10)= 9.82(元 / 股),或者:配股除权参考价=(10 + 10×80%×1÷10×100%)÷(1 + 1÷10×100%)= 9.82(元 / 股),选项 B 当选。由于除权后股票交易市价低于配股除权参考价,则会减少参与配股股东的财富,一般称之为“贴权”,选项 C 当选。
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第4题
答案解析
[要求1]
答案解析:

①认股权证是公司向股东发放的一种凭证,授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

②“分离型”附认股权证债券指认股权证与公司债券可以分开,单独在流通市场上自由买卖。

③附认股权证债券筹资的主要优点有:

a. 发行附认股权证债券可以起到一次发行、二次筹资的作用,而且可以有效降低筹资成本。

b. 发行附认股权证债券,是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。

附认股权证债券筹资的主要缺点有:

a. 灵活性较差。相对于可转换债券,发行人一直都有偿还本息的义务,因无赎回和强制转股条款,从而在市场利率大幅降低时,发行人需要承担一定的机会成本。

b. 附认股权证债券的发行者,主要目的是发行债券而不是股票,是为了发债而附带期权。如果将来公司发展良好,股票价格会大大超过执行价格,原有股东会蒙受较大损失。

c. 附认股权证债券的承销费用通常高于债务筹资。

[要求2]
答案解析:

第 5 年年末股票价值= 63 000÷(1 + 10.5%)+ 66 000÷(10.5% - 5%)÷(1 + 10.5%)

         = 1 142 986.43(万元)

第 5 年年末股票每股价值= 1 142 986.43÷20 000 = 57.15(元)

[要求3]
答案解析:

每份债券所附认股权证的行权净流入=(57.15 - 55)×50 = 107.5(元)

设附认股权证债券的税前资本成本为 i,则有:

1 000 = 60×(P/A,i,10)+ 1 000×(P/F,i,10)+ 107.5×(P/F,i,5)

当 i = 7% 时:60×7.023 6 + 1 000×0.508 3 + 107.5×0.713 = 1 006.36(元)

当 i = 8% 时:60×6.710 1 + 1 000×0.463 2 + 107.5×0.680 6 = 938.97(元)

根据插值法:i =(1 000 - 1 006.36)÷(938.97 - 1 006.36)×(8% - 7%)+ 7%

解得:i = 7.09%

[要求4]
答案解析:

因为“分离型”附认股权证债券的税前资本成本(7.09%)小于等风险普通债券市场利率(8%),所以该筹资方案不合理。税前股权资本成本= 10.5%÷(1 - 25%)= 14%,附认股权证债券的税前资本成本应介于 8% ~ 14% 之间。

设票面利率为 r,则:

当税前资本成本为 8% 时:

1 000 = 1 000×r×(P/A,8%,10)+ 1 000×(P/F,8%,10)+ 107.5×(P/F,8%,5)

解得:r = 6.91%

当税前资本成本为 14% 时:

1 000 = 1 000×r×(P/A,14%,10)+ 1 000×(P/F,14%,10)+ 107.5×(P/F,14%,5)

解得:r = 12.93%

所以票面利率的合理区间为 6.91% ~ 12.93%。

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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析:

长期资本负债率= 40 000÷(40 000 + 60 000)×100% = 40%

利息保障倍数=(9 000 + 3 000 + 2 000)÷(2 000 + 200)= 6.36(倍)

[要求2]
答案解析:

5 年后预期股价= 45×(1 + 8%)5 = 66.12(元)

每份债券所附认股权证的行权净流入= 20×(66.12 - 60)= 122.4(元)

设附认股权证债券的税前资本成本为 i,则:

1 000 = 60×(P/A,i,10)+ 122.4×(P/F,i,5)+ 1 000×(P/F,i,10)

当 i = 7% 时:

60×(P/A,7%,10)+ 122.4×(P/F,7%,5)+ 1 000×(P/F,7%,10)= 1 016.99(元)

当 i = 8% 时:

60×(P/A,8%,10)+ 122.4×(P/F,8%,5)+ 1 000×(P/F,8%,10)= 949.11(元)

根据插值法:i =(1 000 - 1 016.99)÷(949.11 - 1 016.99)×(8% - 7%)+ 7%

解得:i = 7.25%

[要求3]
答案解析:

信用风险补偿率=(5.63% - 4.59% + 6.58% - 5.32% + 7.2% - 5.75%)÷3 = 1.25%

税前债务资本成本= 5.75% + 1.25% = 7%

以长期资本账面价值为资本结构计算 β 系数:

β 资产= 1.5÷[1 +(1 - 25%)×40 000÷60 000]= 1

β 权益= 1×[1 +(1 - 25%)×(40 000 + 20 000)÷60 000]= 1.75

筹资后股权资本成本= 5.75% + 1.75×4% = 12.75%

税前股权资本成本= 12.75%÷(1 - 25%)= 17%

[要求4]
答案解析:

筹资后的长期资本负债率=(40 000 + 20 000)÷[60 000 + 40 000 + 20 000 + 9 000×(1 + 20%)]= 45.87%

筹资后的利息保障倍数=[9 000×(1 + 20%)÷(1 - 25%)+ 2 000 + 20 000×6%]÷(2 000 + 200 + 20 000×6%)= 5.18(倍)

[要求5]
答案解析:附认股权证债券属于混合筹资,其资本成本应介于税前债务资本成本和税前股权资本成本之间。此方案税前资本成本(7.25%)大于税前债务资本成本(7%),小于税前股权资本成本(17%);与长期借款合同中保护性条款的要求相比,长期资本负债率(45.87%)低于 50%,利息保障倍数(5.18 倍)高于 5 倍,符合要求。满足两项条件,方案可行。
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