根据资料一甲公司2023年末的数据，计算经营差异率和杠杆贡献率，并和行业平均数据对比，按照从左至右的顺序替代，说明税后利息率变动对权益净利率的影响值。
根据资料二的财务报表数据，预计甲公司2024年度的实体现金流量、债务现金流量和股权现金流量。
如果甲公司2024年及以后年度每年的现金流量保持5%的稳定增长，计算2023年年末实体价值及其每股股权价值，并判断2024年年初的股价被高估还是被低估。
净负债＝金融负债－金融资产＝600＋30＋1200－10－20＝1800（万元）
净经营资产＝净负债＋股东权益＝1800＋2200＝4000（万元）
税后利息费用＝（144＋10）×（1－25%）＝115.5（万元）
税后经营净利润＝544.5＋115.5＝660（万元）
净经营资产净利率＝660/4000×100%＝16.5%
税后利息率＝115.5/1800×100%＝6.42%
经营差异率＝16.5%－6.42%＝10.08%
净财务杠杆＝1800/2200＝0.82
杠杆贡献率＝10.08%×0.82＝8.27%
权益净利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%（与544.5/2200=24.75%差异系系数尾差）
甲公司权益净利率和行业平均之间的差异＝24.77%－21.65%＝3.12%
①行业平均权益净利率：16.6%＋（16.6%－6.5%）×0.5＝21.65%
②替代净经营资产净利率：16.5%＋（16.5%－6.5%）×0.5＝21.5%
③替代税后利息率：16.5%＋（16.5%－6.42%）×0.5＝21.54%
税后利息率变化对权益净利率的影响：＝21.54%－21.5%＝0.04%
实体现金流量＝675×（1＋5％）－4000×5%＝508.75（万元）
税后利息费用＝1800×（1＋5%）×6%×（1－25%）＝85.05（万元）
净负债增加＝1800×5%＝90（万元）
债务现金流量＝85.05－90＝－4.95（万元）
股权现金流量＝508.75－（－4.95）＝513.7（万元）
实体价值＝508.75/（7.5%－5%）＝20350（万元）
股权价值＝20350－1800＝18550（万元）
每股价值＝18550/1000＝18.55（元）
由于股价为19元高于18.55元，所以，股价被高估了。
假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列说方法正确的有（ ）。
杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝经营差异率×净财务杠杆
净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数
由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、缩短净经营资产周转天数（即提高净经营资产周转次数）都有利于提高经营差异率，进而提高杠杆贡献率。所以选项A、B正确。提高税后利息率，可以降低杠杆贡献率，所以选项C正确。提高净财务杠杆，有利于提高杠杆贡献率，但是和净经营资产净利率无关，所以选项D错误。
假设资本市场有效，在股利稳定增长的情况下，股票的资本利得收益率等于该股票的（ ）。
在资本市场有效的情况下，股票的总报酬率可以分为两个部分：第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。第二部分是增长率g，叫做股利增长率。由于资本市场有效，股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此，g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
如果制造费用按年预计分配率分配，以下说法正确的有（ ）。
制造费用按年预计分配率分配，可以避免因各月产量波动带来的单位产品制造费用的波动，也可以为控制制造费用、分析制造费用差异提供依据。采用年预计分配率时，通常，制造费用账户各月末有余额。反映实际制造费用与分配的制造费用的累计差异，年末需要将累计差异进行调整。（1）如果差异较小，可以一次转入销货成本账户计入损益；（2）如果差异较大，可以按期末在产品、产成品、销货成本账户金额比例分配结转。所以选项D错误。年末调整后无余额，所以选项B错误。
下列关于作业成本法与传统成本计算方法比较的说法中，正确的有（ ）。
作业成本法和完全成本法都是对全部生产成本进行分配，不区分固定成本和变动成本，这与变动成本法不同。从长远看，所有成本都是变动成本，都应当分配给产品，选项A错误。
A公司是一家高速成长的科技类上市公司，该公司股价目前为22元/股，预期股利0.715元/股，预计未来年增长率8%。目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5%，每年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，公司设定了可赎回条款，4年后公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券税前资本成本为10%。为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行。公司适用的所得税税率为25%。
发行日每份纯债券的价值＝1000×5%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）
＝50×3.7908+1000×0.6209 ＝810.44（元）
第4年年末每份纯债券的价值
＝1000×5%×（P/A，10%，1）+1000×（P/F，10%，1）
＝50×0.9091+1000×0.9091＝954.56（元）
第4年年末股票价格＝22×（1+8%）4＝29.93（元）
转换比率＝1000/25＝40
第4年年末每份债券的转换价值＝ 29.93×40＝1197.20（元）
可转换债券的底线价值是纯债券价值和转换价值两者之中较高者，即1197.20元。
第4年年末的转换价值为1197.20元，赎回价格为1050元，投资人应当选择在第4年年末转股。
设可转换债券的税前资本成本为K，则有：
1000＝1000×5%×（P/A，K，4）+1197.20×（P/F，K，4）
当K＝10%时，现值＝50×3.1699+1197.20×0.6830＝976.18（元）
当K＝9%时，现值＝50×3.2397+1197.20×0.7084＝1010.08（元）
（K-9%）/（10%-9%）＝（1000-1010.08）/（976.18-1010.08）
K＝9.30%
股票的资本成本＝0.715/22+8%＝11.25%
股票的税前资本成本＝11.25%/（1-25%）＝15%
可转换债券的税前资本成本应处于10%到15%之间，投资者和发行公司双方才会接受，本方案投资者不会接受。
设票面利率为R
当税前资本成本为10%时：
1000＝1000×R×（P/A，10%，4）+1197.20×（P/F，10%，4）
1000＝1000×R×3.1699+1197.20×0.6830
R＝5.75%≈6% 筹资方案可行的最低票面利率为6%。
当税前资本成本为15%时：
1000＝1000×R×（P/A，15%，4）+1197.20×（P/F，15%，4）
1000＝1000×R×2.855+1197.20×0.5718
R＝11.05%≈11% 筹资方案可行的最高票面利率为11%。
所以，当票面利率在6%至11%之间时，该筹资方案可行。
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