杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝经营差异率×净财务杠杆
净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数
由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、缩短净经营资产周转天数（即提高净经营资产周转次数）都有利于提高经营差异率，进而提高杠杆贡献率。所以选项A、B正确。提高税后利息率，可以降低杠杆贡献率，所以选项C正确。提高净财务杠杆，有利于提高杠杆贡献率，但是和净经营资产净利率无关，所以选项D错误。
下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的是（ ）。
甲公司2023年经营资产销售百分比为65%，经营负债销售百分比为30%，营业净利率为10%，假设公司2024年的上述比率保持不变，没有可动用的金融资产，不打算进行股票增发与回购，并采用内含增长方式支持销售增长，为实现15%的销售增长目标，预计2024年的利润留存率为（ ）。
0＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（1＋增长率）/增长率]×预计营业净利率×利润留存率，0＝65%－30%－[（1＋15%）/15%]×10%×利润留存率，则利润留存率＝45.65%，选项B当选。
某投资项目原始投资为1 000万元，没有建设期，项目经营期为3年，预计每年营业现金净流量均为480万元。项目资本成本为10%，下列说法正确的有（ ）。
净现值＝480×（P/A，10%，3）－1000＝480×2.4869－1000＝193.71（万元）。因为净现值＞0，所以内含报酬率大于10%。静态回收期＝1000/480＝2.08（年），所以动态回收期＞2.08年。动态回收期=2＋[1000－480×（P/A，10%，2）]÷[480×（P/F，10%，3）]＝2.46（年）
假设修订后的内含报酬率是MIRR，则：
1000×（F/P，MIRR，3）＝480×（F/A，10%，3）
1000×（1＋MIRR）^3＝480×3.31
（1＋MIRR）^3＝1.5888
解得：MIRR＝16.69%。
下列关于作业成本法与传统成本计算方法比较的说法中，正确的有（ ）。
作业成本法和完全成本法都是对全部生产成本进行分配，不区分固定成本和变动成本，这与变动成本法不同。从长远看，所有成本都是变动成本，都应当分配给产品，选项A错误。
甲公司是一家生产企业，公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果。
资料一：2023年度的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表
编制单位：甲公司 2023年12月31日 单位：万元
资产 | 金额 | 负债和股东权益 | 金额 |
货币资金 | 190 | 短期借款 | 600 |
交易性金融资产 | 10 | 应付账款 | 1070 |
应收账款 | 800 | 应付职工薪酬 | 50 |
存货 | 900 | 应付利息 | 30 |
其他流动资产 | 100 | 流动负债合计 | 1750 |
流动资产合计 | 2000 | 长期借款 | 1200 |
其他债权投资 | 20 | 长期应付款 | 850 |
固定资产 | 3800 | 非流动负债合计 | 2050 |
其他非流动资产 | 180 | 负债合计 | 3800 |
非流动资产合计 | 4000 | 股本 | 1000 |
未分配利润 | 1200 | ||
股东权益合计 | 2200 | ||
资产总计 | 6000 | 负债和股东权益总计 | 6000 |
利润表
编制单位：甲公司 2023年 单位：万元
项目 | 金额 |
一、营业收入 | 9000 |
减：营业成本 | 4500 |
销售及管理费用 | 3600 |
财务费用 | 144 |
资产减值损失 | 20 |
信用减值损失 | 4 |
加：公允价值变动收益 | -10 |
二、营业利润 | 722 |
加：营业外收入 | 16 |
减：营业外支出 | 12 |
三、利润总额 | 726 |
减：所得税费用（税率25%） | 181.5 |
四、净利润 | 544.5 |
甲公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股，2024年初的每股价格为19元。公司的货币资金全部是经营活动必需的资金，长期应付款是经营活动引起的长期应付款；利润表中的资产减值损失、信用减值损失都是经营资产减值带来的损失，公允价值变动收益属于交易性金融资产公允价值变动产生的损益。
甲公司管理层拟用改进的财务分析体系评价公司的财务状况和经营成果，并收集了以下财务比率的行业平均数据：
财务比率 | 净经营资产净利率 | 税后利息率 | 经营差异率 | 净财务杠杆 | 杠杆贡献率 | 权益净利率 |
行业平均数据 | 16.60% | 6.50% | 10.10% | 0.5 | 5.05% | 21.65% |
资料二：为进行2024年度财务预测，甲公司对2023年财务报表进行了修正，并将修正后的结果作为基期数据，具体内容如下：
单位：万元
年 份 | 2023年（修正后基期数据） |
利润表项目（年度） | |
税后经营净利润 | 675 |
减：税后利息费用 | 108 |
净利润合计 | 567 |
资产负债表项目（年末） | |
净经营性营运资本 | 870 |
净经营性长期资产 | 3130 |
净经营资产合计 | 4000 |
净负债 | 1800 |
股本 | 1000 |
未分配利润 | 1200 |
股东权益合计 | 2200 |
甲公司2024年的预计销售增长率为5%，净经营性营运资本、净经营性长期资产、税后经营净利润占销售收入的百分比与2023年修正后的基期数据相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的资本结构（净负债/净经营资产）作为2024年的目标资本结构。公司2024年不打算增发新股，税前借款利率预计为6%，假定公司年末净负债代表全年净负债水平，债务价值按账面价值计算，利息费用根据年末净负债和预计借款利率计算。甲公司适用的所得税税率为25%，加权平均资本成本为7.5%。
净负债＝金融负债－金融资产＝600＋30＋1200－10－20＝1800（万元）
净经营资产＝净负债＋股东权益＝1800＋2200＝4000（万元）
税后利息费用＝（144＋10）×（1－25%）＝115.5（万元）
税后经营净利润＝544.5＋115.5＝660（万元）
净经营资产净利率＝660/4000×100%＝16.5%
税后利息率＝115.5/1800×100%＝6.42%
经营差异率＝16.5%－6.42%＝10.08%
净财务杠杆＝1800/2200＝0.82
杠杆贡献率＝10.08%×0.82＝8.27%
权益净利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%（与544.5/2200=24.75%差异系系数尾差）
甲公司权益净利率和行业平均之间的差异＝24.77%－21.65%＝3.12%
①行业平均权益净利率：16.6%＋（16.6%－6.5%）×0.5＝21.65%
②替代净经营资产净利率：16.5%＋（16.5%－6.5%）×0.5＝21.5%
③替代税后利息率：16.5%＋（16.5%－6.42%）×0.5＝21.54%
税后利息率变化对权益净利率的影响：＝21.54%－21.5%＝0.04%
实体现金流量＝675×（1＋5％）－4000×5%＝508.75（万元）
税后利息费用＝1800×（1＋5%）×6%×（1－25%）＝85.05（万元）
净负债增加＝1800×5%＝90（万元）
债务现金流量＝85.05－90＝－4.95（万元）
股权现金流量＝508.75－（－4.95）＝513.7（万元）
实体价值＝508.75/（7.5%－5%）＝20350（万元）
股权价值＝20350－1800＝18550（万元）
每股价值＝18550/1000＝18.55（元）
由于股价为19元高于18.55元，所以，股价被高估了。
