题目
本题来源：第六章 奇兵制胜（章节练习）（2024）
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答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益；抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，选项 C 不当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：
期权价值＝内在价值＋时间溢价，所以：时间溢价＝期权价值－内在价值＝ 15 －（125 － 115）＝ 5（元）。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：红利的发放引起股票价格降低，看跌期权价格上升，所以看跌期权价值与预期红利大小呈同向变动，选项 D 当选。
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第3题
答案解析
答案：
A
答案解析：
多头对敲策略到期日股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，选项 A 当选；多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动，选项 B 不当选；保护性看跌期权锁定最低净收入，当股价小于执行价格时，看跌期权会行权， 组合净收入＝执行价格－股票价格＋股票价格＝执行价格，所以锁定的组合最低净收入就是执行价格，选项 C 不当选；抛补性看涨期权锁定最高净收入，当股价大于执行价格时， 看涨期权会行权，组合净收入＝ -（股票价格－执行价格）＋股票价格＝执行价格，所以抛补性看涨期权锁定的最高净收入就是执行价格，选项 D 不当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：由于期权已到期，期权的价值就只剩下内在价值，因此时间溢价为 0 元，期权价值＝内在价值＝ 25 － 20 ＝ 5（元），选项 A、C、D 当选。
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第5题
答案解析
[要求1]
答案解析：
上行股价＝ 50×（1 ＋ 25%）＝ 62.5（元）
下行股价＝ 50×（1 － 20%）＝ 40（元）
股价上行时期权到期日价值＝ 62.5 － 49 ＝ 13.5（元）
股价下行时期权到期日价值＝ 0（元）
套期保值比率＝（13.5 － 0）÷（62.5 － 40）＝ 0.6
[要求2]
答案解析：
借款数额＝（40×0.6 － 0）÷（1 ＋ 6%÷2）＝ 23.30（元）
看涨期权价值＝购买股票支出－借款数额＝ 0.6×50 － 23.3 ＝ 6.7（元）
[要求3]
答案解析：看跌期权价格＝ 6.7 ＋ 49÷（1 ＋ 6%÷2）－ 50 ＝ 4.27（元）
[要求4]
答案解析：由于目前看涨期权价格为 7 元，高于 6.7 元，存在套利空间，卖出期权更划算。套利组合应为：按7元出售1份看涨期权，借入23.30元，买入0.6股股票，进行套利，可套利0.3元。
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