题目
[组合题]甲公司目前有债务资金3000万元，年利息费用为180万元，普通股股数为1000万股，公司拟于下一年追加筹资4000万元，以扩大生产销售规模。现有如下两种筹资方案可供选择:A方案:增发普通股500万股，每股发行价8元。B方案:向银行取得长期借款4000万元，年利率为8%。假定追加筹资后，预计年销售额为8000万元，变动成本率为40%，固定成本总额为2000万元，甲公司适用的企业所得税税率为25%，不考虑筹资费用。要求：
[要求1]
（1）计算追加筹资后的年息税前利润。
[要求2]
（2）分别计算采用A方案和B方案的每股收益。
[要求3]
（3）计算两种筹资方案的每股收益无差别点，并判断甲公司应选择哪种筹资方案。
本题来源：2022年中级《财务管理》真题一（考生回忆版）
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答案解析
[要求1]
答案解析：
(1)追加筹资后的年息税前利润=8000×(1-40%)-2000=2800（万元）
[要求2]
答案解析：
(2)A方案合计股数=1000+500=1500（万股）
A方案每股收益=(2800-180)×(1-25%)/1500=1.31(元/股)
B方案合计股数=1000（万股）
B方案每股收益=(2800-180-4000×8%)×(1-25%)/1000=1.73(元/股)
[要求3]
答案解析：
(3)(EBIT-180)×(1-25%)/1500=(EBIT-180-4000×8%)×(1-25%)/1000
解得：EBIT=1140（万元）
由于每股收益无差别点的息税前利润是1140万元，而甲公司息税前利润为2800万元，所以使用B方案更合适。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
C
答案解析：
该投资组合的期望收益率=10%*40%+15%*60%=13%，选项C当选。
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第2题
答案解析
答案：
D
答案解析：
当各投资方案寿命期不同时，年金净流量法与净现值法决策结果不一定相同，应采用年金净流量法进行决策，选项D表述错误。
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第3题
答案解析
答案：
B
答案解析：
优先股的股东一般没有选举权和被选举权，对公司的重大经营管理决策也无表决权。仅在股东会表决与优先股股东自身利益直接相关的特定事项时，具有有限表决权。
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第4题
答案解析
答案：
A
答案解析：
可转换债券的转换比率=债券面值/转换价格=100/20=5，选项A当选。
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第5题
答案解析
答案：
A,D
答案解析：
与银行借款相比，发行公司债券的利息负担和筹资费用都比较高，因此资本成本较高，选项B不当选；银行借款与发行公司债券都可以提高财务杠杆水平，选项C不当选。
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