无风险报酬率即为已上市政府债券的到期收益率,采用逐步测试法计算。
设无风险利率为i,1120=1000×6%×(P/A,i,10)+1000×(P/F,i,10)
当i=5%时,
1000×6%×(P/A,5%,10)+1000×(P/F,5%,10)=60×7.7217+1000×0.6139=1077.2(元)
当i=4%时,
1000×6%×(P/A,4%,10)+1000×(P/F,4%,10)=60×8.1109+1000×0.6756=1162.25(元)
利用插值法解得:无风险报酬率=4.50%
乙公司的β资产=1.5/[1+(1-25%)×40/60]=1
丙公司的β资产=1.54/[1+(1-25%)×50/50]=0.88
行业平均β资产=(1+0.88)/2=0.94
锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1-25%)×30/70]=1.24
锂电池项目的权益资本成本=4.50%+1.24×7%=13.18%


某投资项目的原始投资额总现值为1500万元,净现值为480万元,则该项目的现值指数为( )。
现值指数=项目未来现金净流量总现值/原始投资额总现值=(原始投资额总现值+净现值)/原始投资额总现值=(1500+480)/1500=1.32。

静态回收期是长期投资项目评价的一种辅助方法,该方法的缺点有( )。
静态回收期法的缺点有:(1)忽视了时间价值,把不同时间的货币收支看成是等效的;(2)没有考虑回收期以后的现金流,也就是没有衡量盈利性;(3)促使公司接受短期项目,放弃有战略意义的长期项目。计算回收期使用的现金流来考虑了折旧和所得税的影响,选项B错误。

甲公司拟投资一条生产线,该项目投资期限5年,资本成本12%,净现值200万元。下列说法中,正确的有( )。
会计报酬率和资本成本没有确定的大小关系,选项B错误;净现值大于0,说明未来现金净流量总现值补偿了原始投资额现值后还有剩余,即折现回收期小于项目投资期5年,选项C错误。

某公司工程技术人员提出更新现有的一台旧设备的建议。假设新、旧设备折旧方法均为直线法,新旧设备寿命到期后的变现价值分别为500万元和200万元,在折旧的其他处理上税法与会计保持一致,适用的企业所得税税率为25%,公司要求的必要报酬率为10%,其他有关资料如下:
已知:(P/A,10%,5)=3.7908;(P/F,10%,5)=0.6209;(P/A,10%,8)=5.3349;(P/F,10%,8)=0.4665。
要求:
①初始阶段净现金流量:
旧设备年折旧额=(2000-200)/8=225(万元)
第3年年末旧设备账面价值=2000-225×3=1325(万元)
继续使用旧设备初始现金流量=-[825+(1325-825)×25%]=-950(万元)
②第4~8年每年相关营业现金流量=-600×(1-25%)+225×25%=-393.75(万元)
③与资产处置相关的现金流量=200(万元)
旧设备现金流量现值=-950-393.75×(P/A,10%,5)+200×(P/F,10%,5)=-2318.45(万元)
旧设备平均年成本=2318.45/(P/A,10%,5)=2318.45/3.7908=611.60(万元)
①使用新设备初始阶段净现金流量=-2500(万元)
②新设备年折旧额=(2500-500)/8=250(万元)
第1~8年每年相关营业现金流量=-400×(1-25%)+250×25%=-237.5(万元)
③与资产处置相关的现金流量=500(万元)
新设备现金流量现值=-2500-237.5×(P/A,10%,8)+500×(P/F,10%,8)=-3533.79(万元)
新设备平均年成本=3533.79/(P/A,10%,8)=3533.79/5.3349=662.39(万元)
更换新设备的平均年成本(662.39万元)大于继续使用旧设备的平均年成本(611.6万元),所以该公司不应更换新设备。

B公司目前生产一种产品,该产品的适销期预计还有6年,公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已使用5年,比较陈旧,运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备,其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设备虽然购置成本较高,但运行成本较低,并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面,新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备,有关的资料如下:
B公司更新设备投资的资本成本为10%,所得税税率为25%;固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求:
①旧设备初始现金净流出量
旧设备年折旧额=200000×(1-10%)/10=18000(元)
旧设备当前账面价值=200000-18000×5=110000(元)
继续使用旧设备丧失掉的当前变现税后净现金流入
=50000+(110000-50000)×25%=65000(元)
②旧设备寿命期内现金净流出量
第1~5年每年现金净流出量=(110000+8000)×(1-25%)-18000×25%=84000(元)
第6年现金净流出量=(110000+8000)×(1-25%)=88500(元)
③旧设备寿命期末回收额
第6年末变现税后净现金流入(账面价值抵税)=20000×25%=5000(元)
④继续使用旧设备的相关现金流出总现值=65000+84000×(P/A,10%,5)+88500×(P/F,10%,6)-5000×(P/F,10%,6)=430562.95(元)
①新设备初始现金净流出量
新设备购买和安装成本=300000(元)
回收营运资本对初始现金流出量的减少=-15000(元)
新设备初始现金净流出量=300000-15000=285000(元)
②新设备寿命期内现金净流出量
新设备年折旧额=300000×(1-10%)/10=27000(元)
第1~6年每年现金净流出量=(85000+5000)×(1-25%)-27000×25%=60750(元)
③新设备寿命期末回收额
第6年末账面价值=300000-27000×6=138000(元)
第6年末变现税后净现金流入=150000-(150000-138000)×25%=147000(元)
第6年末增加的营运资本额=15000(元)
新设备寿命期末回收额=147000-15000=132000(元)
④使用新设备的相关现金流出总现值=285000+60750×(P/A,10%,6)-132000×(P/F,10%,6)=475070.48(元)
两个方案的相关现金流出总现值的净差额=475070.48-430562.95=44507.53(元)
由于新设备的现金流出总现值大于旧设备,因此不应该更新。

