题目
[组合题]（一）甲公司2019年年初资本总额为1500万元，资本结构如下表：资本来源筹资金额股本50万股（面值1元、发行价格16元）资本公积750万元长期借款500万元（5年期、年利率8%，分期付息一次还本）应付债券200万元（按面值发行、3年期、年利率5%，分期付息一次还本）（1）甲公司因需要筹集资金500万元，现有两个方案可供选择，并按每股收益无差别点分析法确定最优筹资方案。方案一：采用发行股票方式筹集资金。发行普通股20万股，股票的面值为1元，发行价格25元。方案二：采用发行债券方式筹集资金。期限3年，债券票面年利率为6%，按面值发行，每年年末付息，到期还本。（2）预计2019年度息税前利润为200万元。（3）甲公司筹资后，发行的普通股每股市价为28元，预计2020年每股现金股利为2元，预计股利每年增长3%。（4）甲公司适用的企业所得税税率为25%。不考虑筹资费用和其他因素影响。根据上述资料，回答以下问题：
[要求1]
针对以上两个筹资方案，每股收益无差别点的息税前利润是（ ）万元。
[要求2]
甲公司选定最优方案并筹资后，其普通股的资本成本是（ ）。
[要求3]
甲公司选定最优方案并筹资后，其加权资本成本是（ ）。
[要求4]
甲公司选定最优方案并筹资后，假设甲公司2019年实现息税前利润与预期的一致，其他条件不变，则甲公司2020年的财务杠杆系数是（ ）。
- A、1.50
- B、1.80
- C、1.67
- D、1.33
本题来源：2020年税务师《财务与会计》真题
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答案解析
[要求1]
答案：
D
答案解析：
（EBIT－500×8%－200×5%）×（1－25%）/（50＋20）＝（EBIT－500×8%－200×5%－500×6%）×（1－25%）/50
解得：EBIT＝155（万元）。
[要求2]
答案：
C
答案解析：普通股的资本成本＝2/28＋3%＝10.14%。
[要求3]
答案：
A
答案解析：因为预计2019年度息税前利润200万元大于每股收益无差别点的息税前利润155万元，所以采用方案二进行筹资。加权平均资本成本＝8%×（1－25%）×500/（1500＋500）＋5%×（1－25%）×200/（1500＋500）＋6%×（1－25%）×500/（1500＋500）＋10.14%×（50＋750）/（1500＋500）＝7.06%。
[要求4]
答案：
C
答案解析：甲公司2020年的财务杠杆系数＝200/（200－500×8%－200×5%－500×6%）＝1.67。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
D
答案解析：一方面，市盈率越高，意味着投资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。另一方面，市盈率越高，也说明获得一定的预期利润投资者需要支付更高的价格，因此，投资于该股票的风险也越大。
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第2题
答案解析
答案：
A
答案解析：现金周转期＝存货周转期＋应收账款周转期－应付账款周转期＝85＋65－80＝70（天）。
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第3题
答案解析
答案：
C
答案解析：组合的β系数＝0.6×（8×400）/（8×400＋4×200＋20×200）＋1×（4×200）/（8×400＋4×200＋20×200）＋1.5×（20×200）/（8×400＋4×200＋20×200）＝1.09，组合的风险收益率＝1.09×（10%－3%）＝7.63%。
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第4题
答案解析
答案：
C
答案解析：选项A，税后利润弥补上年亏损，属于未分配利润内部变动，不影响留存收益；选项B，提取法定盈余公积，盈余公积和未分配利润一增一减，不影响留存收益总额；选项C，注销库存股时，回购价格高于回购股份所对应的股本，股本和库存股的差额，冲减“资本公积——股本溢价”，不足部分，应依次冲减“盈余公积”与“未分配利润”，可能影响留存收益；选项D，盈余公积补亏属于留存收益内部一增一减，不影响留存收益总额。
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第5题
答案解析
答案：
B,D,E
答案解析：公司收缩的主要方式包括：资产剥离、公司分立、分拆上市，选项BDE正确；新设合并和吸收合并是公司并购的方式，选项AC错误。
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