计算贷款买房每月的还款金额。
假如20年后房屋仍值200万元，现金流均发生在月末，不考虑其他因素仅从经济角度考虑，计算判断小刘应该选择买方还是租房。
如果小刘最终决定贷款买房，在还完第60期贷款后，商贷利率下降至4.2%，请计算利息下降后每月可减少的还贷金额。
设每月还款额为A，则：
A×（P/A，6%÷12，240）＝1000000
解得：A＝1000000÷139.5808＝7164.31（元）
购房的相关现金流量净现值＝－7164.31×（P/A，0.25%，240）+1000000-2000000+2000000×（P/F，0.25%，240）=－1193403.18（元）
租房相关现金流量净现值=－6000×（P/A，0.25%，240）=－6000×180.3109=－1081865.40（元）
由于租房相关现金流量净现值低于购房相关现金流量净现值，所以租房更划算。
未还款额在第60期的现值＝7164.31×（P/A，0.5%，180）＝7164.31×118.5035＝848995.81（元）
利息下降后每月还款金额＝848995.81÷（P/A，4.2%÷12，180）＝848995.81÷133.3777＝6365.35（元）
每月可减少的还贷金额＝7164.31－6365.35＝798.96（元）
第一道工序在产品的完工程度＝20×60%÷（20＋60）＝15%，第二道工序在产品的完工程度＝（20＋60×40%）÷（20＋60）＝55%，在产品的约当产量＝100×15%＋200×55%＝125（件）。
估计无风险利率时，通常使用上市交易的政府长期债券的到期收益率，选项A不正确。估计贝塔值时，如果公司风险特征无重大变化，可以采用5年或更长的预测期长度；如果公司风险特征发生重大变化，应使用变化后的年份作为预测期长度。选项B不正确。
股利支付率=1-40%=60%，权益净利率=10%×2=20%，内在市净率＝60%×20%÷（10%－5%）＝2.4，选项C当选。
①设债务税前资本成本为i,则：
1000×6%×（P/A，i，5）＋1000×（P/F，i，5）＝960×（1－2%）＝940.8
当i＝7%时，1000×6%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）＝959.01
当i＝8%时，1000×6%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）＝920.16
根据内插法：（i－7%）÷（8%－7%）＝（940.8－959.01）÷（920.16－959.01）
解得：i＝7.47%
债务税后资本成本＝7.47%×（1－25%）＝5.60%
②β资产＝1.5/[1＋（1－25%）×2/3]＝1
β权益＝1×[1＋（1－25%）×1/1]＝1.75
股权资本成本＝3.4%＋1.75×（7.4%－3.4%）＝10.40%
③加权平均资本成本＝5.6%×50%＋10.4%×50%＝8%
单位：万元
项 目 | 2024年年末 | 2025年年末 | 2026年年末 | 2027年年末 | 2028年年末 |
生产线购置成本 | -4000 | ||||
折旧抵税 | 237.5 | 237.5 | 237.5 | ||
减少的税后厂房租金收入 | -45 | -45 | -45 | -45 | |
税后营业收入 | 4500 | 4725 | 4961.25 | ||
税后变动制造成本 | -2700 | -2835 | —2976.75 | ||
税后付现销售和管理费用 | -450 | -472.5 | —496.13 | ||
税后付现固定成本 | -150 | —187.5 | -225 | ||
垫支的营运资本 | -1200 | -60 | -63 | ||
营运资本收回 | 1323 | ||||
变现价值 | 1800 | ||||
变现收益纳税 | —162.5 | ||||
现金净流量 | -4045 | -1245 | 1332.5 | 1359.5 | 4461.37 |
折现系数(8%) | 1 | 0.9259 | 0.8573 | 0.7938 | 0.735 |
现金净流量现值 | -4045 | -1152.75 | 1142.35 | 1079.17 | 3279.11 |
净现值 | 302.88 | ||||
计算说明（部分）：
2026年税后营业收入＝12000×0.5×（1－25%）＝4500（万元）
2026年税后变动制造成本＝－12000×0.3×（1－25%）＝－2700（万元）
2026年税后付现销售和管理费用＝－4500×10%＝－450（万元）
2026年税后付现固定制造费用＝－200×（1－25%）＝－150（万元）
2026年折旧额＝4000×（1－5%）÷4＝950（万元）
2026年折旧抵税＝950×25%＝237.5（万元）
2026年垫支的营运资本＝－12000×0.5×20%×5%＝－60（万元）
2026年减少的税后租金收入＝－60×（1－25%）＝－45（万元）
2028年生产线账面价值＝4000－950×3＝1150（万元）
2028年生产线变现收益纳税＝（1800－1150）×25%＝162.5（万元）
项目净现值＝－4045－1152.75＋1142.35＋1079.17＋3279.11＝302.88（万元）
项目净现值大于零，所以该项目可行。
设增加的购置成本为X万元：
增加的折旧：X×（1－5%）/4＝0.2375X
增加的折旧抵税＝0.2375X×25%＝0.059375X
期末增加的账面价值＝X－0.2375X×3＝0.2875X
增加的变现损失抵税＝0.2875X×25%＝0.071875X
－X＋0.059375X×（P/A，8%，3）×（P/F，8%，1）＋0.071875X×（P/F，8%，4）＋302.88＝0
解得：X＝376.02
能够接受的最高购置价格＝4000＋376.02＝4376.02（万元）。
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