甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益资本成本为7%，甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为（）。（2014年）|第三节混合筹资-之了课堂

题目

[单选题]甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益资本成本为7%，甲公司的企业所得税税率为20%。要使发行方案可行，可转换债券的税后资本成本的区间为（）。（2014年）

A.4%～7%
B.5%～7%
C.4%～8.75%
D.5%～8.75%

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答案解析

答案： A

答案解析：等风险普通债券的税后利率=5%×（1-20%）=4%，可转换债券的税后资本成本的区间是4%～7%。

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拓展练习

第1题

[单选题]

下列各项中，不属于发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是（　　）。

A.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失
B.促使债券持有人转换股份
C.保护债券投资人的利益
D.保护发行公司的利益

答案解析

答案： C

答案解析：设置赎回条款是为了促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。由此可知，设置赎回条款保护的是发行公司的利益，选项C当选。

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第2题

[单选题]

王小星欲投资A公司发行的可转换债券，该债券期限为5年，面值为1000元，票面利率为8％，每年付息一次，发行价格为1100元，转换比率为40，目前A公司的股价为20元，预计以后每年按5％的速度增长。该债券到期时，王小星将予以转换，则投资该可转换债券的内含报酬率为（　　）。已知(P/A，6%，5)=4.2124，(P/F，6%，5)=0.7473，(F/P，5%，5)=1.2763。

A.
5.8％
B.
6％
C.
6.37％
D.
5.37％

答案解析

答案： B

答案解析：

第5年年末股票的每股市价＝20×（1＋5%）⁵＝25.53（元），

可转换债券的转换价值＝25.53×40＝1021.2（元）。

假设该可转换债券的内含报酬率为K，则：

1100＝1000×8％×(P/A，K，5)＋1021.2×(P/F，K，5)

当K＝6％时：1000×8％×4.2124＋1021.2×0.7473＝1100.13（元）

因此该可转换债券的内含报酬率为6％。

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第3题

[单选题]

F公司正在为某项目拟订筹资方案。经测算，直接平价发行普通债券，税后资本成本将达到3.75%；如果发行股票，公司股票的β系数为1.5，目前无风险利率为3%，市场组合收益率为6%，企业所得税税率为25%。根据以上信息，如果该公司发行可转换债券，其综合税前筹资成本的合理范围应为（　　）。

A.
3.75%~10%
B.
3.75%~7.5%
C.
5%~7.5%
D.
5%~10%

答案解析

答案： D

答案解析：

普通债券税前资本成本＝3.75%÷（1－25%）＝5%，股票资本成本＝3%＋1.5×（6%－3%）＝7.5%，股票税前资本成本＝7.5%÷（1－25%）＝10%，可转换债券的税前筹资成本应介于普通债券税前资本成本5%和股票税前资本成本10%之间。

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第4题

[不定项选择题]

以下关于可转换债券的说法中，不正确的有（　）。

A.
纯债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值
B.
超过转换期后，可转换债券持有人将不再具有转换权
C.
在可转换债券的赎回保护期间，发行人可以赎回债券
D.
转换价格＝债券面值÷转换比率

答案解析

答案： A,C

答案解析：

底线价值为纯债券价值和转换价值中的较高者，选项A错误。只有过了可转换债券的赎回保护期，发行人才可以赎回债券，选项C错误。

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第5题

[单选题]

甲公司发行的可转换债券，面值1000元，期限为10年，可以在发行后至到期前的任何时候进行转换，每张债券可转换为20股普通股，则可转换债券的转换价格为（　　）元。

A.
25
B.
40
C.
50
D.
60

答案解析

答案： C

答案解析：

转换价格=债券面值÷转换比率=1000÷20=50（元）。

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