题目

[单选题]下列关于认股权证与股票看涨期权共同点的说法中,正确的是(  )。(2015年)
  • A.两者均有固定的行权价格
  • B.两者行权后均会稀释每股价格
  • C.两者行权后均会稀释每股收益
  • D.两者行权时买入的股票均来自二级市场
本题来源:第三节 混合筹资 点击去做题

答案解析

答案: A
答案解析:股票看涨期权执行时,股票来自二级市场,不存在稀释每股收益和股价问题;当认股权证执行时,股票是新发股票,会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价,选项B、C、D不当选。
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拓展练习

第1题
[不定项选择题]

相对普通股而言,下列各项中,属于优先股特殊性的有(  )。(2015年)

  • A.

    当公司破产清算时,优先股股东优先于普通股股东求偿

  • B.

    当公司分配利润时,优先股股东优先于普通股股利支付

  • C.

    当公司选举董事会成员时,优先股股东优先于普通股股东当选

  • D.

    当公司决定合并、分立时,优先股股东表决权优先于普通股股东

答案解析
答案: A,B
答案解析:

优先股有如下特殊性:

(1)优先分配利润。

(2)优先分配剩余财产。

(3)表决权限制。除以下情况外,优先股股东不出席股东大会会议,所持股份没有表决权:

①修改公司章程中与优先股相关的内容;

②一次或累计减少公司注册资本超过10%;

③公司合并、分立、解散或变更公司形式;

④发行优先股;

⑤公司章程规定的其他情形。

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第2题
[不定项选择题]

以下关于可转换债券的说法中,正确的有(      )。

  • A.

    在转换期内逐期降低转换比率,不利于投资人尽快进行债券转换

  • B.

    转换价格大幅度低于转换期内的股价,会降低公司的股权筹资额

  • C.

    设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益

  • D.

    设置回售条款可能会加大公司的财务风险

答案解析
答案: B,C,D
答案解析:

在转换期内逐期降低转换比率,即逐渐提高了投资者的转换成本,有利于促使投资人尽快进行债券转换。选项A不当选。

如果转换价格远低于转换期内的股价,债券持有人行权时,公司只能以较低的固定转换价格换出股票,会降低公司的股权筹资额。选项B当选。

设置赎回条款目的是促使债券持有人转换股份,因此又称加速条款,同时也能使发行公司避免市场利率下降后,继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失;公司提前赎回债券后就减少了公司每股收益被稀释的可能性,即有利于保护原有股东的利益。选项C当选。

设置回售条款是为了保护债券投资者的利益,避免其遭受过大的投资损失,从而降低投资风险,但可能会加大公司的财务风险。选项D当选。

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第3题
[不定项选择题]

在其他条件不变的情况下,关于单利计息、到期一次还本付息的可转换债券的内含报酬率,下列表述中正确的有(      )。(2016年)

  • A.

    债券期限越长,债券内含报酬率越高

  • B.

    票面利率越高,债券内含报酬率越高

  • C.

    转换价格越高,债券内含报酬率越高

  • D.

    转换比率越高,债券内含报酬率越高

答案解析
答案: B,D
答案解析:

债券的内含报酬率是使得未来现金流入的现值等于债券购买价格的折现率。

对于选项A举例说明:

①如果平价发行面值1 000元,票面利率8%,单利计息、到期一次还本付息的债券

期限1年,100010001000×8%/1IRR),内含报酬率IRR8%

期限2年,1000=(10001000×8%×2/1+IRR2,内含报酬率IRR7.7%

期限延长,平价发行的可转换债券的内含报酬率是下降的。

1 060元溢价发行面值1 000元,票面利率8%,单利计息、到期一次还本付息的债券

期限1年,106010001000×8%/1IRR),内含报酬率IRR1.89%

期限2年,1060=(10001000×8%×2/1IRR²,内含报酬率IRR4.61%

期限延长,溢价发行的可转换债券的内含报酬率是上升的。

960元折价发行面值1 000元,票面利率8%,单利计息、到期一次还本付息的债券

期限 1 年,960 =(1 000 + 1 000×8%)÷(1 +IRR),内含报酬率IRR = 12.5%;

期限 2 年,960 =(1 000 + 1 000×8%×2)÷(1+IRR)²内含报酬率IRR = 9.92%

期限延长,折价发行的可转换债券的内含报酬率是下降的。

因此,延长到期期限对该可转换债券的内含报酬率的影响是不确定的,选项A错误。

在其他条件不变的情况下,票面利率越高,未来利息越多,债券内含报酬率越高,选项B正确。

在其他条件不变的情况下,转换价格越高,意味着转换比率越低,如果在到期前转股,转换价值=股价×转换比率,转换价值越小,债券内含报酬率越低,选项C错误转换比率越高,转换价值越大,债券内含报酬率越高,选项D正确



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第4题
[不定项选择题]

认股权证与以股票为标的物的美式看涨期权相比的相同点在于(  )。

  • A.

    它们均以股票为标的资产,其价值随股票价格变动

  • B.

    它们在到期前均可以选择执行或不执行,具有选择权

  • C.

    它们都有一个固定的执行价格

  • D.

    执行都会引起股份数的增加,从而稀释每股收益和股价

答案解析
答案: A,B,C
答案解析:

执行认股权证会增加股份数量,稀释每股收益和股价,股票看涨期权不存在稀释问题,选项D不当选。

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第5题
答案解析
答案: D
答案解析:

普通债券税前资本成本=3.75%÷(1-25%)=5%,股票资本成本=3%+1.5×(6%-3%)=7.5%,股票税前资本成本=7.5%÷(1-25%)=10%,可转换债券的税前筹资成本应介于普通债券税前资本成本5%和股票税前资本成本10%之间。

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