题目
答案解析
息税前利润EBIT=10×（6-4）-5=15（万元），财务杠杆系数DFL=EBIT÷（EBIT-I）=15÷（15-3）=1.25。
拓展练习
息税前利润=800÷（1-20%）+10000×50%×8%=1400（万元），息税前经营利润对销量的敏感系数（经营杠杆系数）=（1400+600）÷1400=1.43。
【注意】题干指明固定经营成本不包括利息费用，计算时请注意审题。
经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆。
【提示】固定融资成本包括债务利息和优先股股利。
边际贡献=10000×（1-60%）=4000（万元）
息税前利润=4000-2000=2000（万元）
债务利息=7500×5%=375（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=4000÷2000=2
财务杠杆系数=2000÷（2000-375-320）=1.53
联合杠杆系数=2×1.53=3.06
现债务利息=7500×5%=375（万元）
方案一新增债务利息=4000×6%=240（万元）
现优先股股息=30×100×8%=240（万元）
方案二新增普通股股数=4000÷16=250（万股）
假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则：
[（EBIT-375-240）×（1-25%）-240]÷500=[（EBIT-375）×（1-25%）-240]÷（500+250）
解得：EBIT=1415（万元）
每股收益无差别点的销售收入×（1-60%）-2000-500=1415
解得：每股收益无差别点的销售收入=9787.5（万元）
预计销售收入=10000+3000=13000（万元），大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
边际贡献=13000×（1-60%）=5200（万元）
息税前利润=5200-2000-500=2700（万元）
债务利息=375+240=615（万元）
税前优先股股息=30×100×8%/（1-25%）=320（万元）
经营杠杆系数=5200÷2700=1.93
财务杠杆系数=2700÷[2700-615-320]=1.53
联合杠杆系数=1.93×1.53＝2.95
或Ctrl+D收藏本页