题目

[单选题]在资本结构各理论中,关于有负债企业价值的计算,下列公式不正确的是( )。
  • A.无税MM理论中,无税有负债企业价值=无税无负债企业价值
  • B.有税MM理论中,有税有负债企业价值=有税无负债企业价值+利息抵税现值
  • C.权衡理论中,有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税现值-财务困境成本现值
  • D.代理理论中,有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税现值-财务困境成本现值-债务代理成本现值
本题来源:第一节 资本结构理论 点击去做题

答案解析

答案: D
答案解析:

代理理论认为,有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税现值-财务困境成本现值+债务代理收益现值-债务代理成本现值

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拓展练习

第1题
答案解析
答案: C
答案解析:

有税无负债企业价值=120/12%=1000(万元);有税有负债企业加权平均资本成本=8%×(1-25%)×1/5+13%×4/5=11.6%,有税有负债企业价值=120/11.6%=1034.48(万元);利息抵税的价值=有税有负债企业价值-有税无负债企业价值=1034.48-1000=34.48(万元)。

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第2题
答案解析
答案: A
答案解析:权衡理论认为,有负债时企业的价值=无负债时企业的价值+利息抵税的现值-财务困境成本的现值=3000+150-100=3050(元)。
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第3题
[不定项选择题]根据无税MM理论,当企业负债的比例提高时,下列说法正确的有( )。
  • A.权益资本成本上升
  • B.债务资本成本上升
  • C.加权平均资本成本不变
  • D.加权平均资本成本上升
答案解析
答案: A,C
答案解析:

在不考虑所得税的情况下,负债比例提高,财务风险加大,股东要求的收益率提高,所以权益资本成本上升,选项A正确。根据MM理论的假设条件,无论借债多少,企业及个人的负债均无风险,故负债利率为无风险利率,选项B错误。在不考虑所得税情况下,无论企业是否有负债,加权平均资本成本将保持不变,因此,选项C正确,选项D错误。

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第4题
[不定项选择题]按照优序融资理论的观点融资时,下列说法中正确的有( )。
  • A.最后选股权融资
  • B.最后选债务筹资
  • C.首选留存收益筹资
  • D.先普通债券后可转换债券
答案解析
答案: A,C,D
答案解析:按照优序融资理论的观点,考虑信息不对称和逆向选择的影响,管理者偏好首选留存收益筹资,然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券),而将发行新股作为最后的选择。
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第5题
[不定项选择题]下列关于资本结构理论的表述中,正确的有( )。
  • A.根据MM理论,当存在企业所得税时,企业负债比例越高,企业价值越大
  • B.根据权衡理论,平衡债务利息的抵税收益现值与财务困境成本现值是确定最优资本结构的基础
  • C.根据代理理论,当负债程度较高的企业陷入财务困境时,投资不足的问题将得到缓解
  • D.根据优序融资理论,当存在外部融资需求时,企业倾向于债务融资而不是股权融资
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:

按照有税的MM理论,有税有负债企业的价值等于具有相同风险等级的有税无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值,因此负债越多企业价值越大,选项A正确;权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益现值与财务困境成本的现值基础上,企业价值最大化时的资本结构就是最佳资本结构,选项B正确。根据代理理论,在企业陷入财务困境时,更容易引起过度投资问题与投资不足问题,导致发生债务代理成本,过度投资是指企业采用不盈利项目或高风险项目而产生的损害股东以及债权人的利益并降低企业价值的现象,投资不足问题是指企业放弃净现值为正的投资项目而使债权人利益受损并进而降低企业价值的现象,选项C错误;根据优序融资理论,当企业存在融资需求时,首先是选择内源融资,其次会选择债务融资,最后选择股权融资,选项D正确。

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