题目
[不定项选择题]关于现金流量的含义,下列说法中正确的有( )。
  • A.实体现金流量是一定期间企业可以提供给所有投资人的税后现金流量
  • B.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量
  • C.股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量
  • D.股权现金流量等同于股利现金流量
本题来源:第二节 企业价值评估方法 点击去做题
答案解析
答案: A,B,C
答案解析:有多少股权现金流量会作为股利分配给股东,取决于股东的筹资和股利分配政策。如果将股权现金流量全部作为股利分配,则股权现金流量等于股利现金流量。选项D不当选。
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拓展练习
第1题
[单选题]甲公司预计第一年每股股权现金流量为3元,第2~5年每股股权现金流量不变,第6年开始每股股权现金流量按照5%的速度稳定增长,股权资本成本保持10%不变。若当前每股市价为55元,则该企业股价( )。
  • A.被高估了
  • B.被低估了
  • C.准确反映了股权价值
  • D.无法判断
答案解析
答案: A
答案解析:每股股权价值=3×(P/A,10%,5)+3×(1+5%)/(10%-5%)×(P/F,10%,5)=3×3.7908+3×(1+5%)/(10%-5%)×0.6209=50.49(元/股)。计算出的每股股权价值低于目前每股股价,因此企业股价被高估了。
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第2题
[不定项选择题]应用市盈率模型评估企业的股权价值,在确定可比企业时需要考虑的因素有( )。
  • A.未来风险
  • B.收益增长率
  • C.销售净利率
  • D.股利支付率
答案解析
答案: A,B,D
答案解析:市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本),可比企业实际上应当是这三个比率类似的企业,因此在确定可比企业时需要考虑这三个因素。
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第3题
[组合题]

甲公司是一家尚未上市的高科技企业,固定资产较少,人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理,公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估,有关资料如下:

(1)甲公司2024年度实现净利润3000万元,年初股东权益总额为20000万元,年末股东权益总额为21800万元,2024年股东权益的增加全部源于利润留存。公司没有优先股,2024年年末普通股股数为10000万股,公司当年没有增发新股,也没有回购股票。预计甲公司2025年及以后年度的利润增长率为9%,权益净利率保持不变。

(2)甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司,并收集了以下相关数据:

要求:

答案解析
[要求1]
答案解析:

甲公司每股收益=3000/10000=0.3(元)

可比公司平均市盈率=(8/0.4+8.1/0.5+11/0.5)/3=19.4

可比公司平均增长率=(8%+6%+10%)÷3=8%

修正平均市盈率=可比公司平均市盈率÷(可比公司平均增长率×100)=19.4÷(8%×100)=2.425

甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司预期增长率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55(元)。

[要求2]
答案解析:

甲公司每股净资产=21800/10000=2.18(元)

甲公司权益净利率=3000/[(20000+21800)/2]=14.35%

可比公司平均市净率=(8/2+8.1/3+11/2.2)/3=3.9

可比公司平均权益净利率=(21.2%+17.5%+24.3%)÷3=21%

修正平均市净率=可比公司平均市净率÷(可比公司平均权益净利率×100)=3.9÷(21%×100)=0.19

甲公司每股股权价值=修正平均市净率×甲公司权益净利率×100×甲公司每股净资产=0.19×14.35%×100×2.18=5.94(元)。

[要求3]
答案解析:甲公司的固定资产较少,净资产与企业价值关系不大,市净率法不适用;市盈率法把价格和收益联系起来,可以直观地反映收入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。
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第4题
[单选题]甲公司2016年年初发行在外普通股8000万股,优先股500万股;2016年6月30日增发普通股4000万股。2016年年末股东权益合计35000万元,优先股每股清算价值10元,无拖欠的累积优先股股息。2016年年末甲公司普通股每股市价12元,市净率是(  )。(2017年)
  • A.2.8
  • B.4
  • C.4.8
  • D.5
答案解析
答案: C
答案解析:

普通股股东权益=35000-500×10=30000(万元),每股净资产=30000/(8000+4000)=2.5(元/股),市净率=12/2.5=4.8。

【提示1】计算每股净资产的分子是归属于上市公司普通股股东的净资产,需要扣减优先股的清算价值和拖欠股息。

【提示2】在计算市净率和每股净资产时,应注意所使用的发行在外普通股股数是资产负债表日发行在外普通股股数,而不是当期发行在外普通股加权平均股数。这是因为每股净资产的分子为时点数,分母也应选取同一时点数。

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第5题
[不定项选择题]下列关于实体现金流量的说法中,正确的有(     )。(2018年)
  • A.实体现金流量是可以提供给债权人和股东的税后现金流量
  • B.实体现金流量是企业经营现金流量
  • C.实体现金流量是税后经营净利润扣除净经营资产增加后的剩余部分
  • D.实体现金流量是营业现金净流量扣除资本支出后的剩余部分
答案解析
答案: A,B,C,D
答案解析:实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分,它是企业一定期间可以提供给所有投资人(包括股权投资人和债权投资人)的税后现金流量。选项A当选;经营现金流量,代表了企业经营活动的全部成果,是“企业生产的现金”,因此又称为实体经营现金流量,简称实体现金流量。选项B当选;实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=营业现金净流量-资本支出,选项C、D当选。
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