市场风险溢价的估计应选择较长的时间跨度，其中既包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。
甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2025年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：
发债公司 | 上市债券到期日 | 上市债券 到期收益率 | 政府债券到期日 | 政府债券 到期收益率 |
H | 2026年1月28日 | 6.5% | 2026年2月1日 | 3.4% |
M | 2027年9月26日 | 7.6% | 2027年10月1日 | 3.6% |
L | 2030年10月15日 | 8.3% | 2030年10月10日 | 4.3% |
甲公司适用的企业所得税税率为25%。
要求：根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。
无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。
公司信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］/ 3=3.7%
税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8%
股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9%
名义现金流量＝实际现金流量×（1＋通货膨胀率）n，其中的“n”指的是相对于基期的期数。所以，第三年的名义现金流量＝100×（1＋2%）3＝106.12（万元）， 选项B正确；名义现金流量使用名义折现率折现，实际现金流量使用实际利率折现，第三年的现金流量现值＝106.12×（P/F，10%，3）＝79.73（万元），选项D正确。
