甲公司是一家稳定发展的制造业企业，经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本，下列各项中，可作为股利增长率的有（　　）。（2017年）|第三节普通股资本成本的估计-之了课堂

题目

[不定项选择题]甲公司是一家稳定发展的制造业企业，经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，未来不打算增发或回购股票，公司现拟用股利增长模型估计普通股资本成本，下列各项中，可作为股利增长率的有（　　）。（2017年）

A.甲公司内含增长率
B.甲公司可持续增长率
C.甲公司历史股利增长率
D.甲公司历史股价增长率

本题来源：第三节普通股资本成本的估计点击去做题

答案解析

答案： B,C

答案解析：甲公司满足可持续增长的五个假设条件，即股利增长率=可持续增长率，选项B正确；经营效率和财务政策过去十年保持稳定且预计未来继续保持不变，所以历史股利增长率=预计股利增长率，选项C正确。

立即查看答案

拓展练习

第1题

[单选题]甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，债券收益是指（　　）。（2012年）

A.政府发行的长期债券的票面利率
B.政府发行的长期债券的到期收益率
C.甲公司发行的长期债券的税前债务资本成本
D.甲公司发行的长期债券的税后债务资本成本

答案解析

答案： D

答案解析：根据债券收益率风险调整模型：权益资本成本=税后债务资本成本+股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，选项D当选。

点此查看答案

第2题

[单选题]

甲公司普通股当前市价50元/股，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，假设发行新股的预计发行费率为2%。甲公司留存收益的资本成本为（　　）。

A.8.38%
B.13.98%
C.13.80%
D.15.38%

答案解析

答案： C

答案解析：

根据股利增长模型：留存收益的资本成本=4.19×（1+5%）÷50+5%=13.80%。

【提示】留存收益的资本成本为不考虑筹资费用的普通股资本成本。

普通股的资本成本=4.19×（1+5%）÷[50×（1-2%）]+5%=13.98%。

点此查看答案

第3题

[简答题]

甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2025年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本成本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：

发债公司	上市债券到期日	上市债券到期收益率	政府债券到期日	政府债券到期收益率
H	2026年1月28日	6.5%	2026年2月1日	3.4%
M	2027年9月26日	7.6%	2027年10月1日	3.6%
L	2030年10月15日	8.3%	2030年10月10日	4.3%

甲公司适用的企业所得税税率为25%。

要求：根据所给资料，估计无风险利率，计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益率风险调整模型计算。

答案解析

答案解析：

无风险利率为5年后到期的政府债券的到期收益率，即4.3%。

公司信用风险补偿率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］/ 3=3.7%

税前债务资本成本=4.3%+3.7%=8%

股权资本成本=8%×（1-25%）+5%=11%

加权平均资本成本=8%×（1-25%）×（2/5）+11%×（3/5）=9%

点此查看答案

第4题

[单选题]

甲公司当前每股市价为20元，该公司可以长期保持当前的经营效率和财务政策不变，并且不增发新股和回购股票，利润留存率为80%，期初权益预期净利率为10%。预计明年的每股股利为1.5元，则留存收益的资本成本为（　　）。

A.7.89%
B.15.5%
C.15.89%
D.16.10%

答案解析

答案： B

答案解析：股利增长率＝可持续增长率＝利润留存率×期初权益预期净利率＝80%×10%＝8%，留存收益资本成本＝1.5÷20＋8%＝15.5%。

点此查看答案

第5题

[不定项选择题]股权资本成本计算的模型包括（　　）。（2018年）

A.股利增长模型
B.资本资产定价模型
C.债券收益率风险调整模型
D.财务比率法

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：股权资本成本的计算方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。财务比率法是债务资本成本的估计方法。

点此查看答案