题目
答案解析
标杆管理的数据获取成本较高，选项B不当选。
拓展练习
共同固定成本150万元为不相关成本，决策时不考虑。
生产A产品的相关损益＝1×（300－150－30）－50＝70（万元），不应停产A产品，停产后将减少利润70万元，选项A不当选。
生产B产品的相关损益＝0.8×（400－220－40）－50＝62（万元），不应停产B产品，停产后将减少利润62万元，选项B不当选。
生产C产品的相关损益＝1.2×（200－120－20）－40＝32（万元），不应停产C产品，停产后将减少利润32万元，选项C不当选，选项D当选。
每张债券每次支付利息＝1 000×12%÷2＝60（元）
剩余计息期＝（8－3）×2＝10（期）
设该债券计息期税前资本成本为i半，则：
60×（P/A，i半，10）＋1 000×（P/F，i半，10）＝1 049.32
当i半＝6%，债券价值＝1 000（元）
当i半＝5%，债券价值＝60×7.721 7＋1 000×0.613 9＝1 077.2（元）
利用插值法：（i半－5%）/（6%－5%）＝（1 049.32－1 077.2）/（1 000－1 077.2）
解得：i半＝5.36%
债券的税前资本成本＝（1＋5.36%）^2－1＝11.01%，
债券的税后资本成本＝11.01%×（1－25%）＝8.26%。
【提示】速选技巧：容易计算出计息期利息为60元，选项B当选。债券溢价发行，尽管半年支付一次利息，折现率也一定小于票面利率，选项C不当选，选项A、D至少有一个当选，[（1＋5.36%）^2－1]×（1－25%）＝8.26%，选项A、D均当选。
发行日不含可转换权的每份纯债券价值=1 000×6%×（P/A，8%，6）+1 000×（P/F，8%，6）=60×4.622 9+1 000×0.630 2=907.57（元）（2分）
纯债券价值：
纯债券价值=1 000×6%×（P/A，8%，2）+1 000×（P/F，8%，2）=60×1.783 3+1 000×0.857 3=964.3（元）（1分）
转换价值：
当前每股股价=0.75/（9%-5%）=18.75（元/股）
第4年年末股价=18.75×（1+5%）4=22.79（元/股）
转换比例=1 000/20=50
转换价值=50×22.79=1 139.5（元）
底线价值应为纯债券价值和转换价值中较高者，即底线价值为1 139.5元。（2分）
转换价值1 139.5元大于赎回价格1 120元，投资者应当选择转股。（1分）
①方案可行性判断
设可转换债券税前资本成本为i，则：
1 100=1 000×6%×（P/A，i，4）+1 139.5×（P/F，i，4）
当i=6%时：60×（P/A，6%，4）+1 139.5×（P/F，6%，4）=60×3.465 1+1 139.5×0.792 1=1 110.5
当i=7%时：60×（P/A，7%，4）+1 139.5×（P/F，7%，4）=60×3.387 2+1 139.5×0.762 9=1 072.56
根据内插法：（i-6%）÷（7%-6%）=（1 100-1 110.5）÷（1 072.56-1 110.5）
解得：i=6.28%
方案不可行，因为可转换债券税前资本成本（6.28%）低于等风险普通债券市场利率（8%），无法吸引投资者。（2分）
②票面利率修改
可转换债券税前资本成本下限=8%
可转换债券税前资本成本上限=税前普通股资本成本=9%÷（1-25%）=12%
设票面利率为r：
当税前资本成本为8%时：
1 100=1 000×r×（P/A，8%，4）+1 139.5×（P/F，8%，4）
解得：r=7.92%（1分）
当税前资本成本为12%时：
1 100=1 000×r×（P/A，12%，4）+1 139.5×（P/F，12%，4）
解得：r=12.37%（1分）
检验：当票面利率为12%时，第4年年末纯债券价值=1 000×12%×（P/A，8%，2）+1 000×（P/F，8%，2）=1 071.3（元），小于转换价值1 139.5元，投资者仍会选择转股，符合题意。
筹资方案可行的票面利率取整百分数，即：8%≤票面利率≤12%。（1分）
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