题目
本题来源：2026年注会《财务成本管理》第一次万人模考
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答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：如果资本市场半强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的，各种投资基金就不可能取得超额收益，投资基金没有“跑赢大盘”。某投资基金组合投资的业绩偶尔可能战胜大盘，偶尔并非平均业绩超越大盘，选项A当选。检验半强式有效资本市场的方法有“事件研究法”，事件研究法是指超额收益只与当天披露的事件有关，与之前或之后的超额收益无关，连续数天大涨说明还未达到半强式有效，选项B当选。实业公司的管理者不应指望通过金融投机获利，选项C不当选。如果投资者的非理性偏差能够相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，那么资本市场依然是有效的，选项D当选。
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拓展练习
第1题
答案解析
答案：
B
答案解析：
甲公司修正的市销率＝11×（10%/12%）×（10%/8%）＝11.46
乙公司修正的市销率＝12×（10%/12.5%）×（10%/9.6%）＝10
A公司相对甲公司每股价值：11.46×5＝57.3（元）
A公司相对乙公司每股价值：10×5＝50（元）
A公司每股股价相对于甲公司被低估，相对于乙公司被高估。
A公司平均的每股股票价值＝（57.3＋50）/2＝53.65（元）。
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第2题
答案解析
答案：
B
答案解析：税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项）×（1－25%）＝28＋（7－1＋2＋3）×（1－25%）＝36.25（亿元）；简化的经济增加值＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率＝36.25－120×6%＝29.05（亿元）。
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第3题
答案解析
答案：
A,D
答案解析：延迟期权大多使用二叉树模型，选项A当选。扩张期权（看涨期权）的执行价格的现值PV（X）等于第二期项目投资额的现值，即执行价格是第二期项目的投资额，选项B、C不当选。放弃期权是一项看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，执行价格是项目的清算价值，选项D当选。
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第4题
答案解析
答案：
A,C,D
答案解析：
MM理论认为，在考虑所得税的条件下，权益资本成本随着债务筹资比例的增加而增加，债务资本成本保持不变，加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，选项A当选，选项B不当选。在有税MM理论下，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，说明随着企业负债比例的提高，债务利息抵税收益的现值提高，企业价值也随之提高，选项C当选。如果进一步考虑个人所得税，有负债企业的价值＝无负债企业的价值＋有负债企业的债务价值×[1－(1－企业所得税税率TC)×(1－股东个人所得税税率TE）/(1－债权人个人所得税税率TD)]，如果TE＝TD，节税价值与考虑企业所得税的MM理论相同，选项D当选。
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第5题
答案解析
答案：
A,B,D
答案解析：固定制造费用能力差异＝（10400×1.5×1200－8000×1.5×1200）/10000＝432（万元）（U），选项A当选。固定制造费用成本差异＝2000－8000×1.5×1200/10000＝560（万元）（U），选项B当选。固定制造费用耗费差异＝2000－10400×1.5×1200/10000＝128（万元）（U），选项C不当选。固定制造费用效率差异＝（10000－8000×1.5）×1200/10000＝－240（万元）（F），选项D当选。
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