题目
答案解析
酌量性固定成本是指可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本，如科研开发费、广告费、职工培训费等。照明取暖费属于约束性固定成本。
拓展练习
每张债券每次支付利息＝1000×12%÷2＝60（元），剩余计息期＝（8－3）×2＝10（期），假设债券半年期的税前资本成本为i半，则：
60×（P/A，i半，10）＋1000×（P/F，i半，10）＝1049.32
当i半＝6%时，60×7.3601＋1000×0.5584＝1000（元）
当i半＝5%时，60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.2（元）
利用插值法：（i半－5%）÷（6%－5%）＝（1049.32－1077.2）÷（1000－1077.2）
解得：i半＝5.36%
债券的税后资本成本＝[（1＋5.36%）2－1]×（1－25%）＝8.26%
计算企业的信用风险补偿率时，应选择若干与本公司信用评级相同的上市的公司债券。
当期每股收益＝（净利润－优先股股利）÷发行在外的普通股加权平均股数＝（5000－250×2）÷1000＝4.5（元/股），静态市盈率＝每股市价÷当期每股收益＝45÷4.5＝10（倍）。
到期日股价小于执行价格，看涨期权的多头不行权，空头白白赚取期权费。乙投资者的净损益＝（80－85＋8）×100＝300（元）。
每份纯债券价值＝1000×5%×（P/A，6%，5）＋1000×（P/F，6%，5）
＝1000×5%×4.2124＋1000×0.7473＝957.92（元）
第3年年末每股股票价值＝1.14÷（9%－4%）×（1＋4%）3＝25.65（元）
转换价值＝1000÷25×25.65＝1026（元）
第3年年末纯债券价值＝1000×5%×（P/A，6%，2）＋1000×（P/F，6%，2）
＝1000×5%×1.8334＋1000×0.89＝981.67（元）
底线价值为纯债券价值和转换价值中较高者，所以底线价值为1026元。
第3年年末的赎回价格为1020元/份，小于底线价值，如果投资者不选择转股，将被发行公司以1020元/份的价格赎回，所以投资者应该将可转债转为普通股。
设税前资本成本为r，则：
1000＝1000×5%×（P/A，r，3）＋1026×（P/F，r，3）
当r＝5%时：50×2.7232＋1026×0.8638＝1022.42（元）
当r＝6%时：50×2.673＋1026×0.8396＝995.08（元）
根据插值法：r＝（1000－1022.42）÷（995.08－1022.42）×（6%－5%）＋5%
解得：r＝5.82%
可转债的税前资本成本5.82%小于等风险的普通债券市场利率6%，发行方案不可行。
税前股权资本成本＝9%÷（1－25%）＝12%
可转换债券的税前资本成本应处于6%～12%之间。
第3年年末每股股票价值＝1.2÷（9%－4%）×（1＋4%）3＝27（元）
转换价值＝1000÷25×27＝1080（元）
设票面利率为i，则：
当税前资本成本为6%时：
1000＝1000×i×（P/A，6%，3）＋1080×（P/F，6%，3）
解得：i＝3.49%
当税前资本成本为12%时：
1000＝1000×i×（P/A，12%，3）＋1080×（P/F，12%，3）
解得：i＝9.63%
由于票面利率需为整百分数，所以使筹资方案可行的票面利率区间为4%～9%。
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