题目
答案解析
永续债的筹资成本一般比同期限、同等级的普通债券要高，但比普通股要低，选项A当选，选项B不当选。永续债投资者不具有表决权，永续债筹资即使计入企业权益，也是计入其他权益工具，不增加股本，不会稀释股权，不会摊薄每股收益等财务指标，选项C不当选。因永续债混合债务和权益的属性，导致投资者对其定位不清晰，以致流通性较差，变现能力较弱，选项D当选。
拓展练习
自行购买方案：
初始现金流量＝-5 400（万元）
年折旧额＝5 400×（1－5%）÷10＝513（万元）
年折旧抵税＝513×25%＝128.25（万元）
第5年年末的账面价值＝5 400－513×5＝2 835（万元）
第5年年末的变现净流量＝2 700－（2 700－2 835）×25%＝2 733.75（万元）
折现率＝8%×（1－25%）＝6%
第1～5年折旧抵税的现值＝128.25×（P/A，6%，5）＝128.25×4.212 4＝540.24（万元）
第5年变现相关现金流量的现值＝2 733.75×（P/F，6%，5）＝2 733.75×0.747 3＝2 042.93（万元）
自行购买方案相关现金流量净现值＝-5 400＋540.24＋2 042.93＝-2 816.83（万元）
租赁方案：
租赁资产的计税基础＝800×5＋2 700＝6 700（万元）
租赁资产的年折旧额＝6 700×（1－5%）÷10＝636.5（万元）
年折旧抵税＝636.5×25%＝159.13（万元）
第1～5年各年相关现金流量＝-800＋159.13＝-640.87（万元）
第1～5年各年相关现金流量的现值＝-640.87×（P/A，6%，5）＝-640.87×4.212 4＝-2 699.6（万元）
第5年年末的账面价值＝6 700－636.5×5＝3 517.5（万元）
第5年年末的变现净流量＝2 700－（2 700－3 517.5）×25%＝2 904.38（万元）
第5年变现相关现金流量的现值＝（2 904.38－2700）×（P/F，6%，5）＝204.38×0.747 3＝152.73（万元）
租赁方案相关现金流量净现值＝-2 699.6＋152.73＝-2 546.87（万元）
租赁净现值＝-2 546.87－（-2 816.83）＝269.96（万元）
租赁净现值大于0，所以甲公司应当选择租赁方案。
设备租赁相对于购置的差额现金流量及其净现值如表9-3所示。
计算说明（部分）：
折现率＝8%×（1－25%）＝6%
自行购置方案：
年折旧额＝320×（1－4%）÷8＝38.4（万元）
折旧抵税＝38.4×25%＝9.6（万元）
税后维护费用＝-2×（1－25%）＝-1.5（万元）
第6年年末账面价值＝320－38.4×6＝89.6（万元）
第6年年末变现相关现金流量＝85－5＋［89.6－（85－5）］×25%＝82.4（万元）
租赁方案：
计税基础＝50×6＋60＝360（万元）
年折旧额＝360×（1－4%）÷8＝43.2（万元）
折旧抵税＝43.2×25%＝10.8（万元）
第6年年末账面价值＝360－43.2×6＝100.8（万元）
第6年年末变现相关现金流量＝85－5＋［100.8－（85－5）］×25%＝85.2（万元）
0时点差额现金净流量＝租赁方案现金流量－购买方案现金流量＝-50－（-320）＝270（万元）
因为租赁净现值大于0，所以选择租赁方案。
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