题目
答案解析
非公开增发新股的认购方式不限于现金，还包括股权、债权、无形资产、固定资产等非现金资产。通过非现金资产认购非公开增发的股票，往往是以重大资产重组或者引进长期战略投资为目的，选项A、C当选。选项B、D是公开发行股票的优点。
拓展练习
与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性，有利于稳定公司股票价格，选项A当选。尽管可转换债券的票面利率比普通债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比普通债券要高，选项B不当选。在股价上涨时，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额，选项C当选。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显，选项D当选。
计税基础＝250×7＋50＝1 800（万元），每年折旧额＝1800÷10＝180（万元），每年折旧抵税的现金流量＝180×25%＝45（万元），选项A、D当选。
配股除权参考价＝（10×1 000 000＋1 000 000×1÷10×10×80%）÷（1000000＋1 000000×1÷10）＝9.82（元/股），或者：配股除权参考价＝（10＋10×80%×1÷10×100%）÷（1＋1÷10×100%）＝9.82（元/股），选项B当选。由于除权后股票交易市价低于配股除权参考价，则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”，选项C当选。
自行购买方案：
初始现金流量＝-5 400（万元）
年折旧额＝5 400×（1－5%）÷10＝513（万元）
年折旧抵税＝513×25%＝128.25（万元）
第5年年末的账面价值＝5 400－513×5＝2 835（万元）
第5年年末的变现净流量＝2 700－（2 700－2 835）×25%＝2 733.75（万元）
折现率＝8%×（1－25%）＝6%
第1～5年折旧抵税的现值＝128.25×（P/A，6%，5）＝128.25×4.212 4＝540.24（万元）
第5年变现相关现金流量的现值＝2 733.75×（P/F，6%，5）＝2 733.75×0.747 3＝2 042.93（万元）
自行购买方案相关现金流量净现值＝-5 400＋540.24＋2 042.93＝-2 816.83（万元）
租赁方案：
租赁资产的计税基础＝800×5＋2 700＝6 700（万元）
租赁资产的年折旧额＝6 700×（1－5%）÷10＝636.5（万元）
年折旧抵税＝636.5×25%＝159.13（万元）
第1～5年各年相关现金流量＝-800＋159.13＝-640.87（万元）
第1～5年各年相关现金流量的现值＝-640.87×（P/A，6%，5）＝-640.87×4.212 4＝-2 699.6（万元）
第5年年末的账面价值＝6 700－636.5×5＝3 517.5（万元）
第5年年末的变现净流量＝2 700－（2 700－3 517.5）×25%＝2 904.38（万元）
第5年变现相关现金流量的现值＝（2 904.38－2700）×（P/F，6%，5）＝204.38×0.747 3＝152.73（万元）
租赁方案相关现金流量净现值＝-2 699.6＋152.73＝-2 546.87（万元）
租赁净现值＝-2 546.87－（-2 816.83）＝269.96（万元）
租赁净现值大于0，所以甲公司应当选择租赁方案。
设备购置的各年现金净流量及总现值如表9-1所示。
计算说明（部分）：
税后维护及保养等付现费用＝-1×（1－25%）＝-0.75（万元）
年折旧额＝200×（1－10%）÷6＝30（万元）
折旧抵税＝30×25%＝7.5（万元）
变现相关现金流量＝（200－30×5－20）×25%＋20＝27.5（万元）
设备租赁的各年现金净流量及总现值如表9-2所示。
计算说明（部分）：
计税基础＝40×5＋10＋10＝220（万元）
年折旧额＝220×（1－10%）÷6＝33（万元）
折旧抵税＝33×25%＝8.25（万元）
变现损失抵税＝（220－33×5－20）×25%＝8.75（万元）
租赁净现值＝-141.44－（-149.24）＝7.8（万元）
租赁净现值＞0，甲公司应选择方案二设备租赁。
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