题目
答案解析
权益净利率＝营业净利率×总资产周转次数×权益乘数，而权益乘数＝1÷（1－资产负债率），资产负债率的增大会引起权益乘数的增加，选项A、B、C、D均当选。
拓展练习
甲公司 2024 年管理用财务数据如表 2-2 所示。
管理用财务数据计算过程如表 2-3 所示。
融资总需求＝净经营资产的增加＝ 17 280×12% ＝ 2 073.6（万元）
外部融资额＝融资总需求－可动用金融资产－留存收益的增加
＝ 2 073.6 － 0 － 18 000×（1 ＋ 12%）×20%×（1 － 50%）＝ 57.6（万元）
方法一：
净经营资产销售百分比－（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 × 预计营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）＝ 0
17 280÷18 000 －（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 ×（3 060÷18 000）×（1 － 40%）＝ 0
解得：内含增长率＝ 11.89%
方法二：
因为营业净利率和利润留存率不变，所以：
内含增长率＝（上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）/（1-上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）
＝[3 060÷17 280×（1-40%）]/[1-3 060÷17 280×（1-40%）]=11.89%
可持续增长率的假设条件：
①公司营业净利率将维持基期水平，并且已经涵盖新增债务增加的利息。
②公司总资产周转率将维持基期水平。
③公司基期的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去。
④公司基期的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去。
⑤不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。
2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝（期末权益净利率 × 本期利润留存率）÷
（1 －期末权益净利率 × 本期利润留存率）＝ 3 060÷9 280×（1 － 40%）÷［1 － 3 060÷9 280×（1 － 40%）］
＝ 24.66%
或者：2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝ 2024 年股东权益增长率
＝本期净利润 × 本期利润留存率 ÷（2024 年年末股东权益－本期净利润 × 本期利润留存率）
＝ 3 060×（1 － 40%）÷［9 280 － 3 060×（1 － 40%）］
＝ 24.66%
融资总需求＝［12 000 －（1 000 ＋ 2 000）］×10% ＝ 900（万元）
2017 年留存收益＝ 1 650×（1 ＋ 10%）×（1 － 60%）＝ 726（万元）
外部融资需求＝ 900 － 726 ＝ 174（万元）
甲公司 2017 年财务报表预测数据如表 2-5 所示。
表 2-5 财务报表预测数据
单位：万元
计算说明（部分）：
根据问题（1）可知：以百万元为单位向银行申请贷款，长期借款应增加 200 万元。
长期借款＝ 3 000 ＋ 200 ＝ 3 200（万元）
财务费用＝ 240 ＋ 200×8% ＝ 256（万元）
净利润＝（17 600 － 11 000 － 616 － 1 100 － 2 200 － 256）×（1 － 25%）＝ 1 821（万元）
股东权益＝ 6 000 ＋ 1 821×（1 － 60%）＝ 6 728.4（万元）
负债及股东权益总计＝ 1 100 ＋ 2 200 ＋ 3 200 ＋ 6 728.4 ＝ 13 228.4（万元）
货币资金＝ 13 228.4 － 1 760 － 1 650 － 9 130 ＝ 688.4（万元）
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