甲公司 2024 年管理用财务数据如表 2-2 所示。

管理用财务数据计算过程如表 2-3 所示。

融资总需求＝净经营资产的增加＝ 17 280×12% ＝ 2 073.6（万元）

外部融资额＝融资总需求－可动用金融资产－留存收益的增加

                  ＝ 2 073.6 － 0 － 18 000×（1 ＋ 12%）×20%×（1 － 50%）＝ 57.6（万元）

方法一：

净经营资产销售百分比－（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 × 预计营业净利率 ×（1 －预计股利支付率）＝ 0

 17 280÷18 000 －（1 ＋内含增长率）÷ 内含增长率 ×（3 060÷18 000）×（1 － 40%）＝ 0

解得：内含增长率＝ 11.89%

方法二：

因为营业净利率和利润留存率不变，所以：

内含增长率＝（上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）/（1-上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）

                 ＝[3 060÷17 280×（1-40%）]/[1-3 060÷17 280×（1-40%）]=11.89%

可持续增长率的假设条件：

①公司营业净利率将维持基期水平，并且已经涵盖新增债务增加的利息。

②公司总资产周转率将维持基期水平。

③公司基期的资本结构是目标资本结构，并且打算继续维持下去。

④公司基期的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去。

⑤不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。

2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝（期末权益净利率 × 本期利润留存率）÷

（1 －期末权益净利率 × 本期利润留存率）＝ 3 060÷9 280×（1 － 40%）÷［1 － 3 060÷9 280×（1 － 40%）］

                                                                    ＝ 24.66%

或者：2025 年的可持续增长率＝ 2024 年的可持续增长率＝ 2024 年股东权益增长率

＝本期净利润 × 本期利润留存率 ÷（2024 年年末股东权益－本期净利润 × 本期利润留存率）

＝ 3 060×（1 － 40%）÷［9 280 － 3 060×（1 － 40%）］

＝ 24.66%