题目
答案解析
外部融资额＝经营资产销售百分比×营业收入增加－经营负债销售百分比×营业收入增加－可动用金融资产－预计营业收入×营业净利率×（1－预计股利支付率），提高营业净利率和经营负债销售百分比均会减少外部融资额，选项B、C当选。提高存货周转率，则会减少存货占用资金，即减少经营资产占用资金，从而减少外部融资额，选项A当选。股利支付率与外部融资额同方向变动，提高股利支付率会减少留存收益，增加外部融资额，选项D不当选。
拓展练习
金融损益＝-税后利息费用＝-10（万元），经营损益＝税后经营净利润＝100＋10＝110（万元），税前经营利润＝110÷（1－25%）＝146.67（万元）。
甲公司营业净利率＝1 200÷10 000×100%＝12%
甲公司总资产周转次数＝10 000÷8 000＝1.25（次）
甲公司权益乘数＝8 000÷4 000＝2
甲公司权益净利率＝1 200÷4 000×100%＝30%
或者：甲公司权益净利率＝12%×1.25×2＝30%
乙公司权益净利率＝24%×0.6×1.5＝21.6%
甲公司相对于乙公司的权益净利率的差异＝30%－21.6%＝8.4%
营业净利率变动对权益净利率的影响＝（12%－24%）×0.6×1.5＝-10.8%
总资产周转次数变动对权益净利率的影响＝12%×（1.25－0.6）×1.5＝11.7%
权益乘数变动对权益净利率的影响＝12%×1.25×（2－1.5）＝7.5%
营业净利率是净利润与营业收入的比值，表明每1元营业收入带来的净利润，评价企业的盈利能力；总资产周转次数是营业收入与平均总资产的比值，表明每1元总资产创造的营业收入，评价企业的营运能力；权益乘数是总资产与股东权益的比值，表明每1元股东权益启动的总资产的金额，评价企业的长期偿债能力。
营业净利率和总资产周转次数反映企业的经营战略，权益乘数反映企业的财务政策。
甲公司采取的是“低盈利、高周转”的经营战略，经营风险较小，对应高财务杠杆；乙公司采取的是“高盈利、低周转”的经营战略，经营风险较大，对应低财务杠杆。
流动负债＝2 835－300－335＝2 200（万元）
流动资产＝6 300－1 800－452＝4 048（万元）
流动比率＝4 048÷2 200＝1.84
速动比率＝（1 870＋946）÷2 200＝1.28
现金比率＝1 870÷2 200＝0.85
营运资本配置比率＝（4 048－2 200）÷4 048＝0.46
或者：营运资本配置比率＝1－1÷流动比率＝1－1÷1.84＝0.46
资产负债率＝2 835÷6 300＝0.45
产权比率＝2 835÷3 465＝0.82
权益乘数＝1＋0.82＝1.82
或者：权益乘数＝6 300÷3 465＝1.82
长期资本负债率＝（335＋300）÷（335＋300＋3 465）＝0.15
利息保障倍数＝（680＋70）÷（70＋5）＝10（倍）
应收账款周转率＝（8 500×30%）÷946＝2.7（次/年）
评价资产变现能力：存货周转率＝8 500÷1 000＝8.5（次/年）
评价存货管理业绩：存货周转率＝5 500÷1 000＝5.5（次/年）
发行在外普通股加权平均股数＝900＋120×10÷12＝1 000（万股）
每股营业收入＝8 500÷1 000＝8.5（元/股）
市销率＝11.9÷8.5＝1.4（倍）
杜邦分析体系的核心比率为权益净利率，权益净利率＝营业净利率×总资产周转率×权益乘数。
杜邦分析体系的局限性：①计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配，总资产为全部资产提供者享有，而净利润则专属于股东。②没有区分经营活动损益与金融活动损益。③没有区分金融资产与经营资产。④没有区分金融负债与经营负债。
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