题目
答案解析
股票期权激励模式的优点：（1）能够降低委托代理成本，并且有利于降低激励成 本，选项C当选；（2）可以锁定期权人（激励对象）的风险。 股票期权激励模式的缺点：（1）影响现有股东的权益，选项D当选；（2）期权人（激励对象）可能遭遇来自股票市场的风险，选项A当选；（3）可能带来经营者的短期行为，选项 B 不当选。
拓展练习
证券组合的 β=1.5，其风险收益（风险溢价）β×（Rm-Rf）=1.5×（Rm-Rf），市场风险收益（即市场风险溢价）为（Rm-Rf）。因此，该证券组合的风险收益确实是市场风险收益的 1.5 倍。本题表述正确。
信用政策调整前：
平均收现期=30（天）
应收账款周转率 = 计算期天数÷平均收现期= 360 ÷ 30= 12（次）
存货平均余额 = 1000（万元）
销货成本 = 销售额 × (1 - 毛利率) = 5000 × (1 - 36%) = 3200（万元）
存货周转天数= 存货平均余额 ÷日销售成本= 1000 ÷ （3200 ÷ 360） = 112.5（天）（2分）
信用政策调整后：
平均收现期=10×30%+ 60×70%= 45（天）
应收账款平均余额=日销售额×平均收现期=6000 ÷360×45=750（万元）
销售成本 = 销售额 ×（1- 毛利率）=6000 × (1 - 36%) = 3840（万元）
存货平均余额=存货周转天数×日销售成本=75×3840 ÷360=800（万元）（2分）
增加的边际贡献=增加的销售额×边际贡献率=增加的销售额×（1 - 变动成本率）=（6000 - 5000）×（1 - 60%）=400（万元）
调整前的应收账款机会成本 =应收账款平均余额 × 变动成本率 ×资本成本= (5000÷12) × 60% × 6% =15（万元）
调整后的应收账款机会成本 = 750 × 60% × 6% = 27（万元）
增加的应收账款机会成本 = 27 - 15 = 12（万元）
增加的现金折扣成本=年销售额 × 享受现金折扣的销售比例 × 现金折扣比例= 6000 × 30% × 2% = 36（万元）
增加的相关总成本 = 12 + 36 = 48（万元）
增加的利润=增加的边际贡献-增加的相关总成本 = 400-48= 352（万元）
调整信用政策将增加公司利润352万元。（4分）
应收账款周转期=平均收现期=45（天）
经营周期 = 存货周转期 + 应收账款周转期= 75 + 45 = 120（天）
现金周转期 = 经营周期 - 应付账款周转期= 120 - 68 = 52（天）（2分）
信用政策调整前：
存货周转期=存货周转天数= 112.5（天）
应收账款周转期=平均收现期= 30（天）
经营周期 = 存货周转期 + 应收账款周转期= 112.5 + 30 = 142.5（天）
经营周期缩短天数 = 142.5 - 120 = 22.5（天）
经营周期缩短了22.5天，资金周转加速，营运资金管理效率显著改善。（2分）
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