甲公司2024年营业收入4000万元，净利润400万元，经营资产占收入百分比为50%，经营负债占收入百分比为25%。假设甲公司2025年无可动用的金融资产，经营资产、经营负债与收入比例保持不变，预计2025年的股利支付率为50%，营业净利率保持不变，则甲公司的内含增长率为（　　）。|2025年注会《财务成本管理》第二次万人模考-之了课堂

题目

[单选题]甲公司2024年营业收入4000万元，净利润400万元，经营资产占收入百分比为50%，经营负债占收入百分比为25%。假设甲公司2025年无可动用的金融资产，经营资产、经营负债与收入比例保持不变，预计2025年的股利支付率为50%，营业净利率保持不变，则甲公司的内含增长率为（　　）。

A.11.11%
B.16%
C.20%
D.25%

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答案解析

答案： D

答案解析：2024年净经营资产＝（50%-25%）×4000＝1000（万元），2025年预计利润留存率＝（1－50%）＝50%，由于营业净利率保持不变，内含增长率＝（上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）÷（1－上年净利润÷上年净经营资产×预计利润留存率）＝（400÷1000×50%）÷（1－400÷1000×50%）＝25%。

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拓展练习

第1题

[单选题]甲公司预计2025年需要X零件10000个，有三种方式可获得所需零件：（1）每年投入30万元改造一条对外出租的自有生产线生产X零件，自有生产线的年租金为50万元，改造后的年产能为5000个。（2）从外部租赁专用生产线生产X零件，一条年产能5000个零件的生产线年租金为90万元。（3）直接从市场上购买X零件。经测算，甲公司生产X零件的直接材料成本100元，直接人工成本75元，变动制造费用25元。甲公司选择全部自制（包括改造自制和租赁自制）的原因是X零件的外购价格大于（　　）元。

A.366
B.345
C.600
D.380

答案解析

答案： D

答案解析：

方法一：改造自制的单位生产成本＝（50＋30）×10000÷5000＋（100＋75＋25）＝360（元），租赁自制的单位生产成本＝90×10000÷5000＋（100＋75＋25）＝380（元）。因为改造自制的产品单位成本最低，所以选择改造生产线获得5000个零部件。若选择全部自制，剩余5000个零件应通过租赁生产线获得，因此外购零件的单价要大于租赁自制的产品单位成本380元/个。

方法二：设外购的单价为X，需求的10000件可以有以下五种方式：

方案1的单位成本应小于方案3和方案4的单位成本，才会选择全部自制，即：

370＜X且370＜（360＋X）/2

解得：X＞380（元/个）

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第2题

[不定项选择题]下列关于米勒模型的表述中正确的有（　　）。

A.如果企业所得税＝股东个人所得税＝债权人个人所得税＝0，企业的加权平均资本成本随着财务杠杆的提高而增加
B.如果负债的节税价值正好被个人所得税抵销，此时财务杠杆不发挥任何效应
C.如果股东个人所得税＞债权人个人所得税，来自债务的节税收益会增加
D.如果股东个人所得税＜债权人个人所得税，来自债务的节税收益会增加

答案解析

答案： B,C

答案解析：根据米勒模型，当企业所得税＝股东个人所得税＝债权人个人所得税＝0时，即为无税MM理论，此时企业的加权平均资本成本与其资本结构无关，仅取决于企业的经营风险，因此，企业的加权平均资本成本不随着财务杠杆的变化而变化，选项A不当选。当（1－企业所得税）×（1－股东个人所得税）＝（1－债权人个人所得税）时，有负债企业价值＝无负债企业价值，意味着负债的节税价值正好被个人所得税抵销，此时财务杠杆不发挥任何效应，选项B当选。如果股东个人所得税＞债权人个人所得税，来自债务的节税收益会增加；如果股东个人所得税＜债权人个人所得税，来自债务的节税收益会减少，选项C当选，选项D不当选。

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第3题

[不定项选择题]下列属于与投资者相关的企业战略评价指标的有（　　）。

A.可持续增长率
B.研发投入比率
C.资本结构
D.客户增长率

答案解析

答案： A,B,C

答案解析：客户增长率属于与客户相关的企业战略指标，选项D不当选。

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第4题

[组合题]（本小题9分）之了公司是一家上市公司，公司近6年来风险特征没有发生重大变化。2025年初，财务人员为了测算公司的资本成本，需测算股票β系数，搜集了之了公司最近6年（2019年－2024年）的股票收益率资料(Y)以及A股大盘收益率资料(X)。

答案解析

[要求1]

答案解析：

线性回归法

年度	甲股票报酬率（Y_i)	市场报酬率（X_i)	X_i²	X_iY_i
1	18%	15%	0.0225	0.0270
2	－5%	－4%	0.0016	0.0020
3	27%	19%	0.0361	0.0513
4	－2%	－1%	0.0001	0.0002
5	10%	9%	0.0081	0.0090
6	12%	10%	0.0100	0.0120
合计	60%（0.5分）	48%（0.5分）	0.0784（0.5分）	0.1015（0.5分）
β系数	（6×0.1015－0.48×0.6）/（6×0.0784－0.48×0.48）＝1.34（1分）

定义法

年度	甲股票报酬率（Y_i)	市场报酬率（X_i)	(X_i－)×（Y_i－)	(X_i－)²
1	18%	15%	0.0056	0.0049
2	－5%	－4%	0.0180	0.0144
3	27%	19%	0.0187	0.0121
4	－2%	－1%	0.0108	0.0081
5	10%	9%	0	0.0001
6	12%	10%	0.0004	0.0004
合计	60%	48%	0.0535（0.5分）	0.0400（0.5分）
平均数	10%（0.5分）	8%（0.5分）	－	－
β系数	0.0535/0.04＝1.34（1分）		－	－

[要求2]

答案解析：

市场股票平均收益率＝（3000/1900)^（1/6）－1＝7.91%（1分）

[要求3]

答案解析：

应采用10年期的政府债券到期收益率3.2%作为无风险收益率。

甲公司普通股资本成本＝3.2%＋1.34×（7.91%－3.2%）＝9.51%（2分）

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第5题

[组合题]

（本小题9分）甲公司是一家制造企业，以生产A产品为主，2024年10月生产能力为30000机器工时，A产品的标准成本资料如下：

成本项目	标准用量	标准价格
直接材料	5千克/件	6元/千克
变动制造费用	4小时/件	15元/小时
固定制造费用	4小时/件	10元/小时

2024年10月甲公司生产A产品8000件，实际耗用材料42500千克，实际材料成本272000元；实际耗用机器工时35200小时，实际发生变动制造费用492800元，固定制造费用316800元。

甲公司月初无在产品和产成品存货，本月销售A产品7000件，单价250元，发生固定销售费用总额200000元，变动销售费用4.8元/件，固定管理费用总额150000元。

答案解析

[要求1]

答案解析：

直接材料数量差异＝（42500－8000×5）×6＝15000（元）（0.5分）（U）

直接材料价格差异＝（272000÷42500－6）×42500＝17000（元）（0.5分）（U）

直接材料总差异＝15000＋17000＝32000（元）（0.5分）（U）

变动制造费用数量差异＝（35200－8000×4）×15＝48000（元）（0.5分）（U）

变动制造费用价格差异＝（492800÷35200－15）×35200＝-35200（元）（0.5分）（F）

变动制造费用总差异＝48000－35200＝12800（元）（0.5分）（U）

[要求2]

答案解析：

固定制造费用耗费差异＝316800－30000×10＝16800（元）（0.5分）（U）

固定制造费用闲置能力差异＝（30000－35200）×10＝-52000（元）（0.5分）（F）

固定制造费用效率差异＝（35200－8000×4）×10＝32000（元）（0.5分）（U）

固定制造费用总差异＝16800－52000＋32000＝-3200（元）（0.5分）（F）

[要求3]

答案解析：

完全成本法：

A产品单位成本＝（272000＋492800＋316800）÷8000＝135.2（元/件）（0.5分）

A产品息税前利润＝7000×（250-135.2-4.8）－200000－150000＝420000（元）（0.5分）

变动成本法：

A产品单位成本＝（272000＋492800）÷8000＝95.6（元/件）（0.5分）

A产品息税前利润＝7000×（250-95.6-4.8）－316800－200000－150000＝380400（元）（0.5分）

[要求4]

答案解析：

完全成本法与变动成本法的利润差异＝420000－380400＝39600（元）（1分）

或者：

期末存货数量＝8000－7000＝1000（件）

单位固定制造费用＝316800÷8000＝39.6（元/件）

完全成本法与变动成本法的利润差异＝期末存货数量×期末存货单位固定制造费用－期初存货数量×期初存货单位固定制造费用＝1000×39.6－0＝39600（元）

差异原因：完全成本法将固定制造费用分摊至产品成本，期末存货多吸收固定制造费用39600元。（1分）

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