题目
答案解析
应用零基预算法编制费用预算的优点是不受前期费用项目和费用水平的制约，能够调动各部门降低费用的积极性，但其缺点是编制工作量大。
拓展练习
经营性资产（敏感性资产）项目包括库存现金、应收账款、存货等项目。经营性负债（敏感性负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债（非敏感性负债）。
通常，应收账款周转率越高、周转天数越短表明应收账款管理效率越高。在一定时期内应收账款周转次数多、周转天数少表明：（1）企业收账迅速，信用销售管理严格；（2）应收账款流动性强，从而增强企业短期偿债能力；（3）可以减少收账费用和坏账损失，相对增加企业流动资产的投资收益。因此选项A、D正确。
（1）X的预期收益率＝30%×20%＋50%×12%＋20%×5%＝13%（1分）
证券组合的预期收益率＝40%×13%＋30%×10%＋30%×8%＝10.6%（1分）
（2）证券组合的β系数＝40%×2.5＋30%×1.5＋30%×1＝1.75（1分）
（3）投资组合的必要报酬率＝4%＋1.75×（9%－4%）＝12.75%（1分）
证券投资的预期收益率小于投资组合的必要报酬率，所以不值得投资。（1分，答出“不值得投资”即得满分）
（1）2025年公司需增加的营运资金
＝20000×30%×［（1000＋3000＋6000）/20000－（1000＋2000）/20000］＝2100（万元）（1分）
或：2025年公司需增加的营运资金
＝[（1000＋3000＋6000）－（1000＋2000）]×30%
＝2100（万元）
2025年需要对外筹集的资金量
＝（2100＋200＋88）－20000×（1＋30%）×12%×（1－60%）＝2388－1248＝1140（万元）（1分）
（2）2025年年末
应收账款＝3000×（1＋30%）＝3 900（万元）（0.5分）
流动资产＝（1000＋3000＋6000）×（1＋30%）
＝13 000（万元）（0.5分）
总资产＝13000＋7000＋1000＋200＋88＝21 288（万元）（0.5分）
流动负债＝（1000＋2000）×（1＋30%）＝3 900（万元）（0.5分）
长期借款＝9000＋1140＝10 140（万元）（0.5分）
留存收益
＝2000＋20000×（1＋30%）×12%×（1－60%）
＝2000＋1248＝3 248（万元）（0.5分）
净资产＝4000＋3248＝7 248（万元）（0.5分）
（3）2025年产权比率＝（3900＋10140）/7248＝1.94（1分）
流动比率＝13000/3900＝3.33（0.5分）
2025年净利润＝20000×（1＋30%）×12%＝3 120（万元）
平均净资产＝（6000＋7248）/2＝6 624（万元）
净资产收益率＝3120/6624＝47.10%（1分）
平均应收账款＝（3000＋3900）/2＝3 450（万元）
应收账款周转次数＝20000×（1＋30%）/3450 ＝7.54（次）
应收账款周转天数＝360/7.54＝47.75（天）（1分）
（4）银行借款的资本成本＝8%×（1－25%）＝6%（1分）
（1）戊公司普通股资本成本＝5%＋2×(8%－5%)＝11%（0.5分）
（2）戊公司的加权平均资本成本
＝11%×(500+5500)/10000＋8%×(1－25%)×4000/10000＝9%（0.5分）
（3）A＝﹣500（1分）
B＝-15（1分）
C＝500/10＝50（1分）
D＝80×(1－25%)＝60（1分）
E＝60＋50＝110（1分）
F＝110（1分）
G＝15（1分）
H＝110＋15＝125（1分）
（4）
①Y方案的静态投资回收期＝300/50＝6（年）（0.5分）
内含收益率计算：
6% —— 10.49
IRR —— 0
8% —— -12.67
插值法：Y方案的内含收益率＝6.91%（1分）
②因为Y方案的内含收益率6.91%＜9%（0.5分，答出“6.91%＜9%”即得满分），所以Y方案不可行（0.5分，答出“不可行”即得满分）。(通过现值指数0.92＜1，也可以判断方案不可行)
（5）年金净流量I=197.27/6.4170=30.74（万元）（1分）
现值指数J＝（180.50+420）/420＝1.43（1分）
（6）应当选择Z投资方案。（0.5分）
因为Y方案不具有财务可行性，只要比较X与Z方案就可以；X与Z方案的寿命期不同，Z投资方案的年金净流量大于X方案的年金净流量。（1分，答出“Z方案的年金净流量大于X方案的年金净流量”即得满分）
或Ctrl+D收藏本页