如果盈利总额和市盈率不变，发放股票股利会导致股价下降，但股票流通数量会成比例增加，股票总市场价值不变，选项A错误；发放股票股利不改变股东的持股比例和盈利总额，因此，发放股票股利后的市盈率增加将会导致原股东所持股票的市场价值增加，选项B正确；发放股票股利会导致所有者权益相关项目的变动，而股票分割不会导致所有者权益各项目的变动，选项C错误；股票回购股东需要缴纳资本利得税，而发放现金股利股东则需要缴纳股利收益税，两者带给股东的净财富效应不同，选项D正确。
A公司是一家大型零售超市，每股营业收入5元，当前股票价格是55元。为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了甲、乙两个可比公司的有关数据。
公司名称 | A公司 | 甲公司 | 乙公司 |
市销率 | 11 | 12 | |
营业净利率 | 10% | 12% | 12.5% |
营业收入增长率 | 10% | 8% | 9.6% |
根据营业净利率和营业收入增长率两个因素对甲、乙公司的市价比率进行修正，应用股价平均法计算A公司的每股股票价值，以下说法正确的是（ ）。
甲公司修正的市销率＝11×（10%/12%）×（10%/8%）＝11.46
乙公司修正的市销率＝12×（10%/12.5%）×（10%/9.6%）＝10
A公司相对甲公司每股价值：11.46×5＝57.3（元）
A公司相对乙公司每股价值：10×5＝50（元）
A公司每股股价相对于甲公司被低估，相对于乙公司被高估。
如果采用股价平均法：A公司平均的每股股票价值＝（57.3＋50）/2＝53.65（元）。
假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列说法正确的有（ ）。
杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝经营差异率×净财务杠杆，其中净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数，由上式可以看出，在其他因素不变以及净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，提高税后经营净利率、缩短净经营资产周转天数（即提高净经营资产周转次数）都有利于提高经营差异率，进而提高杠杆贡献率。所以选项A、B正确。提高税后利息率，可以降低杠杆贡献率，所以选项C正确。提高净财务杠杆，有利于提高杠杆贡献率，但是和净经营资产净利率无关，所以选项D错误。
如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，在评价单一项目是否可行时，下列说法中不正确的有（ ）。
如果项目现金流量出现两次或两次以上流入流出的交替，在评价单一方案可行与否时，内含报酬率可能出现多解或无解的情况，与净现值法结论可能有矛盾，此时应使用修订的内含报酬率法进行独立项目的评价。当净现值＞0时，现值指数＞1，修订的内含报酬率＞项目资本成本，项目可行，修订的内含报酬率法与净现值法结论一致。选项A、B、D当选，选项C不当选。
下列关于考虑企业所得税情况下的MM理论的说法中，正确的有（ ）。
MM理论认为，在考虑所得税的条件下，权益资本成本随着债务筹资比例的增加而增加，债务资本成本不变，加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低，因此选项A正确、选项B错误。在有税MM理论下，有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值，说明随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，因此选项C正确。如果进一步考虑个人所得税，有负债企业的价值＝
无负债企业的价值＋有负债企业的债务价值×
；
（1）如果Tc＝Te＝Td＝0，即无税MM理论。（2）如果Te＝Td＝0，即不考虑个人所得税，仅仅考虑企业所得税的MM理论。（3）如果Te＝Td，节税价值与考虑企业所得税的MM理论相同，因此选项D正确。
（本小题9分）A公司是一家生产果汁原浆的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股，每股价格为10元，预计公司未来可持续增长率为6%，公司普通股资本成本为15%，公司所得税税率为25%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于果汁原浆的保鲜技术项目，有如下三个备选筹资方案：
方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8.2元/股。
方案二：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9.3%，每年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为957元/份。
方案三：按面值发行20年期的附认股权证债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9%，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第10年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。
假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求：
企业拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的50%。（0.5分）
配股除权参考价＝（10000×10＋8.2×10000×0.2）/（10000＋10000×0.2）＝9.7（元/股）（0.5分）
每股股票配股权价值＝（9.7－8.2）/5＝0.3（元）（0.5分）
债券价值＝1000×9.3%×（P/A，10%，10）＋1000×（P/F，10%，10）
＝1000×9.3%×6.1446＋1000×0.3855＝956.95（元）（1分）
拟定发行价格（957元）基本等于债券的价值，因此拟定发行价格合理。（1分）
第10年末每份债券所附认股权证的行权净流入：
20×[10×（1＋6%）10－15]＝58.17（元）（1分）
假设附认股权证债券税前资本成本为i，则：
1000×9%×（P/A，i，20）＋1000×（P/F，i，20）＋58.17×（P/F，i，10）＝1000
i＝9%时，90×（P/A，9%，20）＋1000×（P/F，9%，20）＋58.17×（P/F，9%，10）＝1024.54（元）
i＝10%时，90×（P/A，10%，20）＋1000×（P/F，10%，20）＋58.17×（P/F，10%，10）＝937.25（元）
利用内插法：（i－9%）/（10%－9%）＝（1000－1024.54）/（937.25－1024.54）
解得：i＝9.28%（2分）
附认股权证债券税后资本成本＝9.28%×（1－25%）＝6.96%
投资人可接受的附认股权证债券税后资本成本的区间为：7.5%[10%×（1－25%）]～15%。（1分）
附认股权证债券的税后资本成本6.96%小于等风险普通债券市场利率7.5%，对投资人没有吸引力，发行不会成功。（1分，判断不会成功即可得分）
如果希望发行成功，可以采取提高债券票面利率或降低认股权证的执行价格。（0.5分）
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