有价证券日利率＝9%/360＝0.025%
现金返回线＝
＝4866＋1500＝6366（元）
最高控制线H＝3R-2L＝3×6366－2×1500＝16098（元）
某公司2024年税前经营利润为2 000万元，所得税税率为25%，折旧与摊销100万元，经营现金增加20万元，其他经营流动资产增加480万元，经营流动负债增加150万元，经营长期资产增加800万元，经营长期债务增加200万元，利息费用40万元。该公司按照固定的净财务杠杆2/3为投资筹集资本，则股权现金流量为（ ）万元。
股权现金流量＝净利润－Δ股东权益
净利润＝（2000－40）×（1－25%）＝1470（万元）
Δ经营营运资本＝20＋480－150＝350（万元）
Δ净经营长期资产＝800－200＝600（万元）
Δ净经营资产＝350＋600＝950（万元）
Δ股东权益＝Δ净经营资产×3/（2＋3）＝950×3/（2＋3）＝570（万元）
股权现金流量＝1470－570＝900（万元）
选项B正确。
甲公司下属投资中心本期部门税前经营利润350万元，部门平均资产3000万元（其中平均非经营资产600万元），部门平均经营负债900万元，公司加权平均资本成本12%，该部门要求的税前投资报酬率为10%，所得税税率25%。该中心的剩余收益是（ ）
剩余收益＝350－（3000－600－900）×10%＝200（万元）。
甲企业是一家国有控股上市公司，适用的所得税税率为25%，采用简化的经济增加值进行业绩考核。2024年实现净利润28亿元，利息支出总额8亿元，其中资本化利息支出为2亿元，利润表中的研究费用3亿元，当期确认为无形资产的研发支出2亿元。调整后资本为120亿元，税后债务资本成本5%，平均资本成本率为6%。甲企业2024年简化的经济增加值为（ ）亿元。
税后净营业利润＝净利润＋（利息支出＋研究开发费用调整项）×（1－25%）＝28＋（8－2＋3＋2）×（1－25%）＝36.25（亿元）；简化的经济增加值＝税后净营业利润－调整后资本×平均资本成本率＝36.25－120×6%＝29.05（亿元），选项B正确。
甲公司A部门为利润中心，本月实现销售收入15 000万元，已销商品的变动成本9 000万元，部门可控固定间接费用750万元，部门不可控固定间接费用1 200万元，分配给该部门的公司管理费用750万元，最能反映该部门对公司利润贡献的金额是（ ）
以部门税前经营利润作为业绩评价依据，可能更适合评价该部门对公司利润的贡献，部门税前经营利润＝部门销售收入－部门变动成本总额－部门可控固定成本－部门不可控固定成本＝15000－9000－750－1200＝4 050（万元）。
（本小题9分）甲公司是一家益生菌生产企业，近年来，由于健康生活的重视，益生菌市场需求不断增长。市场部提出应新增一条益生菌生产线。财务部门随即组织相关人员进行项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）生产线建设期预计1年，建造安装及设备购置成本4 000万元，在建设期初一次性投入，预期项目持续运营4年。按税法规定，该生产线折旧年限5年，残值率5%，按直线法计提折旧，预计项目结束时该生产线变现价值700万元。建成投产时，购入软件300万元，按税法规定使用年限平均法摊销，期限3年。
（2）公司目前有一闲置厂房拟对外出租，每年租金80万元，在出租年度的每年年初收取（租金的所得税在期末缴纳）。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。
（3）该项目预计各年的销售收入分别为10 000万元、11 000万元、12 000万元、12 000万，变动成本率为60%，变动成本均为付现成本；每年固定付现营业费用分别为300万元、300万元、250万元、250万元。
（4）该项目预计营运资本占当年销售收入的20%，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。
（5）为筹集项目所需资金，打算按照现有资本结构通过发行债券和利用留存收益进行筹资，筹资比例为3:2。发行期限为5年、面值为1 000元、票面利率8%的债券，每年末付息一次，到期按照面值支付本金；
（6）甲公司的信用级别为A级，目前上市交易的公司债券有四种，四种债券及与这些债券到期日接近的政府债券的相关资料如下：
公司债券 | 政府债券 | ||||
债券 | 信用级别 | 票面利率 | 到期收益率 | 票面利率 | 到期收益率 |
公司1 | A级 | 8% | 9.1% | 5% | 5.6% |
公司2 | AA级 | 5.8% | 5.2% | 3.2% | 2.3% |
公司3 | A级 | 8.3% | 8.3% | 4% | 4.3% |
公司4 | A级 | 6.4% | 5.5% | 3.5% | 2.5% |
（7）目前市场上有两种政府债券，有关资料如下：
政府债券 | 发行期限 | 剩余期限 | 票面利率 | 到期收益率 |
债券1 | 5年 | 4年 | 5% | 5.5% |
债券2 | 10年 | 5年 | 4% | 4.5% |
（8）项目的权益资本成本为16%。
（9）公司适用的所得税税率为25%。
要求：
甲公司的信用风险补偿率＝（9.1%－5.6%＋8.3%－4.3%＋5.5%－2.5%）／3＝3.5%
甲公司债券的税前资本成本＝4.5%＋3.5%＝8%
甲公司债券的税后资本成本＝8%×（1－25%）＝6%（1分）
加权平均资本成本＝6%×3／5＋16%×2／5＝10%（1分）
各年的现金净流量以及净现值
单位：万元
项目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
设备购置支出 | -4000 | |||||
折旧抵税 | 190 | 190 | 190 | 190 | ||
软件支出 | -300 | |||||
摊销抵税 | 25 | 25 | 25 | |||
结束时生产线变现价值 | 700 | |||||
变现损失抵税 | 65 | |||||
税后收入 | 7500 | 8250 | 9000 | 9000 | ||
税后付现变动成本 | -4500 | -4950 | -5400 | -5400 | ||
税后付现固定成本成本 | -225 | -225 | -187.5 | -187.5 | ||
丧失的租金收入 | -80 | -80 | -80 | -80 | -80 | |
租金抵税 | 20 | 20 | 20 | 20 | 20 | |
营运资本需求 | 2000 | 2200 | 2400 | 2400 | ||
垫支（或收回）营运资本 | -2000 | -200 | -200 | 0 | 2400 | |
现金净流量 | -4080 | -2360 | 2730 | 3030 | 3567.5 | 6787.5 |
折现系数（10%） | 1 | 0.9091 | 0.8264 | 0.7513 | 0.683 | 0.6209 |
折现值 | -4080 （0.5分） | -2145.48 （0.5分） | 2256.07 （0.5分） | 2276.44 （0.5分） | 2436.60 （0.5分） | 4214.36 （0.5分） |
净现值 | 4957.99（1分） | |||||
由于项目的净现值4957.99万元＞0，所以该项目可行（1分，判断可行即可得1分）。
如果项目的加权平均资本成本为12%
项目 | 第0年 | 第1年 | 第2年 | 第3年 | 第4年 | 第5年 |
现金净流量 | -4080 | -2360 | 2730 | 3030 | 3567.5 | 6787.5 |
折现系数（10%） | 1 | 0.8929 | 0.7972 | 0.7118 | 0.6355 | 0.5674 |
折现值 | -4080 | -2107.24 | 2176.36 | 2156.75 | 2267.15 | 3851.23 |
净现值 | 4264.25（1分） | |||||
敏感系数＝[（4264.25－4957.99）/4957.99]/[（12%－10%）/10%]＝－0.7（1分）
或Ctrl+D收藏本页